長陰之下大盤何去何從 從五大現象揭示主力動向

　　長陰當空，市場喊痛。目前，在大盤暴跌之后，看清市場運行的內在規律和本質才是最重要的，昨日市場中的五個現象就應該引起投資者的高度重視。

　　現象之一：

　　長豐汽車(600991)以6.52％的漲幅創下了年內新股上市首日漲幅最低記錄。

　　主持人提問：長豐汽車上市首日漲幅如此之小實屬罕見，其已威脅到市值配售制度存在的基礎，這是否是市場接近底部的標志之一？

　　專家解答：長豐汽車如此低調上市對大盤來說無疑是雪上加霜。新股的低定位，說明目前的市場人氣相當渙散，沒有主力愿意參與新股的炒作。

　　從新股的失寵可看到，以20倍市盈率發行的股票在目前的市場中已經失去了競爭力，主要原因就在于目前A股的整體市盈率水平已經降低到了28倍的歷史低點附近。而新股的發行市盈率是20倍的話，考慮到發行后的股本規模擴張因素，加上上市首日開盤的漲幅，很顯然，新股上市首日定位大多是一步到位，基本上和市場“接軌”了。也就是說，行情的低迷抑制了新股上市后的表現。同時，新股日益降低的首日漲幅使得申購新股的收益率大大降低，這樣投資者尤其是機構投資者通過保存股票市值進行新股配售的積極性就要大大降低，反過來又加強了拋售離場的意愿。

　　如果短期內擴容節奏依然沒有改變，新股上市首日漲幅微弱的市場表現短期之內將很難得到根本改變。但應高度關注的是這種情況一旦出現，往往意味著大盤距離真正的中期底部已經為期不遠。

　　現象之二：

　　昨日上證B股無一上漲，上證B指跌幅達到8.39％，為近4年以來的單日最大跌幅。

　　主持人提問：上證B股指數(資訊 行情 論壇)昨日幾近跌停，市場在恐慌什么？

　　專家解答：上海B股快速回落原因主要在三個方面：宏觀調控、QDII預期和上海B股市盈率偏高，其中QDII預期的影響至為深遠。不過，深圳B股所受的影響又要小一些。原因在于上海B股基本上與A股處在同一個評價水平上。截止到6月9日，上海B股的平均市盈率為25.61倍，上海A股的平均市盈率為27.13倍。這方面深圳B股的情況就完全不同，深圳B股6月9日的平均市盈率為14.65倍，遠低于深圳A股平均市盈率29.92倍的水平。這就使得深圳B股近期的表現相對要強勁一些。

　　盡管上海B股經歷了大跌，2月中旬以來的跌幅已經達到30％，但是該類股份仍有較大的回落要求。因為在國際化的大背景下，上海B股回歸國際認可的水平，完全在情理之中。盡管短期可能有波折，但中長線而言，上海B股的價值回歸之路還將繼續。

　　現象之三：

　　1994年以來首只跌破凈資產值的個股——ST達爾曼(資訊 行情 論壇)(600788)昨日放量漲停。

　　主持人提問：如果二級市場出現大量低于凈資產的個股，則是否有國有資產流失之虞？ST達爾曼的漲停是否說明市場已認識到這一問題？

　　專家解答：目前已有80余只個股跌近了凈資產值，這樣就意味著整個市場開始有問題了，而此問題的出現就意味著股指的調整空間越來越小了。因為如果再度深跌，當市價低于凈資產值的時候就是國有股價格低于市價的時候，此時就會出現底部，因此投資者不要再度盲目割肉，否則就極有可能遭受政策性踏空風險。

　　既如此，未來的調整可能就不是空間的調整，而是時間的調整。在此背景下的操作策略也很簡單，多看少動，因為多年來的經驗與教訓告訴我們，在一輪調整市道中，找到一兩匹能夠逆勢而動的黑馬，其難度不亞于行走于古代的蜀道中。當然，對于一些自認為技藝高強的短線高手們也可以對一些突如其來的機會予以關注，比如說一些凈資產值靠近市價的個股容易產生反彈，此類個股的內在價值有望抵抗住大盤波動所帶來的風險。

　　現象之四：

　　機構重倉股在低位還在大幅下跌，比如昨日寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)就大跌了4.67％。

　　主持人提問：目前宏觀調控措施的效果已顯現，為何機構資金對此卻仍不買賬？

　　專家解答：國家統計局5月份國民經濟運行情況統計報告顯示，5月份國民經濟繼續保持較快增長，宏觀調控措施的效果進一步顯現。主要表現在：固定資產投資和工業生產增長速度進一步回落；市場銷售穩中趨活；進出口貿易由逆差轉為順差；市場物價漲勢減弱；銀行信貸有所控制。

　　機構的不買賬其實有它們的道理。因為從深層次分析，本次大盤調整的根本原因是宏觀調控和緊縮銀根政策的實施，而5月份的經濟數據表明調控政策的確取得了較為明顯的效果，對央行進一步加息的預期有所緩解，但同時又引起了市場對宏觀經濟出現拐點的擔心。因為隨著投資增速的快速降低和貨幣投放量的持續減少，宏觀調控政策的作用結果將逐漸反映在微觀上市公司業績層面上，市場對上市公司業績未來出現明顯滑坡的憂慮不是沒有根據的。因此，我們注意到寶鋼股份等藍籌股龍頭品種在盤中遭到持續的拋售，機構投資者減倉跡象非常明顯。

　　現象之五：

　　近日股票市場加速下跌，但以雙鶴藥業(資訊 行情 論壇)(600062)、哈飛股份(資訊 行情 論壇)(600038)為代表的券商股逆市飄紅，其中雙鶴藥業已拉出六個漲停。

　　主持人提問：盡管券商重倉股連拉漲停，但其跟風盤卻很少，這說明什么？

　　專家解答：從昨天開始，南方證券上海地區的7家營業部將率先實行保證金的第三方存管，我們認為，近期以來市場中一些老莊股的異常走勢以及券商重倉股的全線走弱于這個措施是有很大關系的，我們知道，由于歷史的原因，券商存在占用客戶保證金款項的情況，而如果實行保證金第三方存管試點，那么挪用的款項必然要從市場中撤出，尤其是進行分倉的機構投資者，其必然會對手中頭寸進行調整，因此短期內將直接關系到這些股票的走勢，這就導致了券商重倉股中資金的快速出局，成為近期市場中一只較大的做空力量。但是從長期來看，這不僅能根本上解決券商挪用保證金問題，而且還將顛覆市場中長期以來的以吸納籌碼短中期拉升的坐莊模式。這些券商重倉股在弱市中的積極表現對大盤很難起到積極的影響，相反更讓投資者看清其莊股的本來面目。

　　(主持人：徐皓專家團成員：北京首放、廣州新升、泰陽證券、江蘇天鼎）