|
作者：李學賓
自四五月間股指走熊以來，開始有人言必稱《國九條》被套，筆者不敢茍同。
所謂《國九條》只是把市場共識上升為了綱領性文件，其中鮮有引導市場走勢的含義。《國九條》頒布后，《中國經營報》用了相當篇幅進行采訪報道，被訪專家的主要觀點之
一是，《國九條》后必然是大擴容，由此中國股市需要大慢牛行情而不是瘋牛行情。但后來場內機構急功近利，把《國九條》視為救命稻草，甚至不惜欠庫大量國債資金，違規炒作，引來監管層的一系列嚴厲措施，終于搬起石頭砸到自己的腳。由此可見，《國九條》被套一說實在過于牽強。
但是我們也發現，投資者受到損失后，把責任推到監管者頭上，在資本市場上，這幾乎成了投資者們的一種習慣性思維，這一慣性思維的形成固然有投資者自身認識上的誤區，但政府職責不清，站位不準亦應承擔相應之責。
長期關注資本市場的人士都知道，中國股市的設立更像是一種自上而下的行政安排，股市設立伊始，改制上市的企業并不踴躍，早期的股票認購竟然是有關部門號召黨員干部帶頭完成的，以后，股市又逐漸承擔了為國企脫困的重要使命，政府開始不自覺的扮演托市或救市的角色．這樣的一個股市既缺乏硬件，即必要的經濟基礎；更缺少軟件，即以回報股東為核心的股市文化。對于前者的缺失，隨著中國經濟十年來的發展，已經得到很大程度上的彌補，但由于后者的缺失，中國股市無法建立起股東與上市公司之間的利益紐帶，再好的公司業績也只能是畫餅充饑。資本市場缺乏長期投資的價值基礎，于是投資者大多以政策風向作為投資依據，不僅中小投資者如此，機構投資者概莫能外。長此以往，監管者承擔了異常沉重的道義風險，當市場規模不斷擴充時，就會有道義超載現象發生。就會面臨風險失控。
治理超載的根本辦法只有一個，那就是整治投資環境，改變上市公司重融資輕回報的觀念，使股市內的優秀上市公司真正具備投資價值，把投資者的注意力重新集中到市場本身上來，并盡可能地減少對市場的干預，扮演一個真正的裁判員，本來無一物，何處惹塵埃﹖
| 
