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作者：胡朝輝
盡管外管局不斷澄清ＱＤＩＩ尚沒有具體時間表，但業內人士仍然認為，ＱＤＩＩ管理辦法出臺在即，更有人甚至預言ＱＤＩＩ將在“七一”面世。無論時間表怎么制定，市場分析人士認為，ＱＤＩＩ將有利于緩解人民幣日益增加的升值壓力。
最近一段時間以來，我國的資本流入狀況面臨著極不尋常的形勢。資料顯示，2003年年末我國外匯儲備余額達4033億美元，比上年末增加1168億美元，增長40．7％，凈增加額相當于2000年以前幾十年累積的規模，并由此對人民幣升值構成巨大壓力。尤其值得關注的是，盡管今年一季度我國貿易逆差達84．3億美元，但3月底的外匯儲備余額卻攀至4398億美元。這說明大量資本正通過各種渠道流入境內，并對人民幣升值構成潛在壓力。
與之對應的是，從2003年年底到今年4月份，證監會沒有新批ＱＦＩＩ資格，外匯局在此期間也僅批準了日興資產管理公司5000萬美元的投資額度，因此有報道推測監管部門正在暫緩推進ＱＦＩＩ制度。
對此，外管局的說法是，ＱＦＩＩ審批有所放緩主要是在觀察市場，并檢驗ＱＦＩＩ制度的實施效果。
而在筆者看來，與其說借ＱＤＩＩ可緩解人民幣升值壓力，莫如說ＱＤＩＩ的實施將為ＱＦＩＩ的提速創造條件。
外管局新聞發言人就曾指出，ＱＦＩＩ的進入對于強化理性投資理念、遏制投機風氣，提高中資托管銀行的經營水平和服務質量，增強代理下單券商的研發能力都起到了較大的促進作用。此外，ＱＦＩＩ制度的實施使得眾多境外機構開始關注我國證券市場，從而提高了我國證券市場的知名度。
然而實際上，由于受到投資規模的限制，ＱＦＩＩ目前在我國證券市場上的作用更多的是象征性的，其運作也大體停留在“試驗”階段。
截至目前，外管局已經批準瑞士銀行等12家ＱＦＩＩ總共17．75億美元投資額度，其總規模只比中信經典配置基金多30％左右。從其目前的投資方向上看，除了所謂體現“價值投資”的藍籌股，還包括可轉換債券、封閉式基金、貨幣市場基金、主動投資型的開放式基金以及少量的其他個股。12家ＱＦＩＩ即使作為一個整體也遠未形成規模，更談不上是影響投資理念的主力。
對于加速ＱＦＩＩ審批的擔心也許更多的是出于人民幣升值的壓力，因此一旦ＱＤＩＩ正式成行，必將為ＱＦＩＩ的提速創造更好的條件。而處于外管局、證監會等管理部門重重監管之下的ＱＦＩＩ也不會對人民幣幣值的穩定構成威脅。
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