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劉一凡
6月30日北京一家證券報(bào)頭版刊登了李振寧寫的有關(guān)解決股權(quán)分置問題的署名文章，文章在花了較大篇幅表達(dá)了對(duì)目前市場(chǎng)下跌的擔(dān)憂后，筆鋒一轉(zhuǎn)，提出了有關(guān)股權(quán)分置的問題。讀完全文后，筆者認(rèn)為其中至少有兩個(gè)觀點(diǎn)和提法值得商榷。
首先，該文認(rèn)為“目前是解決股權(quán)分置問題的最好時(shí)機(jī)”。不知道作者得出這個(gè)結(jié)論的依據(jù)是什么，從文章中我們很難找到確切的答案和有力的根據(jù)。我們都知道，目前滬深兩市正經(jīng)歷著一次非常痛苦的下跌過程，在短短兩三個(gè)月中，滬市大盤已經(jīng)跌去了400多點(diǎn)，跌幅近四分之一，深證綜合指數(shù)更是創(chuàng)出了幾年以來的低點(diǎn)，投資者損失慘重。市場(chǎng)各方參與者正對(duì)股市的發(fā)展前景產(chǎn)生迷茫，甚至由“九條意見”樹立的市場(chǎng)信心也正遭受極大的考驗(yàn)。而此時(shí)如果真如文章作者所說的開始實(shí)施全流通，其后果是不言自明的。我們或許可以認(rèn)為，李振寧期待通過全流通的實(shí)施這一重招讓低迷的市場(chǎng)就此否極泰來，踏上坦途。然而，面對(duì)一邊是套牢的廣大投資者，一邊是六成多即將開閘的非流通股，我們說這樣的話時(shí)顯然缺乏底氣。有一個(gè)事實(shí)我們不能自欺欺人，那就是，在大跌市道中，無論何種形式的擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)來說都是利空，化解利空的關(guān)鍵是看我們?nèi)绾尾僮鳌Ｏ胍云乒拮悠扑さ姆绞絹斫鉀Q問題，必將搬起石頭砸自己的腳。
其次，作者在文中強(qiáng)調(diào)，“在實(shí)現(xiàn)全流通的過程中，不存在非流通大股東補(bǔ)償流通小股東的問題，而是大家共同分享全流通產(chǎn)生的流通溢價(jià)”。其口氣似乎表示這已經(jīng)成了不爭(zhēng)的事實(shí)。作者說這番話的時(shí)候似乎忘了，國務(wù)院“九條意見”中明確地表示：解決股權(quán)分置問題要尊重市場(chǎng)規(guī)律，切實(shí)保護(hù)投資者尤其是公眾投資者的利益。包括現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)主席尚福林和首任證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒在內(nèi)的多位管理層高官在多個(gè)不同場(chǎng)合均多次指出，保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益是國務(wù)院“九條意見”的主線。中國股市發(fā)展至今十余年來能取得這樣的成果，主要是由于廣大社會(huì)公眾投資者的積極參與。而中國的普通投資者為了股權(quán)分裂而承擔(dān)的大幅度股票溢價(jià)也是“地球人都知道”的事實(shí)。如果無視這一點(diǎn)，就是無視歷史。至于作者提到的“流通溢價(jià)”，有常識(shí)的人不禁要問，全流通后帶來市盈率大幅降低后，還能指望有多少流通溢價(jià)，而即使有，那微薄的“溢價(jià)”又怎能和投資者已經(jīng)承擔(dān)的高額發(fā)行溢價(jià)相比呢？
每逢市場(chǎng)大跌，總有人出來大談如何解決股權(quán)分置問題。他們的用意或許是良好的，但實(shí)際的效果，不啻于在投資者本已脆弱的心理防線上百上加斤。我們呼吁，一定要正確理解“九條意見”的精神，而切不可斷章取義，挫傷了廣大公眾投資者的信心。全流通的問題必須解決，這是中國證券市場(chǎng)健康長(zhǎng)久發(fā)展的基礎(chǔ)，但如果忽視投資者的利益而草率行動(dòng)，代價(jià)將會(huì)是慘重的。
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