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經濟金融的大背景決定了央行加息勢在必然,是遲早的事。那么,是不是說國債市場就沒有機會了呢?為何還有那么多債券發出來,誰買去了呢?
其實,在加息的預期下,債券仍有很好的市場。投資國債到底值不值是沒有定論的,這需要投資者根據自己的經濟金融狀況、風險適應能力及匹配狀況而定。只要投資者根據自己的資金特點選好利率期限匹配的債券品種,就能使資金得到最大的回報,這也
是目前各類債券仍然大量發行的原因。
對于機構投資者,如證券公司、基金公司、銀行、保險公司,一般的投資實業的機構都需要按自身資金的流動性、受益性及受益與風險的匹配性要求進行必要的債券投資。如TCL集團(資訊 行情 論壇)(000100)上市公司,從2004年1月2日開始,動用暫時閑置的資金,包括未使用的募集資金共13億,購買央行票據(一種短期國債)進行日常短期資金管理。為了進行臨時資金周轉,TCL集團在6月份進行了債券回購,目前回購余額為16320萬元。截至目前,TCL集團持有的央行票據余額為13億元。該票據到期后可獲利1415.5萬元,與同期銀行存款相比可增加受益785萬元。(TCL集團自己在中央國債登記公司開立單獨的丙類帳戶,集團持有的央行票據均在該帳戶中集中托管,不存在被挪用的風險。)
升息的預期會使國債的二級市場交易價格下跌,尤其是中、長期債券,但若持有到期,二級市場的波動對債券收益沒有任何影響(這點與股票完全不同)。所以,在利率上升時期,選擇短期品種和中央銀行票據當然是不錯的選擇,但長期券同樣有機會,市場的波動往往發生在一個大的趨勢中,而不是一步到位。在利率上調之前長期債和短期券往往有過度反應,而一旦信息明朗,又會對過度反應作出修正,也就是長期券漲短期券跌。當然也可能是相反情況,關鍵在于預期和實際情況差距,如果接近甚至可能沒有修正,把握國債投資的關鍵是利率和期限匹配。合理搭配國債期限利率,要根據利率預期和金融品種市場收益率而定,長期債和短期債合理匹配。
升息一般不可能一次到位,因此債券的折價幅度也就有可能越來越大,投資者就應該越跌越買。而一旦經濟出現變化,利率再次下調,或對原先利率上調預期的糾偏,債券市場價格又會出現上漲,到時投資者可以根據情況再考慮是否獲利賣出。即使投資者所購買的債券市場價格沒有獲利,也可以持有到期。這樣,投資者在享受利息收入的同時,還有一塊市場的折價利潤。
目前,我國國債的利率期限結構被扭曲,以上證所掛牌國債為例,5年左右的收益率與10年以上的長期券相差無幾或倒掛,對此投資者可按自己的資金情況,決定期限和收益率的匹配。
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