南方現(xiàn)金增利基金自今年3月成立以來(lái)，收益率一路攀升，到6月14日，已經(jīng)躍居國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金之首。南方基金管理公司固定收益部總監(jiān)劉情劍在接受記者采訪時(shí)表示，采取“重點(diǎn)確保資金流動(dòng)性，兼顧短期收益”的初始投資策略是南方現(xiàn)金增利基金收益率一路攀升的根本原因，而強(qiáng)大的投資團(tuán)隊(duì)和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)則是成功的保證，他同時(shí)表示，南方現(xiàn)金增利基金的收益率水平在下一階段有望進(jìn)一步提升。

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　　準(zhǔn)確把握利率走勢(shì)

　　記者：南方現(xiàn)金增利基金剛成立時(shí)，收益率水平明顯落后于其他幾只貨幣市場(chǎng)基金，請(qǐng)問(wèn)為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況？

　　劉情劍：南方現(xiàn)金增利基金成立于2004年3月5日。當(dāng)時(shí)正值各項(xiàng)宏觀調(diào)控措施尚未正式出臺(tái)之際，貨幣市場(chǎng)上資金充裕，流動(dòng)性過(guò)多，導(dǎo)致市場(chǎng)利率處于低位水平。在南方現(xiàn)金增利成立的1個(gè)月內(nèi)，貨幣市場(chǎng)上的主力回購(gòu)交易品種“7-91天期回購(gòu)”的利率水平都處于相對(duì)低位。即使是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上收益率最高的可投資品種———央行一年期票據(jù)，收益率水平也只有2.5%左右，而且當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的融資需求很弱，現(xiàn)金增利基金持有的現(xiàn)金資產(chǎn)還面臨“有價(jià)無(wú)市”的局面，難以及時(shí)投放出去。

　　記者：那你們當(dāng)時(shí)采取了怎樣的投資策略，使得南方現(xiàn)金增利基金的收益率一路攀升，直至現(xiàn)在躍居國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金之首？

　　劉情劍：當(dāng)時(shí)南方現(xiàn)金增利基金的投資策略也面臨兩難選擇，一方面，預(yù)測(cè)國(guó)家即將加強(qiáng)宏觀調(diào)控，市場(chǎng)利率很快就要上升，債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)就在眼前，我們應(yīng)當(dāng)先等待市場(chǎng)利率上升后再進(jìn)行投資。但另一方面，如果等待，南方現(xiàn)金增利基金當(dāng)時(shí)的收益率就會(huì)很低，投資者將難以接受。最后，從投資者的根本利益出發(fā)，我們采取了“重點(diǎn)確保資金流動(dòng)性，兼顧短期收益”的初始投資策略，避免將資金集中投放在當(dāng)時(shí)發(fā)行的鎖定期限較長(zhǎng)、收益率較低的1年期央行票據(jù)或長(zhǎng)期回購(gòu)品種上，而是滾動(dòng)投放于中短期回購(gòu)品種。

　　雖然受此影響，南方現(xiàn)金增利基金成立初始的收益率較低，但由于我們對(duì)利率的上升趨勢(shì)判斷準(zhǔn)確，終于在4月底-5月初迎來(lái)了市場(chǎng)利率持續(xù)上漲的好時(shí)機(jī)，使現(xiàn)金增利基金的收益率保持穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，并達(dá)到了目前的水平。

　　時(shí)機(jī)選擇能力出色

　　記者：我們注意到，除現(xiàn)金增利基金外，南方基金還管理著兩只國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的、以債券投資為主的開放式基金———南方寶元和南方避險(xiǎn)，業(yè)績(jī)?cè)谕�類基金中均名列前茅，這是否可以說(shuō)明南方基金在債券投資和貨幣市場(chǎng)投資方面有著強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)？

　　劉情劍：確實(shí)，南方基金目前擁有一支強(qiáng)大的固定收益投資、研究管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律有著深刻理解，并憑借多年積累的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)踐中獲得了高額收益。具體來(lái)說(shuō)，這支團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)首先體現(xiàn)在對(duì)宏觀利率走勢(shì)和資金環(huán)境的研判和資源優(yōu)勢(shì)上，南方基金建立了以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期、宏觀調(diào)控政策、通貨膨脹預(yù)期與國(guó)際利率環(huán)境分析為主要框架的宏觀利率走勢(shì)預(yù)測(cè)分析模型，并與人民銀行、各大商業(yè)銀行等市場(chǎng)參與主體保持密切聯(lián)系，投資決策委員會(huì)在此基礎(chǔ)上做出戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的指導(dǎo)建議；其次在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略上，也就是具體投資組合的構(gòu)建方面，特別強(qiáng)調(diào)基于歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化來(lái)構(gòu)建組合；第三，具有很強(qiáng)的跨市場(chǎng)交易套利、跨品種交易套利和關(guān)鍵時(shí)機(jī)選擇能力。

　　收益水平有望進(jìn)一步提升

　　記者：那你們對(duì)當(dāng)前及下一階段貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)怎么看？

　　劉情劍：首先，宏觀調(diào)控取向仍將偏緊，加息警報(bào)并未完全解除；其次，國(guó)際加息預(yù)期加強(qiáng)，為國(guó)內(nèi)加息創(chuàng)造更大空間；第三，市場(chǎng)資金面仍將趨緊。

　　記者：在這種情況下能否預(yù)測(cè)一下南方現(xiàn)金增利基金下一步的收益走勢(shì)？

　　劉情劍：目前，1年期央行票據(jù)的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率水平在3.3%左右，收益率相當(dāng)可觀，而憑借南方基金管理公司專業(yè)的投標(biāo)定價(jià)能力，以及我們與銀行間市場(chǎng)各主要交易商長(zhǎng)期以來(lái)構(gòu)建的穩(wěn)固合作關(guān)系，我們能夠以合理的價(jià)位買入足夠數(shù)量的央行票據(jù)，獲取較高收益。此外，我們?cè)?月初投放的中期回購(gòu)資金將在6月份解凍，這部分資產(chǎn)大約占到現(xiàn)金增利基金資產(chǎn)的20%左右，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，我們有信心將這部分資產(chǎn)的收益率水平提高80-100個(gè)基點(diǎn)，從而使整個(gè)基金的收益率水平進(jìn)一步提升。(周文亮)