水皮雜談

　　2004年2月1日，國務院發(fā)布《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，內(nèi)業(yè)人士俗稱，“國九點”。“國九點”頒布之前的1月30日，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)開盤1631點，收盤1590點，“國九點”頒布之后的2月2日，上證指數(shù)開盤又是1630點，收盤則收在1623點。

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　　2004年4月30日，尚福林參加上海市政府組織的證券市場發(fā)展座談會，三大證券報均在頭版頭條位置報道：“國九點”將會逐條得到落實。當天上證指數(shù)開盤1579點，收盤收在1595點。

　　對比1月30日和4月30日的上證指數(shù)，我們能夠得到什么樣的結(jié)論呢？我們只能得出一個結(jié)論，那就是指數(shù)從終點回到了起點。

　　這難道就是“國九點”的價值點數(shù)嗎？

　　當然不是！因為即使算上4月7日上海指數(shù)盤中創(chuàng)下的高點1783點，上證指數(shù)的最高漲幅不過190點，10％多一點而已，如果“國九點”就值這么點指數(shù)，那么，“國九點”也就不成其為“國九點”了。

　　事實上，“國九點”頒布之后，水皮雜談就在第一時間發(fā)表“將政策市進行到底”，指出“國九點”對于中國股市而言，是一個綱領性的文件，“一個具有歷史轉(zhuǎn)折意義的文件，中國股市的春天在2004年的寒冬悄然來臨”(《解套》P33)，“國務院的文件不是給廣大投資者看的，并不僅僅因為文件的抬頭是各省、自治區(qū)，直轄市人民政府、國務院各部委、各直屬機構，也不僅僅因為‘國九點’對于投資而言并非意外驚喜，而是指這樣的規(guī)格發(fā)文，實際上告訴我們大家，這已經(jīng)列入宏觀政策的范圍，不再是證監(jiān)會一家制定的股市政策”。在那個周末上版的證券市場周刊頭條發(fā)表的也是水皮的學習體會，題目就是“30年牛市并非夢想”。盡管比較樂觀，盡管比較興奮，水皮還沒有到發(fā)昏的地步，第二周，水皮雜談又發(fā)表文章“前途是光明的，道路是曲折的”，提醒投資者，中國經(jīng)濟面臨著投資過熱的泡沫，中央金融工作會議的基調(diào)必定是銀根收緊而不是寬松，“必須引起投資者注意的是周小川在央行會議上的措詞；既要防止通貨膨脹和金融風險，又要支持經(jīng)濟增長，防止經(jīng)濟出現(xiàn)大起大落，”“周小川的意思很明顯，央行著力的是前者，后者要防止的不是‘大起’，而是‘大落’”。“因此，我們要有一顆紅心，兩手準備，要準備打持久戰(zhàn)，更要準備打游擊戰(zhàn)，適度修正樂觀預期，保持謹慎心態(tài)，解套為主，盈利為輔。”文章2月16日見報，當時上證指數(shù)1696點，正處在向高位進軍的途中。

　　“國九點”的利好點數(shù)實際上就是被目前的宏觀調(diào)控而沖銷的，這種持續(xù)的沖銷在4月30日之前一直保持相對的均衡。打破這種均衡的一個是第一季度高達52％的固定資產(chǎn)投資增幅，第二個是5月1日前后國務院方面驟然加劇的調(diào)控力度，全面清理今年以來的新開工項目，第三個則是央行和銀監(jiān)會出臺的銀行貸款窗口指導意見。其實，后面兩個因素都是第一個因素的直接反應。這說明始于2003年7月由央行主導的金融調(diào)控手段效果不明顯，中央政府迫不得已動用行政調(diào)控手段，以整治鐵本事件入手鐵腕治吏推動調(diào)控，“一刀切”意味著由“點剎”向“急剎”轉(zhuǎn)變。正是在5月1日之后，滬深股市盤整格局風云突變，指數(shù)如同斷線的風箏一樣直線下跌，令包括機構投資者在內(nèi)的廣大投資者猝不及防，驚慌失措，導致目前的恐慌局面。

　　不過，“國九點”生不逢時并不意味著滬深股市走到今天的地步，管理層沒有值得檢討的地方。

　　值得檢討的地方之一就是中小企業(yè)板推出的時機問題。在水皮的理解中，深圳推出中小企業(yè)板實際上就是恢復新股發(fā)行。而深圳因為在創(chuàng)業(yè)板上“偷雞不成蝕把米”的緣故已經(jīng)三年沒有嘗到新股的葷腥，深交所在新股發(fā)行上有著強烈的如饑似渴的沖動，在擴容上有著把失去的損失奪回來的不管不顧的欲望，水皮在5月18日的雜談“中小企業(yè)板緣何屈居主板”中曾經(jīng)發(fā)問，“證監(jiān)會為什么會選擇在這個時候公布國務院的批復呢？難道他們沒有評估目前的大盤已經(jīng)踏上了回調(diào)整理的跌勢之途嗎？”“新股發(fā)行會不會又一次成為失控的洪水猛獸？”盡管有這種擔心，但是水皮依然覺得，深圳發(fā)行新股也會受到管理層的宏觀調(diào)控，“新股發(fā)行不會因為深圳而失控，失控也不會因為深圳而發(fā)生。”現(xiàn)在看來，我們所有的擔心都變成了現(xiàn)實，所有的期盼都化成了泡影，深圳的擴容一口氣已經(jīng)16家，而上海一點也沒有謙讓的意思，滬深兩市展開了一輪血腥的擴容競賽，全然不顧跌跌不休的大盤走勢，完全是破罐子破摔的架勢，一副“我死之后，管他洪水滔天”的德性。

　　宏觀與微觀同步共振，結(jié)果會把市場震塌，這肯定不是尚福林的心愿。

　　計劃跟不上變化是正常的，可以理解的，如果跟不上變化還按部就班就是不正常的，不可理喻的。(18B6）