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申銀萬國(guó)研究所 林瑾
2004年上半年我國(guó)A股一級(jí)市場(chǎng)累計(jì)籌資459.88億元，為去年全年融資額的55.98%，較去年同期增加了47.37%(見左下圖)。其中，首發(fā)市場(chǎng)融資283.77億元，增幅達(dá)110.7%；而再融資市場(chǎng)卻未出現(xiàn)同步增長(zhǎng)，其融資額為177.37億元，反較去年同期微降了0.7%。
再融資市場(chǎng)有分化
再融資市場(chǎng)也出現(xiàn)分化，其中，增發(fā)和配股的融資額均較去年同期有不同程度的上升，其融資額分別為110.08億元和37.75億元，增幅分別為118.6%和34.8%，但去年上半年再融資市場(chǎng)上十分活躍的可轉(zhuǎn)債，今年上半年籌資額卻出現(xiàn)銳減。上半年，可轉(zhuǎn)債融資僅28.3億元，較去年同期減少了71.4%，直接影響了再融資市場(chǎng)的融資總額。
六月發(fā)行突飛猛進(jìn)
就月籌資額情況來看，2月份的籌資額最低，約為37.31億元，2月的增發(fā)、可轉(zhuǎn)債雙雙出現(xiàn)真空，隨后3個(gè)月的融資額則以平均26%的幅度持續(xù)增長(zhǎng)。隨著6月份深市恢復(fù)發(fā)行，6月份一級(jí)市場(chǎng)的融資額更是突飛猛進(jìn)，達(dá)到了192.53億元，月增幅升至155.54%(見右下圖)。
相對(duì)于再融資市場(chǎng)，今年上半年首發(fā)市場(chǎng)(IPO)由漸進(jìn)式轉(zhuǎn)為疾風(fēng)驟雨式的發(fā)行節(jié)奏備受市場(chǎng)矚目。上半年IPO累計(jì)發(fā)行74家，已較去年全年增加了8家。其中，6月份IPO單月發(fā)行達(dá)30家，刷新了2000年底寫下的月發(fā)行24家的最高紀(jì)錄。而像6月份出現(xiàn)的這種每個(gè)交易日連綿不斷的發(fā)行節(jié)奏，在我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)上極為罕見。IPO的突然提速自然是與深交所中小企業(yè)板塊的啟動(dòng)、恢復(fù)其停頓了3年多的融資功能密切相關(guān)的。6月份發(fā)行的30家新股中有七成登陸中小企業(yè)板塊，以近兩年IPO市場(chǎng)月均發(fā)行5.5家計(jì)，這21家原本需要約4個(gè)月時(shí)間才能發(fā)完。深交所如此超常規(guī)地密集發(fā)行究竟為了什么？?jī)H僅是為了早日推出“中小企業(yè)板塊指數(shù)”嗎？
密集發(fā)行影響幾何
雖然由于“中小企業(yè)板塊”在發(fā)行股本上有著特別的限制，6月份IPO累計(jì)融資額并沒有達(dá)到百億元，仍低于去年月融資峰值的107億元，然而，由于新股一刻不歇地推出以及中小企業(yè)板塊個(gè)股上市首日的非理性定位，以致于股指在6月份始終未能擺脫下降通道。同時(shí)，中小企業(yè)板塊的啟動(dòng)也在一定程度上降低了A股市場(chǎng)殼資源的價(jià)值，ST銀廣夏(資訊 行情 論壇)、ST吉紙(資訊 行情 論壇)等紛紛跌進(jìn)“一元股”行列。而二級(jí)市場(chǎng)的低迷，又給一級(jí)市場(chǎng)新股發(fā)行蒙上陰影，低市盈率發(fā)行的濟(jì)南鋼鐵(資訊 行情 論壇)上市首日盤中即跌破發(fā)行價(jià)，其上市首日之0.16%收盤漲幅和負(fù)申購(gòu)收益率(考慮交易費(fèi)用)再次創(chuàng)下了中國(guó)A股史上的兩項(xiàng)新低。
市場(chǎng)企盼控制節(jié)奏
6月份發(fā)審委工作效率也奇高，召開發(fā)審會(huì)13場(chǎng)，審核企業(yè)43家，而在過會(huì)的29家擬融資公司中首發(fā)占了82.76%。根據(jù)慣例，由于企業(yè)若未能趕上6月底之前上報(bào)發(fā)審材料，則需再補(bǔ)足最近一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后方可再次上報(bào)審核材料(而以往在實(shí)踐中企業(yè)一般還被允許有1個(gè)月的寬限期)，因此，每年6、7月都是企業(yè)過會(huì)的高峰。以此來看，7月份發(fā)審委審核任務(wù)仍相當(dāng)繁重。市場(chǎng)企盼管理層能更多地考慮市場(chǎng)的承受能力，有效控制發(fā)行節(jié)奏，將科學(xué)協(xié)調(diào)的發(fā)展觀落實(shí)到股市中來。
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