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中瑞財團控股有限公司課題組我國的民營企業(yè)對我國經(jīng)濟的發(fā)展、就業(yè)做出了巨大貢獻，隨著我國經(jīng)濟市場化程度的加深，民營經(jīng)濟必然會在國民經(jīng)濟中發(fā)揮更為積極的作用。研究我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀及問題是為了能更好地提出對策以解決我國民營企業(yè)的融資問題。我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀從經(jīng)濟增長看，國有經(jīng)濟貢獻占1/3，非國有經(jīng)濟貢獻占2/3，但是據(jù)調(diào)查顯示我國36.01％的中小企業(yè)認為自己沒有穩(wěn)定的融資渠道，我國民營經(jīng)濟的發(fā)展更多的是依靠自有資金，根據(jù)2000年出版的《中國新興民營企業(yè)》的調(diào)查（見表一），北京、
順德、溫州三地民營企業(yè)初始資本90.5%以上來源企業(yè)創(chuàng)立者的自有資金。資料來源：《中國金融統(tǒng)計1997－1999》具體來說，中國民營企業(yè)的資金來源主要表現(xiàn)為以下兩個方面：1、從間接融資方面看，商業(yè)銀行的貸款是民營企業(yè)的重要融資渠道。從中國人民銀行公布的情況看，我國商業(yè)銀行對非國有經(jīng)濟的貸款比重逐年上升，從1996到2000年的5年間，全國金融機構(gòu)貸款余額年均增長12.5%，其中對非國有經(jīng)濟的貸款年均增長15％。但是從貸款的總量來看1997年，民營部門得到的貸款占全國銀行貸款的總量不到4%(見表二)。1998年以來，雖然國家政策對民營企業(yè)尤其是民營中小型企業(yè)有所兼顧，但民營企業(yè)仍感覺貸款困難。截至1999年末，銀行向民營企業(yè)提供貸款只占其總貸款規(guī)模的4.92%。2、從直接融資來看，企業(yè)進入股票市場一直受到所有制形式的限制。在深、滬兩個交易所股票發(fā)行上市過程中，部分效益不佳的國有企業(yè)能得到包裝上市的優(yōu)先權(quán)，而資信程度較高，業(yè)績顯著的大型民營企業(yè)卻難以獲得上市融資的機會。截至2002年4月底，我國滬深上市公司共有1171家，民營企業(yè)大約占9％。與股票市場相類似，債券市場也基本上未向民營企業(yè)開放。目前，我國企業(yè)債券的發(fā)行實行“規(guī)模控制，集中管理，分級審批”的辦法，同時，債券發(fā)行辦法還規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元，且還要有實力雄厚信譽良好的單位作擔(dān)保。這一系列條件也限制了民營企業(yè)進入債券市場。此外，國內(nèi)外風(fēng)險投資資金比較集中地投入在以IT行業(yè)為主要的新興產(chǎn)業(yè)中，隨著2000年網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的退潮，二板市場設(shè)立的不確定因素，使民營企業(yè)得到風(fēng)險投資的機會和數(shù)量也越來越少。這種狀況不利于國內(nèi)民營企業(yè)成長，導(dǎo)致民營企業(yè)在國際競爭中處于相對劣勢地位，特別是加入WTO以后，由于國民待遇和市場準入原則，外國企業(yè)進入國內(nèi)市場越來越容易，如果不給予民營企業(yè)起碼的金融支持，民營企業(yè)在國際國內(nèi)市場的競爭力將會大打折扣。我國民營企業(yè)融資存在問題及原因分析綜上，用最簡單的數(shù)據(jù)來概括我國民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀就是：對工業(yè)增加值貢獻率不到30%的國有部門卻占用了70％以上的銀行信貸，相反民營經(jīng)濟對國民生產(chǎn)總值新增部分的貢獻已達60％，但只獲得30％的金融支持。造成這些現(xiàn)象的原因除了我國的銀行是國有企業(yè)，天生就有“父愛主義”外，還有以下幾個原因：1、從間接融資渠道來看（1）國有商業(yè)銀行在確定信貸計劃時，授信額度的絕大部分安排給了國有企業(yè)。民營企業(yè)不僅較難獲得國有商業(yè)銀行的貸款支持，而且在同等條件下貸款的使用成本也較高。（2）信貸市場結(jié)構(gòu)不合理。目前對民營企業(yè)提供商業(yè)性金融服務(wù)相對較多的機構(gòu)主要是民生銀行、各地城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社，各項存款和貸款的規(guī)模占同期金融機構(gòu)全部存款和貸款的比重僅為6.2%和5.7%，且其中的至少一半以上是貸給國有或集體企業(yè)。（3）民營企業(yè)尋求貸款抵押和擔(dān)保不易，我國民營企業(yè)要申請貸款,要么有房屋、土地、有價證券等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押,要么能找到信譽較好、實力較強的公司作擔(dān)保。（4）大部分民營企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不甚完善，銀行因擔(dān)心民營企業(yè)不按科學(xué)的程序進行經(jīng)營決策，而使銀行貸款不能按期收回。另外，近年來少數(shù)民營企業(yè)騙取銀行信任后又惡意逃廢銀行債務(wù)，這些惡劣事件所造成的負面影響累及其他民營企業(yè)，銀行管理者不得不加大防范這種道德風(fēng)險的力度。（5）銀行對申請授信的中小企業(yè)既沒有充分的時間又沒有合適的渠道進行了解，由于信息不對稱，對民營企業(yè)的融資存在一定的市場失效現(xiàn)象。2、從直接融資渠道看（1）主板上市的門檻較高,中小民營企業(yè)難以達到上市標準。同時,申請上市所必須支付的法律、會計、審計等中介服務(wù)費用,對中小民營企業(yè)來說也是很昂貴的。(2)即將設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場雖然為成長型的中小民營企業(yè)上市帶來機遇,但仍難以讓大多數(shù)中小民營企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板圓創(chuàng)業(yè)之夢。證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板高成長性的市場定位，使之不可能為眾多的勞動密集型中小民營企業(yè)提供融資服務(wù)。同時，管理當局為控制和防范風(fēng)險，對擬進入創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的資格審查也將更為嚴格（如上市須由有保薦人資格的券商推薦,且保薦人在企業(yè)上市后2年內(nèi)對企業(yè)的經(jīng)營狀況負連帶責(zé)任），加上上市評估的高昂費用支出，都將使二板市場的融資成本高于銀行借款成本，甚至高于主板市場的融資成本。(3)在一個容量巨大、伸縮自如、監(jiān)管有序、能夠?qū)Σ煌刭|(zhì)公司入市和退市提供緩沖的場外市場形成之前,通過資本市場直接融資對多數(shù)民營企業(yè)來說無異于要擠上萬人爭過的“獨木橋”。解決我國民營企業(yè)融資現(xiàn)狀的對策民營企業(yè)外源性融資能力的提高，是一個漫長的過程，它需要全社會的一致努力，從企業(yè)的角度來說，提高其管理透明度，明晰其所有權(quán)歸屬至關(guān)重要；從政府的角度來看，建立和保證一個公平的經(jīng)營場所，制定一系列鼓勵民營企業(yè)借貸行為和投資于民營企業(yè)的政策措施的作用不可小視。1、完善以銀行為主體的間接融資體系（1）加快國有銀行的信貸機制改革，建立與民營經(jīng)濟貸款配套的政策體系。當前國有銀行對民營經(jīng)濟的支持，要從三方面著手：一是要改革銀行的貸款審批程序和信息獲取渠道，形成適合民營經(jīng)濟貸款要求的運作機制和政策方針，同時嘗試著設(shè)立民營經(jīng)濟貸款的專門部門，專項負責(zé)解決民營經(jīng)濟的信貸問題；二是要逐步改革和完善國有銀行的授信辦法，要給分支機構(gòu)一定的貸款權(quán)限，充分調(diào)動基層機構(gòu)的積極性，提高貸款審批效率，在完善第一責(zé)任人基礎(chǔ)上，將責(zé)任分攤到各級負責(zé)人并逐步量化，充分調(diào)動信貸員的主動性、積極性和創(chuàng)造性，實現(xiàn)責(zé)權(quán)利的統(tǒng)一，支持民營經(jīng)濟的發(fā)展；三是可以嘗試在管好對大型企業(yè)貸款利率的同時，適當放開對民營經(jīng)濟的貸款利率，形成一種類似雙軌價格的利率體系，這可能會對我們的利率自由化起到相當?shù)耐苿幼饔谩＃?）積極發(fā)展民營銀行解決民營企業(yè)融資的困難，必須通過引入民營產(chǎn)權(quán)和加強競爭來強化銀行的利潤動機。加入WTO后，隨著中國的金融領(lǐng)域不斷對外國金融機構(gòu)開放，政府應(yīng)該允許國內(nèi)的民營金融機構(gòu)介入金融領(lǐng)域。民營金融機構(gòu)將不大會受到國家政治因素所左右，其經(jīng)營將更多的服從于利潤導(dǎo)向，這樣，新的民營銀行將把主要精力集中在尚未開發(fā)的市場領(lǐng)域，特別是那些小型公司和剛成立的企業(yè)身上。為了減少在管制方面的疑慮，在開始階段，政府應(yīng)該對民營金融機構(gòu)實行更加嚴格的市場進入和謹慎的資格審查。（3）積極鼓勵和引導(dǎo)地方性中小金融機構(gòu)支持民營企業(yè)發(fā)展。地方性中小金融機構(gòu)至少有下列優(yōu)點：首先機制靈活，運作成本低，資金較少，能夠與民營經(jīng)濟一起成長，成為民營經(jīng)濟發(fā)展的推進力量。其次非國有銀行一般具有濃厚的“地方性”，對當?shù)氐目蛻羟闆r較為了解，從而大大降低交易成本。再次非國有一方面使銀行運作有效率，另一方面保證一切成本都體現(xiàn)在價格中，用不著擔(dān)心“尋租”現(xiàn)象的產(chǎn)生。（4）建立健全民營經(jīng)濟信貸擔(dān)保體系。IFC2000的抽樣調(diào)查表明許多企業(yè)認為抵押問題或多或少地影響了他們從銀行獲取貸款。在中國民營企業(yè)眾多，融資困難很大的情況下，除了地方政府應(yīng)逐步擴大擔(dān)保資金投入，中央政府也應(yīng)提供一些擔(dān)保資金。2、構(gòu)建多層次資本市場為主體的直接融資體系現(xiàn)今中國的資本市場體系呈現(xiàn)出高度集中和將資本市場股市化的特征。由此造成資本市場高度集中于滬深兩個證券交易所，市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴重畸形。因此需要構(gòu)建多層次資本市場為主體的直接融資體系：（1）降低民營企業(yè)上市的門檻，鼓勵其在主扳市場上籌資。（2）利用二板市場，為民營科技企業(yè)開辟融資渠道。(3)通過外國證券市場，挖掘海外上市融資渠道。（4）通過發(fā)行企業(yè)債券融資。（三）提高對其他融資方式的認識，拓寬融資渠道。民營企業(yè)在力爭銀行貸款、發(fā)行股票、債券籌資外，還應(yīng)了解、認識其他的融資方式，如國際金融組織信貸、國際商業(yè)銀行貸款、政府貸款、補償貿(mào)易、項目融資、租賃等。尤其對中小企業(yè)居多的民營企業(yè)而言，租賃是一種比較有效的融資方式。租賃特點是：租金支付方式靈活多變，能適應(yīng)承租人的不同需要；租金在租賃期間一般固定不變，且租賃期限較長。對于在其他融資方式中處在相對劣勢的民營企業(yè)而言，可采取租賃方式，以融物的形式達到融資的目的。結(jié)論隨著我國經(jīng)濟的進一步市場化，我國的民營經(jīng)濟必然會在我國的國民經(jīng)濟系統(tǒng)中占據(jù)越來越重要的地位。我們也必須為他的進一步發(fā)展掃除障礙，為民營經(jīng)濟融資創(chuàng)造一個公平的環(huán)境，以進一步推動國民經(jīng)濟的發(fā)展。在直接融資方面，消除所有制的歧視，民企國企一視同仁，發(fā)展擔(dān)保體系，以減少信息不對稱所帶來的風(fēng)險，發(fā)展民營銀行，調(diào)動民間資本。同時構(gòu)建多層次資本市場為主體的直接融資體系，降低民營企業(yè)的在A板市場上的上市門檻，積極推進二板市場的建立，發(fā)行企業(yè)債券，以推進民營企業(yè)的直接融資。
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