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港股周一跟隨日股高開，最多曾升143點，高見11999點，但在缺乏實質因素支持下，很快便回落，更曾跌至11782點，下跌74點，最后收報11845.59點，微跌10點，整日波幅達217點。其實現時港股已由大戶所控制，這同現時在亞洲區的對沖基金的活動有密切關系，投資風險甚高，預期本周港股將持續波動，暫只宜觀望。
回顧港股上周表現，首先是新股方面，中海集運(2866)上市即跌破招股價，大大影
響了剛截止認購的平安保險(2318)，令其反應差于預期，其周四(24日)上市后的表現如何成為本周市場焦點。
其次是國企股在市場看好宏觀調控漸見成效下，上周竟大跌10.5%。下跌原因自然又是以往的舊調重談，如中央加大宏調力度、即將加息等。其實現時市場的大戶不斷借用以上利淡消息，及QDII等利好消息在市場上舞高弄低，買賣國企股風險極高。
汽車股是上周跌幅最大的股份。記得在前一周還有不少大行出報告推薦汽車股，如駿威(0203)，而此股上周下跌了22%，成為下跌幅度最大的汽車股之一。可見大行所出的研究報告并不可盡信。
除了大行所出的報告并不可盡信外，很多分析員的報告本身也有不少問題，閱讀時要理性地看清楚。其實國企經過年初以來的大幅調整，現時普遍的市盈率雖已降至單位數字，大部分的分析員亦以此來判斷國企的投資價值，認為現時股價已很偏低，值得大家買進，所以不斷有買入的分析報告出現。但如大家了解到這些數字皆是歷史市盈率，2004年那些過熱行業企業的業績出現大幅倒退已成定局。例如現在是10倍市盈率的鋼鐵股票，到了明年公布2004年報時，在股價不變的情況下，P／E可能突然高達數十倍。
大家如了解以上的情況，便知現時并非是吸納國企股最好的時候。況且，現時的市盈率雖然是低，但要在低水平維持一段長時間又為何不可？當然，筆者并非完全看淡國企未來的前景，只是認為需要時間來消化去年來的升幅，以及部分行業投資過量而帶來的問題，起碼今年內難望有突出表現。要國企股重拾大升浪，相信要看明年吧。
作者:信誠證券(香港)連敬涵
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