文/劉新民

　　投資需求是拉動經(jīng)濟(jì)增長的一個重要因素。但近年來，我國投資增長迅猛，投資率居高不下，導(dǎo)致投資規(guī)模過大，投資和消費比例關(guān)系嚴(yán)重失調(diào)，嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康協(xié)調(diào)發(fā)展。必須采取有效措施，糾正投資率過高的狀況，促進(jìn)我國投資需求健康發(fā)展。

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　　我國投資率明顯偏高

　　從縱向來看，2000年以來，我國投資率逐年提高。2000—2003年，我國投資率分別為36.4%、38.0%、39.4%和42.8%，均高于1978—2002年36%的平均水平(見表)。需要指出的是，2003年，我國全社會固定資產(chǎn)投資達(dá)5.5萬億元，同比增長26.7%，為1994年以來最高增速，投資拉動經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率達(dá)到近71%，投資率突破40%大關(guān)，達(dá)到42.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于近幾年的平均水平，比經(jīng)濟(jì)過熱的1993年僅低0.8個百分點。今年一季度固定資產(chǎn)投資達(dá)8799億元，同比增長43%，與社會消費品零售總額增幅的差距進(jìn)一步擴(kuò)大到30.3個百分點。

　　從橫向來看，我國投資率不僅高于世界平均水平，也分別高于低收入國家、中等收入國家和高收入的國家平均水平。2000年世界平均投資率為22.9%，其中，低收入國家為23%，中等收入國家為25%，高收入國家為23%。我國同期水平為36.4%，高出世界平均水平13.5個百分點。從中長期發(fā)展過程看，我國投資率平均水平始終高于世界投資率的平均水平。20世紀(jì)90年代世界平均投資率約為20%，同期我國投資率比世界平均水平高16個百分點。世界上不乏通過一定時期的高投資使本國經(jīng)濟(jì)迅速增長的例子，但其投資率都沒有達(dá)到過我國20世紀(jì)80年代以來這樣高的程度和這樣長的時間。

　　我國投資率過快上升的主要原因

　　(一)多年的積極財政政策促進(jìn)了投資的快速增長。為克服亞洲金融危機(jī)的影響，擴(kuò)大國內(nèi)需求，我國實施了積極的財政政策，通過發(fā)行國債帶動經(jīng)濟(jì)增長。1998—2002年，我國共發(fā)行長期建設(shè)國債6600億元，加上銀行貸款和社會投資，共安排項目投資3.3萬億元。2003年，又發(fā)行長期建設(shè)國債1400億元。同時，在國債資金帶動下，民間投資主體積極性也進(jìn)一步提高。因此，幾年來積極財政政策的累積效應(yīng)逐漸釋放促進(jìn)了我國投資的快速增長，投資率快速升高。

　　(二)新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期推動了投資較快增長。20世紀(jì)90年代末以來，住房、汽車、教育、通訊、旅游等逐漸成為人們消費的新熱點，極大地刺激了這些產(chǎn)業(yè)及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資的迅猛增長。去年以來，我國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪景氣擴(kuò)張周期，投資者的收益預(yù)期好轉(zhuǎn)，激發(fā)了各投資主體積極性。如今年一季度，企業(yè)家信心指數(shù)為138.8，繼續(xù)保持近年最高水平。

　　(三)充足的資金來源為投資的快速增長提供了保障。一是企業(yè)自有資金。去年企事業(yè)單位自有資金增長47％左右，同比增長超過20個百分點。二是銀行貸款。2000—2002年，金融機(jī)構(gòu)各項貸款分別增長6.0%、13.0%和16.9%，從貸款用途看，增加最快的固定資產(chǎn)投資增長幅度在45%左右。三是外商直接投資。近幾年，我國實際利用外資都在500億美元左右，其中，2003年實際使用外資達(dá)到535億美元。四是財政支出。近兩年，我國財政支出分別為2.2萬億元和2.5萬億元，其中的一部分轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資。

　　(四)各級政府的行政干預(yù)成為投資快速增長的重要推動力量。一些地方在經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路上還沒有擺脫盲目和片面追求經(jīng)濟(jì)增長速度的思維模式，地區(qū)之間相互攀比，把增加投資作為推動經(jīng)濟(jì)快速增長的主要手段。如目前全國共有各類開發(fā)區(qū)3837個，其中經(jīng)國務(wù)院、省級批準(zhǔn)的只有1251個，占32.6%，其余的67.4%都是省級以下未按規(guī)定程序批準(zhǔn)的。今年一季度，地方項目投資增長60.2％，大大高于中央項目投資增長4.8％的幅度。

　　投資率過高帶來的危害不可低估

　　投資需求是拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，但長期維持過高的投資率不利于經(jīng)濟(jì)增長。從近期來看，造成能源、交通、主要原材料供應(yīng)緊張，加劇了一些行業(yè)的盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)；從長期來看，增加了金融風(fēng)險，危及我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

　　(一)有可能造成經(jīng)濟(jì)的大起大落。投資和消費是國民收入分配中此消彼長的一對矛盾，長期過高的投資率意味著長期偏低的消費率。我國投資率不斷升高使消費率不斷下降。2000—2003年，我國消費率分別為61.1%、59.8%、58.0%和55.4 %，不僅低于世界平均水平，也分別低于低收入國家、中等收入國家和高收入國家平均水平。2000年世界平均消費率為75.3%，其中，低收入國家為77%，中等收入國家為74%，高收入國家為78%，而2000年我國的消費率僅為61.1%，低于世界平均水平14.2個百分點。特別是2003年我國消費率又降到55.4%，為改革開放以來的最低水平。國際著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢納里認(rèn)為：在人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為1000美元左右時，消費率一般為61%。2003年我國人均GDP已超過1000美元，但我國的消費率僅為55.4%，比該指標(biāo)低5.6個百分點，消費對我國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已降至目前的33.7%。投資需求具有“名為當(dāng)期需求、實為下期供給”的兩重性，只是一種相對意義的“最終需求”，如果消費率長期偏低，沒有和投資率形成合理的比例關(guān)系，就會使投資增長失去最終需求的支撐，進(jìn)一步加劇我國的生產(chǎn)過剩，進(jìn)而引發(fā)新的通貨緊縮，嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展。

　　(二)造成了能源、交通、主要原材料供應(yīng)全面緊張。連續(xù)幾年的高投資率使能源、交通、主要原材料供不應(yīng)求。去年，我國的原煤產(chǎn)量達(dá)到17億噸，但供應(yīng)仍很緊張。發(fā)電量增速是改革開放以來最快的一年，但主要電網(wǎng)拉閘限電現(xiàn)象時有發(fā)生。我國原油消耗量已達(dá)到2.5億噸左右，其中1/3以上需要依靠進(jìn)口彌補(bǔ)。鐵路運力再趨緊張，全年鐵路日均車輛滿足率只有68.2%，明顯低于上年73.5%的水平。一些重要基礎(chǔ)原材料如氧化鋁、銅、鐵礦石等也大量依靠進(jìn)口。由于投資需求的拉動，主要生產(chǎn)資料價格全面上漲。如原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.8%，固定資產(chǎn)投資價格上漲2.2%。今年一季度，居民消費價格總水平上漲2.8％，近期通貨膨脹壓力明顯加大。

　　(三)加大了我國的金融風(fēng)險。在投資需求強(qiáng)勁拉動和銀行降低不良資產(chǎn)壓力下，近幾年，銀行貸款持續(xù)增加。投資的快速增長不僅導(dǎo)致部分行業(yè)的盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)，也導(dǎo)致我國投資效率逐漸下降。如表所示，從2000年—2003年，我國每增加1個單位的GDP所需要增加的投資額逐漸上升：從2000年的0.4個單位上升到2003年的近0.9個單位。如果扣除折舊率，我國投資的凈收益率就是負(fù)數(shù)。盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)會出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，必然導(dǎo)致一些企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn)倒閉，從而形成新的銀行呆壞賬；而投資效率的下降會導(dǎo)致企業(yè)還債能力的下降，進(jìn)一步增加我國的金融風(fēng)險。

　　適度控制投資率過快上升的政策建議

　　較高的投資率和較快的投資增長速度是后發(fā)展國家趕超先進(jìn)國家的重要優(yōu)勢，也是我國全面建設(shè)小康社會的重要保障。但目前我國的投資率已明顯過高，投資規(guī)模明顯過大，已對經(jīng)濟(jì)造成了危害。必須采取有力措施，控制投資率的過快上升，促進(jìn)投資需求健康發(fā)展。

　　(一)進(jìn)一步健全投資的宏觀調(diào)控體系。一是加快推進(jìn)投資、金融、財稅、價格、土地、糧食流通體制等方面的改革，進(jìn)一步完善宏觀調(diào)控體系，減少行政干預(yù)，從體制和機(jī)制上形成治本之策，增強(qiáng)國家宏觀調(diào)控能力。二是加強(qiáng)對社會投資的引導(dǎo)和調(diào)控，逐步建立以行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)目錄、登記備案、土地供應(yīng)、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、財政貼息、債券發(fā)行、差別利率等手段為主要內(nèi)容的社會投資調(diào)控體系。三是強(qiáng)化重點行業(yè)規(guī)劃管理，充分發(fā)揮行業(yè)規(guī)劃對投資的引導(dǎo)和指導(dǎo)作用，防止部分行業(yè)盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)。四是加強(qiáng)對引進(jìn)外資項目的管理，努力提高利用外資的質(zhì)量和水平。通過努力，既要抑制部分地區(qū)和部分行業(yè)投資過快增長的勢頭，又要保持我國投資穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　(二)適度控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模。一是繼續(xù)控制貸款規(guī)模。去年以來，中央銀行已采取了提高準(zhǔn)備金率、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等措施，控制貸款的過快增長，并初見成效，但基本建設(shè)等中長期貸款仍在繼續(xù)增多。中央銀行還應(yīng)繼續(xù)采取多種措施對信貸總量進(jìn)行有效控制。要進(jìn)一步加強(qiáng)金融調(diào)控和信貸管理。適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率并與差別存款準(zhǔn)備金率制度同時實施，必要時提高存貸款利率。商業(yè)銀行要把好貸款關(guān)，嚴(yán)格按照產(chǎn)業(yè)政策和信貸條件自主決定發(fā)放貸款。嚴(yán)格執(zhí)行貸款項目資本金比例規(guī)定，嚴(yán)禁企業(yè)將銀行貸款轉(zhuǎn)借給關(guān)聯(lián)企業(yè)作為項目資本金，嚴(yán)禁將流動資金貸款用于固定資產(chǎn)投資。要對銀行近期貸款情況進(jìn)行專項檢查，嚴(yán)厲懲罰違規(guī)貸款行為。二是認(rèn)真清理在建項目，嚴(yán)格控制新上重復(fù)建設(shè)項目。對在建和擬建項目進(jìn)行一次全面清理和審核，對由市場因素引發(fā)的企業(yè)投資行為要用經(jīng)濟(jì)手段加以調(diào)控，并要保護(hù)好、引導(dǎo)好、發(fā)揮好其投資積極性；對由行政力量推動的、違反國家有關(guān)規(guī)定的在建項目要停建緩建，影響惡劣的典型案件要公開曝光，并嚴(yán)格追究有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的責(zé)任。提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)等過熱行業(yè)建設(shè)項目的資本金比例，提高進(jìn)入門檻。對于已經(jīng)出現(xiàn)明顯過剩的行業(yè)，有關(guān)部門要通過土地政策、產(chǎn)業(yè)政策、市場準(zhǔn)入等強(qiáng)制措施，嚴(yán)格限制新項目上馬。三是新上的國債項目可以適當(dāng)后移。鑒于今年投資需求仍將快速增長的情況，可考慮減少國債發(fā)行規(guī)模，今年新發(fā)國債首先是保障在建項目完工，而把新上的項目適當(dāng)后移，把國債資金留到以后使用，以保持投資需求持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　(三)著力改善投資結(jié)構(gòu)。目前，我國投資結(jié)構(gòu)不盡合理，一些急需發(fā)展的重大裝備業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)及社會事業(yè)投入不足。必須按照“五個統(tǒng)籌”的要求，進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，特別是國債的投資重點應(yīng)該由前幾年的擴(kuò)大投資需求、拉動經(jīng)濟(jì)增長，轉(zhuǎn)向注重提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，實現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展。一是進(jìn)一步加大對“三農(nóng)”的投資力度，特別是繼續(xù)加強(qiáng)“六小”工程等農(nóng)業(yè)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展。二是加大對重大裝備制造、高新技術(shù)、新材料、新能源等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的投入，促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，努力培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。三是加強(qiáng)對社會事業(yè)的投入，特別是增加公共醫(yī)療衛(wèi)生、基礎(chǔ)教育等建設(shè)的投入，促進(jìn)社會與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。四是支持西部大開發(fā)和東北地區(qū)等老工業(yè)基地調(diào)整改造，促進(jìn)地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展。五是加強(qiáng)生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，促進(jìn)人與自然協(xié)調(diào)發(fā)展。與此同時，要堅決控制低水平重復(fù)建設(shè)，嚴(yán)禁資金投向耗能高、污染大、資源浪費嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)。

　　(四)千方百計擴(kuò)大居民消費需求。消費需求的持續(xù)快速增長是投資需求和經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的最終決定因素。因此，要把提高消費率作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項重要任務(wù)抓緊抓好。一是深化分配體制改革，提高居民消費需求。按照“以共同富裕為目標(biāo)，擴(kuò)大中等收入者比重，提高低收入者收入水平”要求，進(jìn)一步深化分配體制改革，增加城鄉(xiāng)居民收入，這是提高我國消費率的關(guān)鍵。尤其要增加農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入群體收入，提高他們的消費需求和消費能力。同時要逐步完善社會保障制度，增強(qiáng)居民消費信心，提高即期消費需求。二是積極發(fā)展消費信貸，促進(jìn)消費結(jié)構(gòu)升級。三是改善消費環(huán)境，引導(dǎo)消費需求。抓緊清理限制消費的不合理政策，整頓消費市場秩序，打擊生產(chǎn)銷售假冒偽劣商品、虛假廣告、欺行霸市行為，營造安全、放心的消費環(huán)境。同時，要根據(jù)消費升級趨勢，開發(fā)有市場潛力的各類消費品，開辟新的消費熱點，積極引導(dǎo)消費需求。

　　(五)確保宏觀調(diào)控政令暢通。去年以來，黨中央、國務(wù)院及時果斷采取一系列有效調(diào)控措施。目前關(guān)鍵是要貫徹落實，確保宏觀調(diào)控政令暢通。為此，各級領(lǐng)導(dǎo)干部要把思想和行動真正統(tǒng)一到中央對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的準(zhǔn)確判斷上來，統(tǒng)一到中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的決策和部署上來。各級領(lǐng)導(dǎo)干部一定要樹立和落實科學(xué)發(fā)展觀和正確政績觀，自覺服從國家宏觀調(diào)控大局，增強(qiáng)全局意識和責(zé)任意識，堅決維護(hù)國家宏觀調(diào)控的統(tǒng)一性、權(quán)威性、有效性，做到令行禁止，堅決杜絕“上有政策下有對策”。