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武漢中期李明超
鄭州棉花期貨合約上市以來，就以高開低走之勢一路下跌，近兩日更是突破前期橫盤整理區間而再度下行。與此相呼應的，是紐約期貨交易所棉花期貨價格也仍在繼續下跌之中，短期內來看兩者均未有止跌跡象。供需關系壓制棉價
據美國農業部最新發布的月度供需報告顯示，預計2004/2005年度全球棉花產量將達2240萬噸，比上月的預測數字上調8.4萬噸,將比2003/2004年度增長10.1％。同時預計全球消費為2174萬噸，較上月預測上調18.8萬噸,比2003/04年度增加27萬噸。從而預計2004/2005年度全球棉花供求總體為產大于需66萬噸。
對于2004/2005年度中國棉花的供求形勢，美國農業部預測中國棉花產量為631萬噸，較2003/2004年度增產30％。國內消費745萬噸，較2003/2004年度增加44萬噸。預計中國將進口136萬噸，期末庫存為158萬噸。雖然2004/2005年度中國棉花生產仍不能滿足國內消費的需求，但通過大量進口，能很好地彌補國內生產的不足。政策因素仍有影響
近期中國農業發展銀行發布<<關于在中國農業發展銀行貸款的棉花企業不得進入期貨市場的緊急通知>>，通知要求在農發行貸款的棉花企業目前一律不得進入期貨市場進行交易，已開戶交易的要盡快退出期貨市場。農發行的這一措施對鄭商所的棉花期貨交易是雪上加霜，讓本不活躍的棉花期貨更是顯得清淡。清淡的行情無法吸引大的投機資金進場，使得鄭商所棉花期貨價格也就很難得到資金面的推動而啟穩，只能承接前期的下跌趨勢而慣性下落。自2005年1月1日起，世界紡織品配額取消。各個發展中國家的紡織品將會進行一場激烈的競爭，從而會拉低紡織品的價格，下游產品價格的下降不免會抑制原材料價格的上漲空間。在2005年我國取消棉花配額之后，由于美棉有強大的補貼政策做后盾，可能會對國棉帶來強大沖擊。屆時中國從美國進口的棉花將會增多，從而進一步限制國內棉花價格的上漲空間。基金做空紐約期棉據CFTC報告顯示，截止到6月8日，商品基金在紐約棉花期貨合約上持有多頭頭寸已減少至10554手，而其持有的空頭頭寸卻增加到40673手，基金持有的凈空頭頭寸為30119手，創下近5年來基金在紐約期貨交易所棉花期貨合約上持有的最大凈空頭頭寸。基金的大肆拋空，給紐約棉花期貨價格以沉重的打壓，且基金還在繼續拋售。
然而，雖然棉價仍處于下跌趨勢之中，但其下跌趨勢并不會以直線下墜形式進行，短期內它還將受到其替代品價格的支撐。從棉花的替代品化纖來看，由于今年世界原油價格不斷上漲，前期還一度創下歷史新高。原油價格的高企，將使得化纖原料成本大幅提高，從而限制化纖價格下跌空間，進而使得化纖對棉花的替代作用減弱，這也部分限制了棉花價格的下跌幅度。
縱觀全球棉花市場，目前棉花期貨及現貨價格走勢全都處于下跌趨勢之中，預計短期內仍將保持這種趨勢。由于受宏觀調控的影響，棉花企業資金周轉出現困難，急于拋售前期囤積的棉花，加大了供給壓力。在目前的價位及國內涉棉企業對于棉花后市全面看空的情況下，很難有大的投機資金進場接盤。在此種情況之下，只有讓棉花期貨價格繼續大幅下跌至超低價位，讓棉花企業無力繼續在該低價位上進行交割，也許這樣就可以吸引投機資金的大量介入來引導市場，實現絕地反彈。筆者認為，從目前的價格區間來分析，預計12000元/噸的價位就是鄭商所棉花期貨合約價格的超低價位心理線。
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