從銷售違規到新基金發行遇阻，從超比例申購新股到凈值普遍大幅下滑，基金近期再度成為了當前市場聚焦的中心。年初剛剛建立的市場信心正面臨著嚴峻的考驗。如何持續有效地維護基金市場的穩定發展，新近公布的證券投資基金銷售管理辦法和證券投資基金運作管理辦法無疑向市場傳遞出維護整個行業，維護整體市場，維護所有行業參與者利益的積極信號。

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　　力圖營造多贏

　　新辦法下，力圖營造多贏局面的苦心清晰可見。宣傳推介材料報中國證監會備案的舉措雖然看似有些小兒科，但在目前整個投資群體尚不成熟的現狀下，也屬于無奈之舉。

　　如果說對于基金宣傳推介材料的要求屬于對投資者權益軟保護的話。那么，對于基金銷售費用如何計入基金資產的硬規定就非常直觀地讓持有人感受到了最直接的結果。銷售辦法第29條就規定：贖回費在扣除手續費后，余額不低于贖回費總額25%應當歸入基金資產的規定。這不僅直接制約了目前銷售中存在的一些不規范行為，也有效地降低了基金公司回轉的空間，保護了持有人的利益。按目前0.5%的贖回費率計算，1.25‰的贖回費將進入資產，這在相當程度上保護了繼續持有該基金的利益，鼓勵了長期投資。

　　與此同時，從兩個辦法中也可以發現，在對基金公司行為作出制約的同時，也為基金公司正常業務的開展提供了新的渠道。例如，在銷售管理辦法的第33條中明確規定：基金管理人可以從開放式基金財產中計提銷售服務費，用于基金的持續銷售和服務基金份額持有人。而取消了最低20%的國債投資為基金新產品的問世打開了空間。

　　導入多元化參與主體

　　在證券投資基金銷售管理辦法中，有關代銷機構的章節首次明確了多元化主體的參與已沒有了政策障礙。證券投資咨詢機構和專業基金銷售機構作為除商業銀行、證券公司之外的新生力量終于獲得了實質上的市場準入證。

　　雖然，這些機構的加盟不太可能改變目前基金市場的代銷格局，但至少有了一些新鮮血液，多少也有助于緩和一下潛在的壟斷格局。另一方面，這也有助于緩解太密切的利益關聯體可能導致的利益輸送和過度競爭的問題。此外，新機構的加盟甚至在理論上提供了未來銀行可以只承擔托管，而不一定同時主代銷的可能，從而更有效地最優化銷售資源配置，同時引入適當競爭。

　　多元化的參與不僅體現在新的參與主體加入，也反映在已有參與主體參與度的多元化上。如眾人關注的基金持有人大會問題上。新辦法在給予了基金管理人和基金托管人召集會議優先權的同時，也賦予了基金持有人依法自行召開的權利。

　　從粗放走向精致

　　產品的細化、規則的明確，發展中的基金在逐步從粗放走向精致。根據新規定，申請募集新基金，擬募集的基金不與擬任基金管理人已管理的基金雷同。這在鼓勵基金產品創新的同時，也引導了持續營銷投入的加大，鼓勵基金公司開始精耕細作。

　　精耕細作同樣還體現在了基金宣傳推介資料的細節上。銷售辦法第二十條明確指出：基金宣傳推介材料可以登載該基金、基金管理人管理的其他基金的過往業績，但基金合同生效不足六個月的除外�；�金宣傳推介材料登載過往業績，基金合同生效六個月以上但不滿一年的，應當登載從合同生效之日起計算的業績；基金合同生效一年以上但不滿十年的，應當登載自合同生效當年開始所有完整會計年度的業績，宣傳推介材料公布日在下半年的，還應登載當年上半年度的業績；基金合同生效十年以上的，應當登載最近十個完整會計年度的業績。這實際上針對的是目前部分基金利用投資者只重業績的心理，蓄意地進行不恰當的心理暗示的行業弊病。

　　基金產品明確歸類是精致化的又一體現。有別于過往，新辦法中明確規定：基金合同和基金招募說明書應當按照下列規定載明基金的類別：(一)百分之六十以上的基金資產投資于股票的，為股票基金；(二)百分之八十以上的基金資產投資于債券的，為債券基金；(三)僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金；(四)投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資和債券投資的比例不符合第(一)項、第(二)項規定的，為混合基金。此外，基金名稱顯示投資方向的，應當有百分之八十以上的非現金基金資產屬于投資方向確定的內容。

　　讓投資者知道自己買的是什么是多位海外基金營銷專家的忠告。上述精致化的法規規定無疑在細化產品特征，方便投資者選擇的同時，也降低了基金公司未來潛在的道德風險。(上海證券報 記者王炯)