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今年度目前為止集資額最大的平安保險(2318)將于周四上市。由于平安為國內第二大的保險公司，加上其外資策略性股東實力雄厚，包括匯豐(0005)、高盛和摩根史丹利等，故其上市亦成為市場的焦點所在。不過，其招股的反應最后只可以說差強人意。雖然公開招股部份超額57倍，但其反應仍遠遜于以前中國人壽(2628)的170倍超額。而平保招股價最后訂價為10.33元，只是其招股范圍9.59～11.88元的中下限。這反映了機構投資者于配售時不愿以高訂價入票，造成訂價偏低的現象。
實際上，在過去1個月里，由于中國人壽(2628)股價也只位于2004年市盈率17-19倍波動。而平保的招股市盈率達23～28倍，的確使人覺得有點偏高。這可能反映平保管理層認為其中外合資的背景，在管理上應有優勢，因此應該較中國人壽的估值享有溢價。不過，由于此兩家公司的上市歷史都很短，其管理層質素仍需時間去檢驗，部份投資者不愿以太大的溢價投向平保。實際上，平保雖以中下限訂價，但仍達24倍市盈率。盡管如此，市場的認購熱情還是讓人覺得有點不足。在這種情況下，我們預期平保上市后，投資者將不愿意以高價追捧此股。雖然平保中長線前景不俗以及管理層優良，不過，股價短期難以有太大的升幅。
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