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5月發改委等三部門聯合下發文件，將調控的行業從原來的3個擴大到包括鋼鐵、有色金屬、機械、建材、石化、輕工、紡織、醫藥、印刷等九大行業；同時，央行、財政部決定減少2004年憑證式國債發行計劃，發行總額從1100億元減為900億元；財政部一位副部長透露，可能采取將預算中已確定的建設性支出向后推遲的辦法，來抑制經濟過熱；同時還將履行給企業出口退稅的承諾，并在“適當的時候采取適當的措施”。
這一系列信號表明，在此輪宏觀調控中，財政部長金人慶在5月底首次提出的由“積極”開始轉向“中性”的財政政策已經啟動了。
據國家統計局公布的最新數據,5月末，中國金融機構貸款本外幣并表余額為18．25萬億元，同比增長19％，比上月末低1．4個百分點;5月份，人民幣貸款新增1132億元，同比少增1404億元；廣義貨幣余額為23．48萬億元，同比增長17．5％，比上月末低1．6個百分點。5月份，信貸擴張偏快的態勢在明顯減緩，金融調控初見成效,這多少令人感到一絲欣慰。
但人民銀行的官員表示，現行的貨幣政策仍然面臨挑戰。
首先是貸款期限結構的矛盾愈加突出。中長期貸款保持較高增速，而短期貸款和票據融資收縮，這將造成企業流動資金的短缺，給企業正常的生產經營活動帶來困難，同時不利于對投資增速的控制。
其次是商業銀行出于安全性和盈利性的考慮，在控制貸款總量時,往往把中小企業作為控制重點，而中小企業又是經濟中最活躍的因素，需求主要是短期貸款，商業銀行此舉結果如何，可想而知。
第三是在目前消費物價指數較高的情況下，實際的負利率已使央行在貨幣政策調控中遭遇兩難：不上調利率可能扭曲企業的經營行為，增加原材料屯積；上調利率又會加大人民幣匯率的升值壓力，也不利于擴大消費，還有可能進一步刺激商業銀行增加貸款投放。
不難看出，貨幣政策的著力點多是貨幣總量而非地區和行業結構。這也是央行行長周小川新近所苦惱與強調的：傳統的中央銀行政策工具，主要是為總量調節服務的，很難區別地區和行業結構。而當前中國經濟突出的問題就是地區和行業結構性問題。面對貨幣政策解決地區和行業結構性問題相對捉襟見肘的尷尬局面，難以指望僅僅運用貨幣政策達到經濟平穩運行的目的。因此，必須要配合其他政策以彌補其不足之處。
退一步講，即使現在調高利率，其效果也未必如人們所預期的那樣。正如央行貨幣委員會委員、中國社會科學院金融所所長李揚所言，中國目前的利率與匯率生成機制距離市場化還有很大的差距。所以，即使提高利率，其影響也是局部而非全面、廣泛的。
相對于貨幣政策的總量調節，財政政策則是總量與結構的雙調控，它既能通過財政收支的增減達到對貨幣總量的控制，又能通過收支方向與途徑的變化，實現對投資過程中地區和行業結構上的控制，對居民收入的影響。例如，上調利率必然會抑制消費，因此，就可通過財政增加居民的可支配收入進而促進消費；在減少國債總額的同時，可以側重或減少某些行業和地區的投入。
收縮貨幣總量抑制過熱部門的時候，會殃及一些并不過熱而且需要發展的部門。要達到既在總量上控制規模，又在具體的地區和行業結構上實現均衡的目的，就需要有針對性地配以財政政策。這也就是為什么前面“中性”財政政策提出并實施的原因了。
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