|
問題一：華能（902）及工銀亞洲（349）足夠資格稱為優質國企，而華晨（1114）及北京北辰（588）則開始有風險，對否？
答：本人也同意工銀亞洲（349）及華能（902）的業務比較穩定，所以投資時我們較有信心，因為我們知道它們的盈利長線都會向上，至于汽車及地產行業，前者的市場口味常變，后者則由買地到物業落成往往需要很長的時間，本質上這兩個行業都是較高風險的行業
。當然，高風險的行業都一樣會有出色的公司，例如地產股中的新地（16），而華晨的合營伙伴寶馬及駿威（203）的伙伴廣州本田，都是世界上一流的汽車生產商。
問題二：請問您們有沒有粗略估計華晨（1114）的2004ｅｐｓ會下調幾多呢？不過我認為其ＢＭＷＪＶ效應該要很長時間才見成效。ＢＭＷ的主席早前已預計2004的產量可達18000輛。之后至2010可上調至100000輛／年。平心而論，華晨（1114）在假設ＢＭＷ未有顯著回報，仍能預期ＰＥ只有7倍多，市場似乎有點過分悲觀。
答：我們亦認為估值應該是相當吸引，估計華晨（1114）今年盈利大約是人民幣32分，即每股盈利為30．4港仙。估計華晨2004年度的盈利可有11.8億人民幣。與寶馬的合作項目，去年第四季已投產，不過由于初期的生產數量不多，去年第四季錄得投產初期虧損。我們計算實現收支平衡，沒有盈利貢獻，所以每股盈利為0．304港元，應該是個合理的推測。現價2．20元，預期市盈率7．2倍，看來是一個很超值的價錢。若有耐性，不妨可以考慮買入。但由于近日股價跌勢頗急，或者可以考慮于下一個重要心理關口（2－2．10元之間）才加碼。
當中的風險在于國內的汽車業前景可能在短期內急轉直下。不過，以下數據顯示，4家公司的財政穩健，全部持有凈現金，當中長城汽車的凈現金更是市值的66％。另一方面，它們的預測市盈率都處于可以買入的水平。若能忍受到市場的震蕩，我們相信經過這幾天的回落后，應該有很不錯的長線投資價值。（侯穎／編制）（來源：金羊網）
| 
