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就在市場人士對大盤后市走勢做種種預(yù)測之際,可能對證券市場形成重要影響的新《企業(yè)破產(chǎn)法》草案首次提交審議,然而市場人士對這部重要的法律關(guān)注的卻不多。筆者認為這部法律的最終通過乃至實施將加速證券市場的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整,它對證券市場的影響將逐步顯現(xiàn)出來。
全國人大財經(jīng)委法案室主任、《企業(yè)破產(chǎn)法》起草工作組組長朱少
平最近就該部法律在證券市場相關(guān)主體的適用問題接受記者采訪時說到,"……新的《企業(yè)破產(chǎn)法》草案規(guī)定,該法的適用范圍包括:企業(yè)法人、合伙企業(yè)及其合伙人、個人獨資企業(yè)及其出資人、其他依法設(shè)立的營利性組織。很顯然,作為企業(yè)法人,上市公司無疑是這部企業(yè)破產(chǎn)法的規(guī)范對象,肯定要適用這部法律。現(xiàn)有草案規(guī)定的與企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)的三種程序,即和解、重整和破產(chǎn)清算都可以適用于上市公司。上市公司不同于一般企業(yè),它的相當(dāng)部分或全部股份可能是流通股,上市公司的破產(chǎn)不僅涉及股東利益,更影響到這種股權(quán)交易,因此不少人認為上市公司不適宜用破產(chǎn)制度,其實這是對破產(chǎn)制度的一種誤解。上市公司與其他公司一樣,在市場中競爭都存在著由多種原因而導(dǎo)致的難以繼續(xù)經(jīng)營需要破產(chǎn)的情況,只不過它的破產(chǎn)關(guān)系到社會公眾股東的利益保護……。在操作上可對經(jīng)營不善、資不抵債、不能清償?shù)狡趥鶆?wù),如上市公司中多年的T類公司先停止交易,再依法進行破產(chǎn)……。根據(jù)測算,還有2000多家有特殊困難的企業(yè)要破產(chǎn),按照有關(guān)部門的預(yù)計,在今后的3至5年內(nèi)就能完全處理掉。這之后,國企的破產(chǎn)就完全按照《企業(yè)破產(chǎn)法》執(zhí)行。"可以看出,隨著上市公司破產(chǎn)大門的逐漸打開,上市公司優(yōu)勝劣汰的過程也將進一步提速。事實上,*ST寧窖(資訊 行情 論壇)由于訴訟可能導(dǎo)致的破產(chǎn)償債也從另一個側(cè)面告訴我們這并非是杞人憂天。筆者認為新《企業(yè)破產(chǎn)法》將加速證券市場股價結(jié)構(gòu)調(diào)整,其對證券市場的影響將主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
1、推動上市公司之間的優(yōu)勝劣汰。這有利于中國證券市場股價定價機制的最終形成,價值投資理念的進一步確立。
2、績差股的股價下跌空間被有效打開。以前一般情況下上市公司股價跌到3元便似乎有無形之手在支撐,而隨著退市機制的逐步形成和破產(chǎn)程序的啟動,股價下限會逐漸消失,類似海外市場"仙股"的出現(xiàn)也并非是遙不可及的事。目前"1元股"的出現(xiàn)已經(jīng)顯現(xiàn)出這種趨勢,要知道即使在去年的1307點和1996年初的500余點,二級市場股價還都沒有這樣低過。
3、股價下限的打開必然也意味著股價上限的打開。在本輪普跌后,目前上市公司股價超過10元的數(shù)量已不足200家,其中還包括新近上市的次新股,也就是說近7成股票價格集中在3-10元的狹小范圍內(nèi)。這種扁平式的股價結(jié)構(gòu)是不合理的,不可能長期維持。隨著市場的逐漸企穩(wěn),股價結(jié)構(gòu)的內(nèi)在調(diào)整便會展開。筆者相信,成熟市場的二元結(jié)構(gòu)體系最終會在我國市場上得到體現(xiàn),而這最終會加強市場中的個股機會和個股風(fēng)險,在今后的操作中投資者一定要注意市場的這種變化。
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