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2004年下半年，中國石化行業(yè)的發(fā)展將會受到國際原油價格波動的影響。一般而言，高原油價格要經(jīng)過一段時間才會對下游產(chǎn)生影響，但對上游化工行業(yè)的負面影響就較大。
國際原油價格的波動對石化基本原材料產(chǎn)品，如乙烯、丙烯等的影響最直接。在高油價初期，這些產(chǎn)品價格會隨著油價先漲后降，企業(yè)可能先賺后賠。特別是規(guī)模小的企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈短、靠煉油廠提供原料及內(nèi)部消化能力十分脆弱的企業(yè)。石油價格持續(xù)走高，產(chǎn)品價格
也隨之升高；一旦價格回落，企業(yè)的效益將大幅下滑，甚至可能停產(chǎn)倒閉。此輪高國際原油價格對石油加工子行業(yè)公司的影響有一個時滯問題，如對上海石化（600688）、揚子石化（000866）、齊魯石化（600002）等公司的影響估計要到6月份以后才能真正體現(xiàn)。
以石化基本原材料為原料的化纖、合成材料、塑料制品、橡膠制品等的價格將隨上游原料價格的攀升而升高。因該類產(chǎn)品間接受石油價格波動影響，行業(yè)傳導(dǎo)力較弱，一般在油價波動過后一段時間才有反應(yīng)。并且該類產(chǎn)品價格波動有一定的限度，當(dāng)價格上升到了一定水平，其消費量就會減少，市場將隨之萎縮。如我國輪胎制品子行業(yè)，合資、外資、海外品牌早已將國內(nèi)外、中高端市場占領(lǐng)，我國產(chǎn)品只在中、低端市場爭食。近年原材料價格的持續(xù)上揚又?jǐn)D掉了其大部分盈利空間，使得行業(yè)毛利日益降低，盡管原材料已大幅提價，但其產(chǎn)品售價卻難以提升。若此輪高原油價格再次沖擊輪胎業(yè)制造成本，那么該類企業(yè)的生存空間就將更狹窄。
我們注意到，在近期國際原油持續(xù)攀高的過程中，我國石化基本原材料價格一直處在高位橫盤狀態(tài)。這種局面的出現(xiàn)主要是石化基本原材料生產(chǎn)企業(yè)，如上海石化等不愿意再抬高下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時下游企業(yè)對目前高原料成本也有較大的抵觸心理。因進貨成本計算方法的問題，高原油價格所導(dǎo)致的生產(chǎn)成本提高要在6月份后才能真正體現(xiàn)出來。
令我們最擔(dān)心的是，若未來國際原油價格持續(xù)高企，將導(dǎo)致世界經(jīng)濟增長放緩，波及經(jīng)濟高速發(fā)展的中國，從而削弱市場對石化產(chǎn)品的需求，并最終影響到石化行業(yè)的復(fù)蘇進程。鑒于今年我國經(jīng)濟仍處快速增長過程中，石化行業(yè)仍處賣方市場，我們認為，今年高原油價格對中國石化行業(yè)的沖擊較小，只可能帶來該行業(yè)復(fù)蘇過程中的中間性調(diào)整，或減緩該行業(yè)增長速度或高度，并未改變行業(yè)運行總體趨勢。若下半年國際高原油價格一直持續(xù)，將在一定程度上降低我們對石化行業(yè)的盈利預(yù)期水平。
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