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　　雖然基金凈值近期隨股市暴跌而持續下降，但居民儲蓄存款向基金這一投資渠道的分流速度并沒有受到明顯的影響。

　　上周末，中國人民銀行公布的統計數據顯示，5月份的居民儲蓄存款同比繼續少增了

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不少。而包括湘財行業精選在內的正在發行的基金，正競相將股市近期的暴跌作為吸引儲戶購買基金的賣點。

　　儲蓄連續四個月少增

　　中國人民銀行公布的統計數據顯示，5月末，全部金融機構本外幣并表的各項存款余額為23.7萬億元，增長17.9%，增幅同比下降4個百分點。月末，人民幣各項存款余額為22.5萬億元，增長19.1%，增幅比4月回落1.3個百分點。其中，居民儲蓄存款余額為11.26萬億元，同比增長16.9%，增幅比4月回落0.9個百分點。5月份人民幣各項存款新增2688億元，同比少增1643億元。其中，居民儲蓄存款增加435億元，同比少增723億元。

　　居民儲蓄存款5月份同比的再次少增，已經是今年連續第四個月的同比少增了。中國人民銀行公布的統計數據顯示：4月末，居民儲蓄存款余額為11.90萬億元，同比增長15.9%，增幅同比下降2.5個百分點；3月末，居民儲蓄存款余額為11.87萬億元，同比增長16.4%。2月末，居民儲蓄存款余額為11.75萬億元，同比增長17.2%。

　　根據計算，居民儲蓄存款今年前五個月的平均增幅為17.6%。17.6%雖然比第一季度的18.6%減少不多，但相較去年四個季度的20.1%、19.5%、19.9%、19.2%來說卻堪稱是大幅下降了。顯然，正是今年4月和5月的快速下降，才使得前五個月的平均增幅與以前產生了明顯的差距。而中國人民銀行就是在今年4月份的統計數據出來后，首次作出儲蓄存款出現分流跡象判斷的。

　　如果目前的這種勢頭得以繼續保持下去，今年就將是維系了近10年高速增長的居民儲蓄的拐點。中國人民銀行的分析報告指出，造成儲蓄存款分流的主要原因，是國債、基金等發行較多所致。

　　基金分流了多少儲蓄

　　根據過去的經驗，每年從三月份開始出現儲蓄的旺季，儲蓄增量一般能夠達到全年的40%至50%。而今年三月份以來的增量資金，在不少銀行那里只有往年的三成多。

　　據包括建設銀行、浦東發展銀行等多家銀行在內的支行行長反映，居民儲蓄減少的主要原因就是基金熱銷的分流。從目前的情況來看，基金對居民儲蓄存款的分流正在超出一些人的想象。溫州人素以不炒股而聞名全國，但今年4月份溫州企業活期存款和城鄉居民定期儲蓄存款出現的近20億元下降，就被業內人士認為有基金分流所致的因素。

　　今年2月中、下旬，中國人民銀行在全國50個大、中、小城市進行了城鎮儲戶意愿的問卷調查，回收有效問卷20000份。調查發現，在當前物價和利率水平下，選擇購買股票或基金的居民占比為11.4%，較上一季度提高5.4個百分點，較上年同期提高5.8個百分點，是2001年三季度以來選擇人數最多的一個季度。而中國社會調查所剛剛完成的調查進一步顯示，48%的公眾對基金未來發展前景充滿信心，超過60%的人在投資決策時考慮過首次購買基金。

　　上述兩項調查的結論，就是說投資基金逐漸得到了儲戶的認同。其實，投資基金的并不只是儲戶，還有不少原來的股民和保民。

　　和訊網所作的調查顯示，因為自己炒股的效果不好，約有65.56%的基金投資者是原來股民。目前同時投資股票和基金的人，占被調查者總數的26.38%。而在投資基金處于虧損狀態下依舊選擇繼續投資基金，主要是因為自己投資股市的效果更差。104只基金在2003年創造了9.3億元利潤，但股民的投資收益并不理想。至今仍然虧損30%以上的投資者占六成以上，約15%的投資者表示略有盈利，而僅8%不到的投資者已經有30%以上的盈利。

　　相較去年同期高達50%多的高速增長，今年不少地區的人身險保費收入不但驟降不說，而且像上海等地還出現了負增長。據分析，同樣是保險銷售主陣地的銀行柜臺，今年完全是基金獨占風光了。人身險保費收入的今非昔比，正是因為被基金搶走了奶酪。

　　儲戶偏愛低風險基金

　　5月份，總共有興業可轉債混合型、華寶興業多策略成長、鵬華中國50、諾安平衡、長城久泰、中信標普300、長盛動態精選和金鷹中小盤精選等7只基金宣告成立。

　　表面上看，7只基金的首發總規模較前幾個月的要少，而且最高只有52億份的單只基金首發規模也全無此前的霸氣。但是，前面幾個月所發的基金相當部分是低風險的基金，不說連續發行的幾只貨幣市場基金了，就是創出首發規模之最的海富通收益增長基金也是一只股票投資比例最低為零的低風險基金。而5月份所發的7只基金，則可都是風險度相對較高的基金。事實上，就在這些風險度相對較高的新基金發行舉步維艱的情況下，作為保本型基金的南方避險增值基金卻在短短數天內獲得了15.2億元的凈申購；截至6月2日，華安現金富利基金的規模為73.28億份，已較成立時的42.53億份增加了70%。據華安基金公司人士介紹，華安現金富利基金目前平均每天以5000多萬元的凈申購穩步增長。

　　儲戶偏愛低風險基金，顯然與他們偏大的年齡結構有關。相關的調查顯示，儲戶的年齡多集中在45-60歲間。而處于這種年齡階段的人，不少是風險厭惡者。中信證券基金研究部薛繼銳研究員認為，低風險基金，對儲戶具有較高的吸引力。因此，5月份所發基金的少人問津，除了股市行情不好的影響因素外，顯然與幾乎沒有適合45-60歲間儲戶投資的品種有關。

　　低風險基金在股市暴跌情況下的熱銷說明，要吸引儲蓄資金進一步的魚貫而出，有賴對低風險基金產品進行再開發、再創新。

　　上海證券報記者 陳建軍