在國內股市，由于小盤股的炒作歷來偏重送股、重組之類的題材，投資者似乎很容易把小盤股與業績差相聯系起來。但是，經過3年大熊市洗禮后的中國股市，完全脫離公司業績的純概念、題材性炒作已經逐步失去了存在的空間，價值投資的理念已經得到廣泛的認可。因此，對清一色為袖珍股的中小企業板塊公司，投資者也許對它們的業績并不抱太大的信心。但是，經過認真對比研究，筆者發現首批中小板公司業績相當出色。

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　　在分析上市公司盈利能力的時候，市場上一般采用每股收益和凈資產收益率這兩個指標來進行分析。每股收益反映了一定時期內企業的盈利水平和盈利能力。而凈資產收益率簡單的來講就是上市公司的稅后凈利和凈資產的比值，這個比值越大，表明公司的凈資產產生的凈利潤越多，股東獲得投資回報也就越多。作為投資者來講，在資本市場能給其帶來豐厚的回報，是其投資的真正目的，那么關注凈資產收益率就很必要了。

　　首先，我們對每股收益進行分析。截至6月23日，已經刊登招股說明書的19家中小板公司2003年每股收益最高為0。91元(德豪潤達)、最低0。37元(偉星股份、江蘇瓊花)，算術平均值為0。59元，業績相當優秀。即使考慮發行后股本擴大因素，其每股收益算術平均值和加權平均值也分別高達0。40元、0。42元的較高水平。

　　其次，從凈資產收益率水平來看，上述公司2003年算術平均凈資產收益率高達25。4%，考慮到平均總股本規模從5464萬股擴大到7881萬股，擴大幅度大約為44。3%，因此，即使按發行新股后總股本規模測算，這19家公司的平均凈資產收益率也高達17。61%。

　　而主板方面，據上海證券信息有限公司的統計，2003年滬深1289家上市公司加權平均凈資產收益率僅為7。35%，加權平均每股收益0。196元。很明顯，無論在凈資產收益率和每股收益方面，首批19家中小板公司均遠遠勝過主板上市公司。

　　為了使分析更加具有可比性，我們將中小板首批公司與2004年上市新股進行對比。截至6月9日新五豐上市為止，2004年主板總共發行上市公司44家，平均流通股本7676萬股，平均發行后總股本24595萬股，2003年每股收益算術平均值0。304元，加權平均值0。230元，若按發行后總股本計算，則2003年加權平均每股收益(攤薄)為0。159元。

　　更進一步來說，我們剔除流通盤大于5000萬股的20家公司，則2004年主板總共發行上市了24只小盤股，其平均流通股本3375萬股，發行后平均總股本9912萬股，2003年每股收益加權平均值0。356元，按發行后總股本攤薄后加權平均值為0。235元。

　　顯而易見，與主板整體水平、主板今年上市新股乃至主板今年上市小盤股比較，中小板股票的每股收益水平均占有較大優勢，附表列出了它們的具體對比情況。附：19家中小板公司盈利能力比較股票簡稱03ROE03EPS 03凈利潤 增長率華邦制藥 39。42% 0。45 3992 7。00%永新股份 29。58% 0。46427621。00%大族激光 29。51% 0。34 3921 12。30%傳化股份 28。59% 0。5 393510。40%德豪潤達28。53% 0。68 6842 -4。80%盾安環境 28。45% 0。36 2581 20。30%鑫富股份27。44% 0。492588 -0。70%華蘭生物 27。36% 0。53 3549 23。00%凱恩股份 26。00% 0。35378415。30%東信和平 25。38% 0。41 3729 3。30%天奇物流 24。83% 0。37 214523。40%華星化工24。32% 0。33 2135 36。20%霞客環保 22。32% 0。39 1973 50。00%精工科技22。14% 0。282248 16。50%新 和 成 21。58% 0。6 6927 36。20%偉星股份 20。89% 0。27199019。00%威爾科技 20。49% 0。23 1291 0。20%江蘇瓊花 19。13% 0。25 2283-7。50%中航精機16。70% 0。25 1228 0。70%算術平均 25。40% 0。4323214。80%單位：每股收益(EPS)元，凈利潤萬元(注：1、本表按凈資產收益率ROE排序；2、表中03EPS數據已根據發行后總股本攤薄；3、資料來源：招股說明書)上海證券報銀河證券深圳總部研究中心劉慶忠