中國農業發展銀行（簡稱“農發行”）近日公布了2004年發行金融債的時間表，發債計劃并于本月啟動。這是農發行首次采用市場化方式發行政策性金融債券。

　　農發行人士向《財經時報》透露，今后，中央銀行對農發行原則上將不再增加新的借款（再貸款），農發行將開始自籌資金，發行金融債將是資金來源的主要渠道——這對農發行自身的市場化改革是個促進，意味著題目不能再像以前那樣“躺在人民銀行的再貸款上”

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　　更有分析認為，農發行今后將像國家開發銀行和國家進出口銀行一樣，逐步轉向規范的政策性銀行。

　　試水債券市場

　　農發行的資金來源長期以來主要是央行再貸款。1998年開始實行糧棉油收購資金封閉管理后，央行的原則是“有借有還，余額不增加”。目前，央行對農發行再貸款總規模是6500億元左右。

　　1996至1998年，農發行曾發行460億元五年期政策性金融債，但由人民銀行運作，并由幾大國有商業銀行認購。到2003年末，農發行已全部按期兌付本息。

　　“以前發債不是市場化運作。”農發行人士表示，隨著糧食流通領域的改革，糧食經營活動走向市場是必然趨勢，“農發行走向資金市場化也是必然趨勢”。在他們看來，不能老是在糧食流通領域封閉運行，今年發行408億元金融債券，就是開始“實戰練兵”。明年農發行將進一步增加金融債券的發行規模。

　　《財經時報》獲知，“2004年中國農業發展銀行金融債券承銷團”將于近期組建，今年農發行計劃在全國銀行間債券市場發行四期金融債，發行規�？傆�408億元；6月底或7月初將發行80億元；8月、9月分別為100億元；10月發行128億元。首批發行的80億元金融債期限為一年。

　　農發行人士介紹，目前農發行已確定近50家承銷團成員，今年計劃發行的這批金融債券，以短期債券為主，期限為一年或三年，主要為了補充流動資金，用于糧食儲備和糧食加工。這與農發行資金主要用于糧食收購的貸款結構相匹配。

　　市場認可？農發行發行的這批金融債對于市場人士的吸引力似乎不大。該金融債承銷團成員之一、某商業銀行資金運營部人士告訴記者：“農發行的這批債券規模小，期限短，利率風險小。雖然按照銀監會有關規定，政策性銀行的風險權重為零，但農發行有無政策性風險，現在還很難判斷。我們可能只會參與一些�！�

　　據國家開發銀行本周三（6月16日）發布的信息，該行2004年第十期200億元一年期固定利率金融債券，經過承銷團競標，確定票面利率為3．4％，高出同期限央行票據近10基點（0．01％為一個基點）

　　這位人士估計，與國開行發行的金融債券相比，農發行的信用形象要差一點；加之發債規模小，流動性較差。因此，農發行金融債券的風險溢價（利率水平）會比國開行高些，估計會高出10個基點左右。

　　“在政策性銀行里，農發行的不良貸款率最高。農發行在糧食領域里至少有五六千億元的虧損�！币晃魂P注農村金融領域的專家如此評價。

　　中國糧食購銷體制逐步市場化后，農發行一直籠罩在“是否有必要繼續存在”的議論之中。在這位商業銀行資金部負責人看來，只要人民銀行批準農發行發債，就表明國家從政策上對農發行的支持；允許農發行進入債券市場，意味著人民銀行有義務最終兜底�！爸辽傥覀兪沁@么理解的。”他說。

　　中央財經大學教授、中國金融學會副秘書長秦池江推測，農發行發債對于央行而言，或許不是資金安排的制度性變化，而是一種操作性變化；其主要目的是促進農發行走向市場，促進他們考慮自己的風險承擔能力，經營得好就繼續發展，經營不好就另找出路。

　　建立區域糧食價格協調機制

　　記者同時獲悉，在近日農發行召開的全行電視電話會議上，高層表示，除了堅持一貫的配合國有糧食企業、發揮糧食流通領域的主渠道作用，計劃逐步配合地方政府建立糧食的區域價格協調機制。

　　在糧食收購由政府定價的時代，農發行的貸款發放額度相對固定。糧食收購全面市場化后，糧價由市場決定，隨之而來，農發行對國有糧食企業收購糧食配套貸款的發放數額將發生浮動，不易掌握。而且沒有統一的標準，貸款對象的風險不易控制，農發行的貸款運行機制面臨多重難題。

　　據農發行信貸部人士介紹，目前農發行已開始啟用新的貸款管理辦法。他透露，《中國農業發展銀行貸款風險管理暫行辦法》剛剛出臺，意圖就是構建以貸款風險控制為核心的信貸管理體系。過去是國有糧食企業收多少糧食就給多少貸款，現在要根據企業的風險能力確定貸款額度，根據其資產負債率和經營能力確定貸款額度。也就是說，農發行貸款將參照企業前幾年的經營水平以及它賣了多少糧食、收回多少糧食而定。

　　此外，以往農發行提供貸款僅在糧食收購、糧棉儲備等流通領域，現在開始拓展到糧食加工領域。今年，農發行將開辦大規模辦理糧食加工企業收購資金貸款業務。“這是農發行信貸管理的新階段，也預示著農發行的職能要逐漸轉變�！彼�說。

　　作者：張宇哲