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昨日B股走勢令人愕然、費解，上證B指開盤后即一路狂瀉，收市大跌8.39%，深證B指(資訊 行情 論壇)也重挫3.96%，一度引發了A股市場的恐慌。B股的大跌與加息和QDII等利空的傳聞脫不了干系，但這些利空早已在預料之中，且一直在消化，難以解釋昨日B股的“異動”。從盤面看，筆者認為，昨日B股大跌有誘空A股之嫌，即空方主力借利空預期，故意打壓B股誘空A股，以便“打出”A股及B股的空間，以便撿到便宜的籌碼。
主力曾多次打壓B股誘空A股
B股權重低，難以拖動綜指，但長期以來，B股因“船小掉頭易”及對趨勢敏感而常常成為A股走勢的先行指標。B股市場是一個散戶本土化的袖珍市場，散戶投資者心態浮躁，個股普漲普跌，即打壓一二個龍頭股就可牽一發而動全身，引發下跌的“多米諾骨牌”效應。從歷史經驗可知，在A股或B股關鍵點位，打壓B股來誘空或誘多B股是市場主力常用的伎倆。
歷史往往驚人地相似。去年年中，境外媒體有關“QDII”推出可行性的討論再度升溫，這使得市場普遍預期QDII可能將會加速，滬B股率先大跌，其中去年8月2日滬B股急瀉4.34%，8月20日再度重挫4.8%，下破百點大關，一度引發A股市場的恐慌。通過B股來誘空A股的例子遠不止此，目前的盤面走勢與2002年1月22和23日、2002年4月15日、2002年4月17日等誘空走勢如出一轍：2002年1月22日滬B股突然放量急瀉，當日跌幅一度高達9%，收市仍重挫7%，次日滬B股承上一交易日的跌勢曾再度急瀉7%。
從歷史走勢可知，B股大幅誘空的過程也往往是加速探底(階段底)的過程。如去年滬B股8月中旬大幅誘空后即領先于A股一個半月轉入橫盤筑底整理，10月10日滬B股即拉大陽展開上攻走勢，而上證A股直至11月13日方見底1307.39點。歷史會否再度重演，我們可拭目以待。
滬B做空能量已基本釋放
其實從技術面看，滬B股做空能量大部分已經釋放。今年4月7日以來，滬B股累計跌幅28.04%，而最近九個交易日更是連拉九陰，加速下探，九個交易日跌幅達18.56%，期間未出現一個像樣的反彈。目前滬B股KD、RSI等中短線指標均跌至10以下的超賣區，且指標鈍化，技術指標超跌嚴重，大盤短線反彈要求強烈。值得關注的是，目前上證B指86.22點離2001年2月19日B股向境內開放前的低位83.20點僅一步之遙。從量看，盡管昨日大盤的急跌成交量較前期“地量”有所放大，但整體成交萎縮，個股拋壓稀落，大部分個股呈現無量空跌，可見昨日大跌并非是恐慌性拋盤所致，下跌動力主要體現投資信心不足，下檔接盤稀落，目前深度被套的籌碼并未松動。
深B股市盈率已與香港H股接軌，其未來走勢仍將會表現出較強的抗跌性。統計資料顯示，截至昨日收盤，剔除虧損股，深B股加權平均市盈率為13.16倍，滬B股為22.58倍。而所有H股平均市盈率為14.2倍，而含A股的29只H股平均市盈率為13.3倍，香港恒生指數加權平均市盈率為18.69倍。
QDII將影響B股的內部股價結構
從中長期看，證券市場的國際化趨勢仍將對B股構成深遠的影響。但目前QDII對市場的心理影響大于實際影響。從理論上講，QDII的實施將使境內資金連通境內外多個市場，并且加速境內外不同市場的信息溝通，無疑將通過價值規律作用觸發比價效應，資本追逐利潤的本質將引導資金向境外流動。但對B股特別是深B股的影響有限。從資金面看，近幾年來，特別是2001年B股開放后，B股與香港H股等市場的資金“暗流”早已打開，很多內地資金包括民間資金已經通過各種渠道在炒港股，兩市場資金有相當強的流通性。QDII的實施只是“資金暗流合法化”。且首批QDII資金主要是社保基金和保險公司的資金，在這種情況下，即使QDII出臺，增量資金也不會很多，這對B股市場資金分流極為有限。
我們認為，QDII對B股的影響主要體現在股價結構的調整上。目前香港H股二元結構明顯，即一三線股差價懸殊，而A、B股股價分布集中。目前H股市場一三線股比價懸殊的二元股價結構將是未來A股、B股的股價寫照。據統計，目前一線A股、B股、H股(每股收益在0.3元以上)股價分別為三線A股、B股、H股(每股收益在0.05元以下)的1.71、1.84倍、3.12倍。從長期看，B股市場中缺乏業績支撐的三線股將會跌破面值或凈資產，而有業績支撐績優股將再上臺階。這從H股市場中青島啤酒(資訊 行情 論壇)一度高出其A股可見一斑。
新疆證券研究所 鐘精騰
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