作者： 敖曉波來源：

　　昨天，武鋼股份（600005）刊登增發新股的招股意向書，備受市場關注的武鋼股份通過增發新股實現武鋼集團鋼鐵主業整體上市的創新融資方案正式啟動。這將是繼TCL后中國證券市場的第二例整體上市案。有基金經理表示，整體上市之后武鋼股份將成為真正意義上的大盤藍籌股；但也有專家擔心公司在短期內股本迅速擴張，業績是否能跟得上。到底是金融

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模式的創新，還是一次上市公司變相擴容的招數，市場紛爭難定。整體上市吹響前奏

　　“武鋼股份的增發申請獲得中國證監會的核準，其最大的看點就在于，公司將利用募集資金去購買集團公司鋼鐵資產，為實現武鋼集團的整體上市，提升上市公司的綜合競爭力打好基礎。”公司董事會辦公室相關人員告訴記者。

　　根據武鋼股份發布的公告，公司擬增發不超過20億股，其中向控股股東武鋼集團定向增發12億股國有法人股，該部分股份暫不上市流通；向社會公眾發行的社會公眾股數量不超過8億股，募集資金總額不超過90億元。所募集資金將用來收購武鋼集團擁有的鋼鐵主業資產，隨后實現武鋼集團的“整體上市”。

　　作為中國證券市場整體上市的第二例，去年11月18日，武鋼股份就刊發了決定擬增發不超過20億股的公告，當時即在市場引起了強烈反響。與之同期傳出整體上市的還有目前已經成功在深交所整體掛牌并掀起一陣旋風的TCL集團。

　　行業人士分析，同為整體上市，但TCL與武鋼股份有著明顯的不同。TCL集團公司先是通過一系列股權轉讓，將TCL通訊的非流通股全部收入囊中，然后再以與流通股股東換股的方式把TCL通訊變成自己的全資子公司，TCL通訊隨后被注銷和退市，集團再實施IPO上市。

　　而武鋼股份的做法相對簡單。公司通過定向增發國有股和向社會公眾公募相結合的方式募集資金收購集團公司資產，從而實現集團公司整體上市的目的。即便如此，也有市場人士在接受記者采訪時表示了擔心。武鋼股份的整體上市雖然獲得市場的一片喝彩，但也有市場的系統風險存在，如果一些藍籌股都仿效其做法的話，盲目擴大股本，那么資本市場將承擔非常大的壓力。

　　對此，武鋼股份的相關人員卻不這么認為，該人士表示，“集團實現整體上市意在增強自身在資本市場的綜合競爭能力，而競爭能力的增強無疑將為投資者創造更多價值。”競爭對手鎖定寶鋼

　　無論如何，在完成收購后，武鋼股份將不再是簡單的加工型公司，而是一個擁有完整生產流程的特大型鋼鐵公司。其各項指標也將直逼甚至趕超目前我國鋼鐵行業的老大寶鋼股份。

　　公司相關人員也曾在公開場合表示，收購后武鋼股份在國內市場的惟一對手就是寶鋼。公司生產能力將提高到800萬噸以上，成為僅次于寶鋼股份的第二大鋼鐵上市公司。

　　此話確實不假，整體上市這一方案如果順利實施,對于武鋼股份來說,好處顯而易見。北京證券楊子林等市場分析人士認為，首先，有利于實現鋼鐵生產工藝流程的完整和一體化經營,而目前我國鋼鐵類公司能夠達到生產工藝完整性和一體化經營的還寥寥無幾。其次，增發后武鋼股份總股本將擴大80%，達到450857萬股，流通盤將擴大208%，達到118400萬股，其股本的迅速擴張，將有利于做大、做強鋼鐵主業,實現公司的跨越性發展。為與寶鋼股份叫板，爭當績優藍籌提供了前提保障。

　　另據公開信息顯示，此次收購完成后,公司將擁有煉鐵、煉鋼、軋鋼等一整套現代化鋼鐵生產工藝流程及相關配套設施,實現鋼鐵生產工藝流程的完整和一體化經營。鋼材產量將增加到800萬噸左右,隨著6號高爐的投產,2005年產量將會進一步增加到1000萬噸左右。股本擴張利益至上

　　“無論是作為整體上市的典范，還是金融創新的嘗試，只有為投資者真正創造價值，以及公司未來的盈利增長是否會高于股本擴張的速度才是關鍵問題所在。”人大金融與證券研究所的李教授如此認為。

　　的確，公司在短期內股本迅速擴張，業績是否能跟上叫人擔心。武鋼股份也將面臨同樣的難題，到底是金融模式的創新，還是一次上市公司變相擴容的招數，市場紛爭難定。

　　我們看到，市場向來有炒新的習慣。同樣具有整體上市概念的TCL集團在上市之初曾有良好表現，也一度成為市場關注的焦點。而隨后便跟著大盤的調整，股價一路下挫，據不完全統計，自該股于1月30日上市以來，目前累計跌幅已經接近50%，一些機構紛紛拋售。

　　武鋼股份在實現整體上市之后在二級市場的走勢如何，能否受到投資者的追捧？有基金經理向記者表示，整體上市之后，武鋼股份將和鋼鐵業老大寶鋼股份并駕齊驅，成為真正意義上的大盤藍籌股，對機構投資者具有較強吸引力。而完成收購資產后，公司業績未來兩年將有較大幅度提升可能。但是，目前市場整體環境還處于偏弱狀態,尋找整體潛力板塊的難度極大，是否能夠吸引機構建倉還要看其上市后的具體表現而定。

　　記者注意到，在二級市場方面，武鋼股份昨天以6.680元報收，其3.33%的跌幅遠遠大于兩市2.3%左右的跌幅。