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　　本報(bào)特邀國(guó)債資深分析師針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者設(shè)計(jì)了三套國(guó)債投資方案，必有一套適合你

　　昨日，本報(bào)投資咨詢熱線特別邀請(qǐng)到國(guó)信證券的投資專家陳芝妮和華西證券資深

美女啦啦隊(duì)招募中 第39屆世界廣告大會(huì) 搶注旺鋪得超值禮物 新浪招商引資征代理商

國(guó)債研究員周虎來(lái)做客，為廣大投資者解答投資疑難。短短3個(gè)半小時(shí)的熱線時(shí)間，電話從未間斷過(guò)，兩位專家在此過(guò)程中甚至沒有喝口水的時(shí)間。活動(dòng)結(jié)束后，兩位專家與我們都有一個(gè)共同的感覺：“投資者的需求實(shí)在是太強(qiáng)烈了！”　

　　為此，今日本報(bào)針對(duì)投資者關(guān)心的問(wèn)題再作解答，并請(qǐng)專家針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者設(shè)計(jì)了三套國(guó)債投資方案。總之，為投資者做好服務(wù)是我們的宗旨，您的需求就是我們努力的方向。　

　　國(guó)債熱線篇

　　買入國(guó)債

　　加息無(wú)憂

　　國(guó)債已為加息預(yù)留了空間

　　任先生問(wèn)：影響記賬式國(guó)債價(jià)格的主要因素有哪些？

　　專家回答：由于記賬式國(guó)債是一種固定收益的投資品種，因此其價(jià)格的波動(dòng)對(duì)銀行利率的變動(dòng)非常敏感。在銀行利率上調(diào)時(shí)，國(guó)債的投資收益率將相應(yīng)上升，從而導(dǎo)致國(guó)債交易價(jià)格出現(xiàn)下跌，而受影響最大的是長(zhǎng)期債；反之， 若利率下調(diào)，則國(guó)債交易價(jià)格會(huì)相應(yīng)上漲，而受影響最大的是短期債。因此，國(guó)債投資中很重要的一個(gè)因素就是對(duì)未來(lái)利率的走勢(shì)能有一個(gè)很好的判斷。今年4月國(guó)債市場(chǎng)的大跌，就是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于加息有強(qiáng)烈的預(yù)期。

　　葉女士問(wèn)：如果銀行利率上浮，是否意味著投資國(guó)債的本金會(huì)出現(xiàn)貶值，一直等著國(guó)債到期是否就會(huì)虧本？

　　專家回答：對(duì)于近期國(guó)債市場(chǎng)，我們重點(diǎn)推薦的是記賬式國(guó)債，主要是因?yàn)槠涿磕甑膶?shí)際收益率比銀行同期利率要高得多。比如，5年期的記賬式國(guó)債中目前實(shí)際收益率最高的為4.7%，而銀行5年期存款利率扣除20%的利息稅之后，僅為2.232%。因此，記賬式國(guó)債目前的實(shí)際收益率已經(jīng)為銀行利率的上調(diào)預(yù)留了空間，投資者買入5年期的記賬式國(guó)債大可不必為加息憂心忡忡。

　　上海是記賬式國(guó)債的主戰(zhàn)場(chǎng)

　　王先生問(wèn)：記賬式國(guó)債的交易上海和深圳市場(chǎng)均可進(jìn)行，但為何很多分析文章對(duì)深圳國(guó)債市場(chǎng)介紹卻較少呢？

　　專家回答：由于上海市場(chǎng)的國(guó)債托管量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于深圳市場(chǎng)，因此深圳市場(chǎng)每日的交易量非常少，幾乎只有上海市場(chǎng)的零頭，有的國(guó)債品種在深圳市場(chǎng)全天甚至沒有交易。因此上海國(guó)債市場(chǎng)的參考意義要大得多。

　　王女士問(wèn)：目前記賬式國(guó)債均以代碼進(jìn)行交易，能否通過(guò)代碼就了解其是哪年發(fā)行的？

　　專家解答：上交所國(guó)債代碼以01****開頭，中間2 位數(shù)字為該國(guó)債的發(fā)行年份，后2 位數(shù)字為其順序編號(hào)。比如2000年發(fā)行的第4期國(guó)債，其代碼即為010004；2004年發(fā)行的3期記賬式國(guó)債即為010403。

　　利息支付與到期兌付均自動(dòng)到賬

　　劉先生問(wèn)：記賬式國(guó)債每年支付的利息和最后的兌取需要辦理手續(xù)嗎？

　　專家回答：記賬式國(guó)債利息的支付與最后兌取，由于是通過(guò)股東賬戶進(jìn)行交易，因此不需要辦理任何手續(xù)，與股票分紅基本類似，國(guó)債的利息和最后兌取的本息將會(huì)直接劃入投資者的賬戶。

　　田小姐問(wèn)：投資憑證式國(guó)債需注意哪些問(wèn)題？

　　專家回答：憑證式國(guó)債操作較為簡(jiǎn)單，與定期銀行存單基本一樣，投資者持個(gè)人身份證在發(fā)行期到相關(guān)銀行網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買即可。由于憑證式國(guó)債沒有統(tǒng)一的到期日，投資者在發(fā)行期內(nèi)的購(gòu)買日即開始計(jì)算利息，在購(gòu)買日加上發(fā)行的年份即為到期日。比如投資者在2004年5月3日購(gòu)買2年期的憑證式國(guó)債，其到期日即為2006年5月3日。由于憑證式國(guó)債逾期不加計(jì)利息。因此投資者一定要注意自己的購(gòu)買日期。另外憑證式國(guó)債到期的兌付須到原購(gòu)買點(diǎn)辦理。

　　黃女士問(wèn)：記賬式國(guó)債的實(shí)際收益率是如何計(jì)算的？

　　專家回答：由于記賬式國(guó)債的利息是每年或每半年付息一次，因此其利息可進(jìn)行重復(fù)投資，精確計(jì)算實(shí)際收益的公式非常復(fù)雜。這里介紹一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算方法，雖然與最終結(jié)果有一定出入，但差距非常小。

　　債券持有期間收益率＝(賣出價(jià)格-買入價(jià)格+持有期間利息收入)/(買入價(jià)格×期限)×100%。

　　舉例：2001年1月1日，某投資者以120元的價(jià)格購(gòu)買面值為100 元、利率為4%、每年1月1日支付一次利息的2000 年發(fā)行的10 年期國(guó)庫(kù)券，并持有到2006 年1 月1 日以140 元的價(jià)格賣出， 則：

　　債券持有期間的收益率=(140-120+100×4%×5)/(120×5)×100%=6.7% 。

　　記者 李凱 綜合報(bào)道

　　國(guó)債品種篇

　　2001年記賬式15期國(guó)債(010115，昨收盤94.53元)。到期日2008年12月18日，到期收益率4.36%，剩余期限4.52年。該券期限適中，較好地實(shí)現(xiàn)了收益率與流動(dòng)性的結(jié)合。適宜投資者進(jìn)行中線投資。

　　2002年記賬式3期國(guó)債(010203，昨收盤84.87元)。到期日2012年4月18日，到期收益率4.91%，剩余期限7.85年。該券為中長(zhǎng)期品種，其到期收益率在10年以下的中期券種當(dāng)中是最高的。

　　2002年記賬式10期國(guó)債(010210，昨收盤89.67元)。到期日2009年8月16日，到期收益率4.68%，剩余期限5.18年。該券是典型的中期品種，也是比較少見的價(jià)值低估品種。投資者可重點(diǎn)關(guān)注。

　　華西證券 周虎

　　2004年記賬式1期國(guó)債(010401，昨收盤98.12元)。到期日2005年3月15日，到期收益率2.56%，剩余期限0.75年。該券受機(jī)構(gòu)資金青睞，日成交量大，是投資者短期閑置資金的理想投資品種。

　　2004年記賬式4期國(guó)債(010404，昨收盤100.36元)。到期日2011年5月25日，到期收益率4.82%，剩余期限6.96年。該券也是一只跨市場(chǎng)品種。該券票面利率在目前已上市的國(guó)債中是最高的。

　　國(guó)債實(shí)戰(zhàn)篇

　　三種方案任由你選

　　方案A：10萬(wàn)元穩(wěn)健性投資組合

　　方案設(shè)計(jì)：50%購(gòu)買一年期國(guó)債010401，40%購(gòu)買新發(fā)行2年期國(guó)債010405，10%購(gòu)買剩余期限在5年左右的010210。

　　資金 投資品種 年收益

　　50000元 010401(實(shí)際收益率2.56%) 1280元

　　40000元 010405(實(shí)際收益率3.3%) 1320元

　　10000元 010210(實(shí)際收益率4.68%) 468元

　　合計(jì)：3068元

　　年實(shí)際收益率為：3.068%

　　評(píng)析：這一方案中，資金的安全性為壓倒一切的考慮因素。方案強(qiáng)調(diào)在保證不虧本的前提下，獲取比銀行存款更高的利息收入。由于組合中絕大部分是短期品種，因此，整個(gè)組合受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響很小，能夠?qū)崿F(xiàn)資金穩(wěn)定增值。組合平均收益率為3.64%，平均剩余期限不足兩年，與銀行存款相比具有明顯優(yōu)勢(shì)。

　　方案B：10萬(wàn)元平衡性投資組合

　　方案設(shè)計(jì)：20%購(gòu)買一年期國(guó)債010401，20%購(gòu)買新發(fā)行2年期國(guó)債010405，60%購(gòu)買剩余期限在5年左右的010210。

　　資金 　　　 投資品種 年收益

　　20000元 　　010401(實(shí)際收益率2.56%)　 512元

　　20000元 　　010405(實(shí)際收益率3.3%) 660元

　　60000元 　　010210(實(shí)際收益率4.68%) 2808元

　　　　　　　　　　　　　　　　　　合計(jì)：3980元

　　年實(shí)際收益率為：3.98%

　　評(píng)析：這一方案在兼顧安全性的前提下，追求更高的組合收益。短期國(guó)債為組合的本金安全提供了較大保障。而中期國(guó)債的增加再次提升了組合的收益。

　　方案C：10萬(wàn)元激進(jìn)型投資組合

　　方案設(shè)計(jì)：將70%的資金投資5年期的010210券，持有到期滿，30%的資金等待出現(xiàn)機(jī)會(huì)，因此這部分利潤(rùn)可能為0～5%之間。

　　資金 　　　　　　投資品種　年收益

　　70000元　010210(實(shí)際收益率4.68%) 3276元

　　30000元 投機(jī)型的低吸高賣(實(shí)際收益率0~5%)0~1500元

　　合計(jì)：3276元~4776元

　　年實(shí)際收益率為：3.276%～4.776%

　　評(píng)析：此投資組合用70%的資金投資5年期國(guó)債，保證了收益的穩(wěn)定；而剩余30%的資金進(jìn)行低買高賣，將會(huì)對(duì)最終的實(shí)際收益率產(chǎn)生較大的影響，適合有時(shí)間跟蹤國(guó)債價(jià)格變化，且有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

　　華西證券 周虎