從受人追捧的核心資產(chǎn)到出手困難的燙手山芋，大盤藍(lán)籌經(jīng)歷了一個(gè)從輝煌到黯淡的過程。但是，在大盤跌破千四關(guān)口、逼近前期低點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻，還是大盤藍(lán)籌發(fā)揮了強(qiáng)大的號召力。大盤是否就此迎來轉(zhuǎn)機(jī)?石化和鋼鐵的頭炮過后會(huì)有大盤股的春天來臨嗎?

　　跌過頭之后的醒悟

進(jìn)入伊妹兒的網(wǎng)絡(luò)豪宅 天堂II初章 戰(zhàn)亂魅影 全新點(diǎn)點(diǎn)通免費(fèi)發(fā)短信 新浪免費(fèi)郵箱升到30兆

　　大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的初衷是給大盤增添穩(wěn)壓器，但實(shí)際上基金的投資行為趨同、在某些個(gè)股上過于集中的持股方式導(dǎo)致股市羊群效應(yīng)的放大，反映在股指上就是追漲和殺跌的慣性增強(qiáng)，漲也漲過頭，跌也跌過頭。這輪下跌之所以在1500點(diǎn)之后又出現(xiàn)新的做空動(dòng)能(筆者在前期文章中多次指出成交量的變化反映出新做空力量加入)，這就充分說明基金在相對的低位開始出貨，基金的操作滯后導(dǎo)致股指下跌時(shí)間和空間的延長和放大。

　　導(dǎo)致這輪暴跌的主要原因是政策面的緊縮抽緊了資金的神經(jīng)，但自從5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來后這種繼續(xù)緊縮的可能性已經(jīng)大大降低，可以判定短期內(nèi)政策已經(jīng)見底，但就在政策面回暖的情況下仍然還有殺跌動(dòng)力，市場對利好的麻木反映出大盤距離底部不遠(yuǎn)了。筆者多次指出大盤在1400點(diǎn)附近已經(jīng)是底部區(qū)域，這種判斷是基于基金等機(jī)構(gòu)在非理性殺跌后會(huì)有幡然醒悟的一刻。現(xiàn)在看來的確已經(jīng)開始顯露出機(jī)構(gòu)醒悟的真實(shí)心理了。

　　其實(shí)對于基金來說，大約已經(jīng)減倉10%的幅度意味著騰出了150-200億元的資金，而今年以來新發(fā)的400多億基金倉位不會(huì)超過40%，意味著還有250億左右的資金等待在低位尋找機(jī)會(huì)，基金手中已經(jīng)又有了備用的子彈，他們的聯(lián)合行動(dòng)完全可能形成類似去年11月時(shí)的合力。這是醒悟的理由之一。理由之二是股價(jià)已經(jīng)跌落到了投資價(jià)值再度顯現(xiàn)的區(qū)域，即使有宏觀調(diào)控的潛在影響，上市公司特別是大盤藍(lán)籌股仍然有增長動(dòng)力。據(jù)海通研究所的不完全統(tǒng)計(jì)，海通100家核心資產(chǎn)的業(yè)績回落要到2005年才會(huì)顯現(xiàn)，2004年仍然可以保持39%的增幅；從市盈率的角度來考察，根據(jù)海通研究所編制的市盈率，目前大盤的市盈率在40倍左右，而去年11月17日的市盈率在54倍，市盈率在10倍附近的股票比比皆是，現(xiàn)在的投資價(jià)值已經(jīng)凸現(xiàn)。

　　新一輪蹺蹺板行情

　　中小企業(yè)板塊從赤道到南極的過山車表演，反映出投機(jī)資金在主板難以尋找到機(jī)會(huì)的情況下以中小企業(yè)板塊作為舞臺開始游戲，在拖累主板次新股等中小企業(yè)板塊概念股走低到一定程度之后，我們基本可以認(rèn)為對大盤構(gòu)成的利空效應(yīng)差不多已經(jīng)釋放完畢。一是玩中小企業(yè)板塊的資金和主板資金完全不是一路資金，各唱各的歌，所以走勢也不應(yīng)該彼此影響太多；二是中小企業(yè)板塊的高開低走的預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，對于那些事先從主板撤離備戰(zhàn)中小企業(yè)板塊的資金來說可能會(huì)選擇回流主板；三是拖累主板走低的主要是次新股和科技股，從短線來看這些個(gè)股空方能量釋放較多，殺跌動(dòng)力減弱。在這樣的情況下，中小企業(yè)板塊的走低在心理上對大盤造成的負(fù)面影響在降低，不會(huì)更進(jìn)一步拖累大盤走弱，二者的關(guān)聯(lián)度在降低，或者可以說這些股票的下跌已經(jīng)被市場所接受。

　　如果我們抓住兩個(gè)市場不同性質(zhì)資金主導(dǎo)這條主線，就不難理解大盤股在中小企業(yè)板塊股票跌停的時(shí)候敲鑼唱戲了。投機(jī)資金不甘寂寞選擇中小企業(yè)板塊這個(gè)戰(zhàn)場開炮，那么不甘寂寞或者說有先知先覺的機(jī)構(gòu)就選擇大盤股說事，兩路資金的目的不同，在各自的陣地上開始了所謂的蹺蹺板游戲。

　　機(jī)構(gòu)建倉露痕跡

　　雖然大盤股跌幅跟股指不相上下，但某些個(gè)股從1550點(diǎn)附近就拒絕創(chuàng)新低，在低位反復(fù)震蕩，在箱體或是上升通道中伴隨著股價(jià)的波動(dòng)成交量也顯示出有機(jī)構(gòu)吸納的跡象。最典型的就是TCL、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)這些股票，他們大多在5月18日之后不再隨同股指下跌，已經(jīng)顯露出先知先覺的機(jī)構(gòu)在進(jìn)場吸納。

　　不管這些先知先覺的機(jī)構(gòu)屬于何種性質(zhì)，他們的建倉動(dòng)作也不能算很堅(jiān)決，但有一點(diǎn)是可以肯定的，他們對目前價(jià)位的這些大盤股是認(rèn)同的，他們認(rèn)為部分大盤股已經(jīng)回落到了合理的價(jià)值投資區(qū)域，在半年報(bào)即將公布之際，這些個(gè)股的優(yōu)秀半年報(bào)仍然可能成為炒作的有力理由，這就預(yù)示著大盤股行情在初步醞釀中。

　　線路圖勾畫

　　畢竟核心資產(chǎn)已經(jīng)不再是昔日的五朵金花，機(jī)構(gòu)會(huì)用什么樣的心態(tài)來炒作、大盤股又會(huì)有什么樣的表現(xiàn)呢?筆者試圖簡單描述一下大盤藍(lán)籌行情的線路圖。

　　首先，是個(gè)別領(lǐng)頭羊的示范效應(yīng)。領(lǐng)頭羊主要集中在石化、鋼鐵和超跌核心資產(chǎn)上。理由是石化類個(gè)股上半年產(chǎn)品價(jià)格在高位盤整、半年報(bào)預(yù)期較好；鋼鐵類個(gè)股雖然產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了大幅滑落、但板材類公司的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了反彈、半年報(bào)也不會(huì)遜色；超跌的核心資產(chǎn)如有色金屬雖然年報(bào)預(yù)計(jì)不會(huì)出色，但一季度價(jià)格的高位運(yùn)行給他們半年報(bào)奠定了同比大幅增長的基礎(chǔ)、超跌后市盈率已經(jīng)很低。

　　第二步，是大盤藍(lán)籌股的普漲。我們可以視為機(jī)構(gòu)趁機(jī)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，制造大規(guī)模的核心資產(chǎn)卷土重來的行情，使之能夠成功換籌。

　　第三階段，甄別出潛質(zhì)不錯(cuò)的藍(lán)籌股作為重點(diǎn)加倉對象，出現(xiàn)個(gè)別藍(lán)籌股行情。這些個(gè)股可能會(huì)在較長時(shí)間里保持良好的走勢，他們可以反映出基金信心逐漸恢復(fù)的過程。

　　本版作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。

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　　海通證券研究所 吳一萍