銀行次級債券發行勢頭陡然升溫。繼興業銀行等中、小型股份制商業銀行發行次級債券后，中國銀行昨天公告，將為發行次級債券組建2004年中國銀行債券承銷團，建行、交行等數家大型商業銀行也正緊鑼密鼓地籌劃發行次級債。據業內人士估算，今年全年商業銀行的次級債券發行總量將達到600億元左右。

　　而與此同時，《商業銀行次級債券發行管理辦法》及時出臺，也使得銀行次級債券

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的發行方式、品種設計步入了市場化的軌道。一個嶄新的投資品種將浮出債券市場。

　　年內還將發400億至500億

　　在所有商業銀行中，國有商業銀行次級債券的發行方案無疑最引人注目。預計中行次級債券的發行將在7月初啟動，近期即將刊登發行公告。據業內人士透露，中國銀行次級債券的發行將采取分批分期發行策略，總發行量估計在600億元左右，首期發行規模介于100億元至150億元之間。

　　建設銀行次級債券的發行工作也在籌備過程中，發行規模與中行基本相當。

　　除了這兩家銀行外，交通銀行、中信銀行、華夏銀行(資訊 行情 論壇)等幾家股份制商業銀行的次級債券也在籌劃或發售過程之中，預計這三家銀行的發行總量大約為220億元左右。加上中行和建行的發行量，年內銀行次級債券的發行規模將在400億至500億之間。

　　到目前為止，今年已發行完畢的銀行次級債券總額為100億元左右，因此，全年銀行次級債券的發行量將可能達到600億元。這一發行量將與進出口行和農發行今年的金融債發行規模不相上下。

　　投資群體拓寬

　　就在銀行次級債券加速發行的同時，日前出臺的《商業銀行次級債券發行管理辦法》，明確了對銀行次級債券的監管部門、發行主體、市場參與者的權利和責任。

　　業內人士指出，管理辦法中一項重要的規定是，允許銀行之間相互持有次級債券。由于此舉拓展了銀行次級債券的認購群體，從而打破了次級債券發展的瓶頸。在此之前，銀行次級債券的最大投資主體是保險公司，而且在投資總量上還受到比例限制。按照保監會今年3月下發的規定，保險公司投資銀行次級債務的余額按成本價格計算，不得超過該公司上月末總資產的8%；投資一家銀行發行的次級債務的比例累計不得超過該公司上月末總資產的1%。

　　截至今年5月底，國內保險行業的資產總值為10359億元。按照保監會的規定，國內保險業可認購次級債券的最大限額為828.7億元；如果把所有保險公司加在一起，其投資一家銀行發行的次級債的最大額度為103億元左右。也就是說，如果不放開投資群體，中行、建行兩家國有商業銀行的次級債發行無疑將大受影響。

　　因此，盡管年內的銀行次級債券量將達到400至500億元之間，部分保險公司購買量也接近飽和，但是今年次級債券銷售仍將不成問題。據了解，中國銀行日前在北京、上海等大中城市路演時，重點推介的對象除了保險公司、企業財團外，還有商業銀行。

　　發行走向市場化

　　在發行方式上，下半年銀行次級債券的發行將走向市場化。

　　今年上半年，銀行次級債券的發行往往帶有私募性質，主要由商業銀行通過向保險公司等金融機構詢價來確定購買意向和利率水平，因此認購主體通常較少。如浦發銀行(資訊 行情 論壇)60億元次級債，最終由中國人壽等8家機構認購。

　　由于認購群體的局限，加之市場資金面緊張，今年以來，銀行次級債發行的利率水平不斷走高，加大了發行成本，如前期發行的招商銀行(資訊 行情 論壇)五年期固定利率次級債的定價達到5.1%。為迎合機構投資者的口味，大部分次級債券品種被設計為浮動利率債，并且在1.98%的利率基準往往上加260個基點。

　　而管理辦法出臺，給了銀行更大的空間，銀行次級債券發可在全國銀行間債券市場公開發行或私募發行。

　　此次中國銀行次級債券的發行便仿效目前政策性金融債券的公開發行模式，先組建債券承銷團，然后通過承銷團成員在銀行間債券市場招投標來確定債券的發行利率水平。

　　在品種設計上，與前期銀行選擇以浮動利率債為次級債券主打品種不同的是，中行將次級債券的發行品種設計為發行人可選擇權固定利率債券，期限為10年，發行人有權在前5年選擇是否贖回。同時，前5年的發行利率由市場招標確定，后5年則在前5年債券定價的基礎上，再上浮一定幅度的利率。

　　同時，公開發行后的次級債券還將在銀行間債券市場上市。因為根據管理辦法的規定，次級債券的交易將按照全國銀行間債券市場債券交易的有關規定執行，從而解決次級債券的流通問題。

　　毫無疑問，可流通性、品種創新、投資群體擴大，再加上市場化的發行手段，銀行次級債券將進入供給與需求的雙向擴容時期。上海證券報記者秦宏