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棉花期貨自6月1日上市，至今已有一月，棉花期貨經歷了先下跌后企穩的過程。以主力合約0411為例，上市首日開盤價為16000元/噸，至6月23日最低跌至12510元/噸，最多下跌3490元/噸，跌幅巨大。但行情正是在6月23日發生變化，當日成功收出一根中陽線，結束下跌過程，而后穩步回升，至6月30日收盤，已回升至13450元一線。
棉價下跌引發產業困局
棉花價格的大幅下跌使整條紡織產業鏈陷入困境，各個產業鏈環節均不敢儲存過多的上游原料，而同時各個產業鏈環節的產品價格又不為下游產業鏈接受，最終導致一環扣一環的虧損出現。紡織行業的全線危機引發中國棉花協會和中國紡織協會的聯合上書，呼吁政府采取措施，解決棉花價格大幅下跌所帶來的困局。
在此情況下，國家發展改革委員會6月23日組織財政部經濟建設司、農業部種植業司、棉麻局、農發行信貸二部、中國棉花協會、中國紡織工業協會等部門和組織召開會議，為穩定棉花市場進行磋商研究。會議提出了兩條措施：第一，相關銀行將給紡織企業增加100億貸款，原來貸款的還款期限可以延長3個月。第二，由中儲棉管理總公司在市場上收購30萬噸美棉，以穩定市場上的棉花價格。但會議并沒有決定收購的時間，也沒有說明收購的價格。
應該說，假如中儲棉收購30萬噸美棉的措施實現，將是對棉花市場最大的利多。受此影響，原先延續跌勢的棉花期貨在6月23日見底，并穩步回升。
那么后市將如何演化呢？是展開一輪行情還是僅僅為力度不大的反彈？
市場需求成主導
中儲棉收儲只是減輕了供給的壓力，但從需求上看，前景是不樂觀的。首先國內的宏觀調控造成國內棉紡企業資金不足，生產所消費棉花的數量將下降；其次，電價提高，電荒日益嚴重，紡織企業雖然多備有柴油電機，但將明顯增加生產成本；第三，國內紡織產品受宏觀調控影響而需求疲軟；第四，在2003年11月，國家降低了紡織品的出口退稅率，中國紡織品的國際競爭力明顯降低；第五，中國紡織品的出口受到越來越多的反傾銷調查，已難有更大的增長空間，相應地對棉花的需求就會受限。
據此可以看出，中儲棉收儲引發的這一輪回升行情只是減輕了棉花國內市場的供給壓力，但在棉花的需求方面，前景依然黯淡，這將明顯抑制棉花期貨行情的回升高度，因此這一輪期價回升的力度將不會太大，而且在性質上將定性為反彈。上方的反彈高度并不會太大，以主力合約0411為例，14000元至14500元應是行情結束的區間。從時間上看，在8月份新棉收獲前，行情有望維持反彈，在新棉收獲后，反彈行情將結束。
天氣因素存變數
棉花生長周期較長，天氣對其產量的影響力非常大。6月下旬至7月中旬是棉花由現蕾轉入見花的時期，是營養生長與生殖生長的并進期，因此該時期產區的天氣狀況是影響新年度棉花實際產量的重要因素。同時，7月又是災害的高發期，降水多、日照少，容易發生病蟲害。目前市場普遍存在對新棉花年度豐產的預期，期價在13000附近徘徊，消化了豐產的預期。7月期間任何小范圍的不利的天氣情況都將可能成為投資者入市炒作、抬高期價的題材；如果出現大范圍的天氣災害，將有可能改變下半年棉價看空的整體趨勢。
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