中國鋁業“最好選擇”：宏觀調控下的大收編行動

　　本報記者　管樂樂　實習記者　華觀發　北京報道

　　“收購電解鋁廠，資金不成問題。”中鋁一位人士說。中鋁前任董事長郭聲琨曾經透露，公司除了和蘭州鋁業接觸外，還和南山集團在洽談。

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　　雖然中國鋁業（2600.HK）公告說，收購蘭州鋁業（600296.SH）還需國資委批準，不過，6月22日，中國鋁業已經組織香港市場人士前往蘭州參觀自己的“新廠”。

　　迫不及待地向公眾展示還未完全“過門”的“新媳婦”，顯示了中國鋁業改變其產品單一性的急切心情。

　　上下游產品一體化

　　中國鋁業內部一位人士告訴記者，“在做大做長產業鏈、規避單一產品風險的要求下，努力發展壯大我們的電解鋁生產是一個必然的選擇。”

　　中國鋁業是國內最大的氧化鋁生產商，蘭州鋁業是國內第三大的電解鋁廠家。

　　鋁業是產業關聯度非常高的產業，與原材料制造業和裝備制造業的關系非常密切。據統計，中國現有124個產業，113個部門使用鋁產品。朝氣蓬勃的中國經濟對鋁產品提出了大量需求。

　　鋁業的產業鏈并不長。鋁土礦在氧化鋁廠冶煉生產出氧化鋁，氧化鋁在電解鋁廠電解出原鋁，原最后鋁在鋁材廠加工成鋁材。

　　鋁業產業的利潤點在氧化鋁廠、電解鋁廠和鋁材加工廠之間來回滾動。目前，利潤主要在氧化鋁生產商手中。

　　據統計，2003年，我國電解鋁產能達550萬噸，國產氧化鋁產能618.78萬噸，按照兩噸氧化鋁才能電解出一噸電解鋁需要的比例計算，國產氧化鋁缺口為492萬噸，自給率嚴重不足，當年氧化鋁進口561萬噸。

　　就在今年以前，中鋁還是我國唯一的冶金級氧化鋁生產商，冶金級氧化鋁是電解鋁的原料。今年一些原來只能生產化工級氧化鋁的廠家也能夠生產氧化鋁了，但其產能目前幾乎可以忽略不計。中鋁的這種近乎全面壟斷的地位令其獲利頗豐。

　　根據2003年年報，中鋁去年的綜合盈利35.52億人民幣，比上一年增長153.4％，每股綜合盈利0.34元人民幣，比上年增長161.5％。

　　中國鋁業在股市上也風光無限。近一年來，中國鋁業在香港市場上股價翻了四番還多，最高上探7元港幣；中鋁股份占71％股份的子公司，同樣生產氧化鋁的山東鋁業（600205.SH）股價也從11元一路飆升到22元。

　　但中國鋁業業績的暴漲還得益于氧化鋁價格的節節攀升。

　　鋁業研究機構安泰科信息開發公司王飛虹介紹說，2002年10月11月，氧化鋁國內到岸價為每噸150－160美元／噸；2004年3月底最高峰時，到岸價曾漲到550美元／噸；目前到岸價已經下調到400美元／噸以下，不過，國內中鋁的報價卻仍然為4300元／噸，與2004年3月底最高峰時報價接近。

　　今年1月1日起，氧化鋁的進口關稅從18％一路下調到8％，中鋁不但失去了以前享受的進出口政策優惠，進口氧化鋁的價格每噸還可能降低至少百元。

　　王飛虹說，氧化鋁的國內報價將來回調到合理價位，這是必然趨勢。

　　氧化鋁價格下調不可避免地將影響到中國鋁業的利潤。

　　6月21日，花旗美邦發表報告認為，中國鋁業可能將其產品價格下調，為此將中鋁的目標股價調低了將近1港元。

　　定位于國際競爭

　　“現在沒有必要去爭論氧化鋁的價格問題。”中鋁新任董事長肖亞慶曾對媒體如是說。由于中國鋁消費的各個領域對鋁的需求在未來十年中將穩步增長，預計中國于未來兩年的氧化鋁仍然維持在較高價位，但居安思危，中鋁壯大擴展電解鋁業務已經勢在必行。

　　中鋁一位人士告訴記者，雖然有以上種種切身原因，中鋁完善產業鏈，更多地是出于國際競爭的考慮。

　　20世紀末，國際上并購大潮洶涌澎湃，鋁工業格局發生重大變化。美國鋁業公司先后兼并了阿魯馬克斯公司和雷諾茲公司，形成一個控制全球約1／4氧化鋁生產能力、13％電解鋁生產能力和10％以上鋁加工能力的鋁業巨擘。與此同時，加拿大鋁業公司合并瑞士鋁業公司，格岑考爾公司購買庫比肯伯格鋁業公司，里奧蒂茵托公司購買澳大利亞卡馬爾考公司，去年法國鋁業又被加拿大鋁業收購，世界鋁工業進入全面洗牌階段。

　　也正是在全球鋁企業資產大重組的時刻，國際鋁業巨頭們又將目光轉向中國，它們采取的一個重要策略，就是對中國鋁企業實行各個擊破，低成本擴張，在中國建立生產基地，打進并最終占領中國市場，分食中國鋁工業“蛋糕”。

　　王飛虹介紹說，目前美國鋁業與中國鋁業合資廣西平果項目二期，在渤海與中信集團有合資項目，在上海和昆明擁有獨資企業；加拿大鋁業與國內前三名電解鋁廠的青銅峽鋁廠合資；法國鋁業在包頭有一個高純鋁合資項目。

　　中國鋁業雖然可以傲視國內同行，但在這些真正的龐然大物面前，聲調并不壯。

　　已經進入國家宏觀調控名單的電解鋁行業，有130多個國內廠家，超過全球其它國家電解鋁廠數量總和，但平均規模只有世界電解鋁廠平均規模的1／5。中鋁這位人士說，“我們通過整合目前國內電解鋁的存量資源，達到發展和壯大自身電解鋁業務，是最好的選擇。”

　　2003年，中鋁氧化鋁的產能是605萬噸，而電解鋁的產能只有76萬噸，相當不匹配。雖然蘭州鋁業去年產量僅為20.9萬噸，中國鋁業內部一位人士認為，收購蘭州鋁業后，充分利用其產能，完全可以使中國鋁業今年電解鋁產能增加1倍，達到150萬噸左右。

　　下一個目標：南山實業？

　　業內人士對蘭州鋁業為什么甘于被中鋁收編感到困惑。細數起來，蘭州鋁業“出讓自己”可以擺上臺面的理由有：

　　氧化鋁來源困難。蘭州鋁業的人士透露，為尋找穩定的供貨源，蘭州鋁業曾經與加鋁、法鋁、五礦集團都有過接觸，但沒有成功。蘭州鋁業每年都需要從中國鋁業購買60萬噸氧化鋁。

　　電價上漲。電解鋁行業耗電量極大，電價每上漲1分錢，生產100萬噸電解鋁就要減利1.5億元。

　　出口退稅率下降。電解鋁的出口退稅率從15％下降到8％，每噸電解鋁出口收益降低500元人民幣。

　　雖然如此，業內人士認為，氧化鋁的價格已經回調，“也許不久就該電解鋁廠家笑了。”加之電解鋁上市公司資質良好，“即使因為產能過剩要淘汰一批，也輪不到上市公司。”一位業內人士說。另外，國內上市公司都獨立性比較強，不愿意被收購也是眾所周知的。

　　一位不愿意透露姓名的業內人士說，在收購蘭州鋁業之前，中國鋁業與焦作萬方（000612.SZ）和中孚實業（003595.SZ）都接觸過，沒有成功。蘭州鋁業對外也不愿透露雙方聯手真正原因。

　　據公司年報透露，中鋁2004年的資本開支將達到116億人民幣，主要用作擴充兩個氧化鋁項目及興建新冶煉廠。去年中鋁氧化鋁產量605萬噸，今年目標為650萬噸，2005年氧化鋁產能將進一步擴張到850萬噸。這意味著，中鋁未來還將有收購電解鋁企業的行動。

　　“收購電解鋁廠，資金不成問題。”中鋁一位人士說。

　　國內從事電解鋁行業的相關上市公司除蘭州鋁業、焦作萬方、中孚實業之外，還有南山實業（600219）、云鋁股份（000807）、關鋁股份（000831）、新疆眾和（600888）等等。

　　中鋁前任董事長郭聲琨曾經透露，公司除了和蘭州鋁業接觸外，還和南山集團在洽談。南山集團是南山實業的母公司，電解鋁生產能力為年產16萬噸。

　　業內人士分析，南山實業氧化鋁來源和資金面都比較緊張，可能會考慮被納入中國鋁業體系之內。此外中鋁最有可能在山東和河南收購一些非上市的電解鋁公司。因為其余的上市公司基本面比較好，資金和原料都有辦法解決，且都有控股的電廠，愿意被收購的可能性不大。不過，上述說法還沒得到相關企業的證實。