國際金融報記者 周宏 發自上海

　　現實顯然遠較想象中殘酷。6月21日，國泰金馬穩健回報基金的成立公告讓整個行業的心都再度跌到谷底。

　　根據該公告，國泰金馬基金此次發行凈銷售額為1230737843.50元人民幣。算上基金

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投資人在設立募集期的銀行利息，總規模為12.3117億。作為老十家基金管理公司的國泰基金和一線基金代銷行的強強合作，國泰金馬的發行業績曾被市場寄予厚望，但結局只是再度告訴人們，如今的基金市場有多么冷。

　　極度深寒

　　但這并不是市場的惟一特例。

　　進入5月后，伴隨著股票市場的單邊下跌，開放式基金的銷售呈現急速下落之勢。自金鷹中小盤基金開始，最后5家成立的開放式基金的首發規模依次為5.5億、16億、22.3億、10.3億和12.3億。其發行狀況已經接近歷史上的最低水平。

　　“現在是基金發行歷史上最困難的時期。投資者認購的熱情幾乎降到了最低程度。”一位基金公司的市場總監坦言。他表示，即使在去年下半年的市場最低點，單個基金的“自然銷售量”(由散戶主動認購的規模)也會有近10億的規模，“但現在，恐怕就幾個億了。”

　　另據人士透露，已經有部分準備發行新產品的基金管理公司，主動調整或是延后了上報產品材料的時間，以期避過這段時間。

　　而之前已經完成發行的基金公司，則有些慶幸。“我們之前還覺得，30、50億的規模不太理想呢。現在看來是抓住‘牛尾巴’了。你說，現在股市跌成這樣，基金還怎么發。”

　　多重因素

　　事實也確實如此，自4月9日股市破位下跌之后，上證指數(資訊 行情 論壇)單邊下跌了近300點，深圳成指也亦步亦趨的跌了900多點。如此駭人的跌勢，不但挫傷了場內投資者的信心，投資基金也飽受非議，對基金業績和行為的指責一時間接踵而來，從而成為基金銷售下挫的重要原因。

　　而基金代銷主渠道的萎靡則直接影響基金銷售業績。據了解，在4月份，部分中小銀行的銷售業績走軟之后，歷來基金代銷能力很強的大銀行也在5月份全面回落。從記者對部分代銷網點的考察可以發現，由于股市下跌，很多網點的客戶經理已經沒有信心和熱情推銷基金產品。這種心態反過來使得基金的銷售業績更加低迷。

　　券商網點同樣萎靡不振，一家地方證券公司的基金代銷業務負責人告訴記者，他們公司的營業部現在的基金代銷業務幾乎處于停滯狀態。“存量和外來的客戶愿意購買基金的已經很少了。”

　　此外，歷來占據基金半壁江山的機構投資者也出現了偏好突變的狀況。一位市場人士透露，作為長期投資者，機構的專業程度愈來愈高。因此，機構的購買興趣也逐步由新基金轉移到有歷史業績可以考察的老基金身上。

　　未必全是壞事

　　多重因素交織的結果就是，基金市場在幾個月里近乎“變臉”的表現。一個觸目驚心的比較是，在3月份兩個百億基金發行時，單個基金的日銷量曾經達到過10億以上的狀況，而在近期個別基金的日銷量已經低到了幾百萬的水平，兩相比較的比例可能不足100比1。“猴性”是2004年的屬相，也不可避免地成為了2004年基金發行市場的標簽。

　　但對于基金管理業者，現在的低迷未必全是壞事。至少基金的建倉成本會比較低，本地一位基金公司老總就認為，“市場低迷時發行的基金，將來的業績會比較出色。投資者也會賺錢。這對基金公司的品牌大有益處。”但無疑，如今的陣痛還要繼續承受。

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