在政府的計(jì)劃控制與市場(chǎng)體制交錯(cuò)的時(shí)代，紅頂商人往往才能成就大業(yè)。然而，那些特殊的背景既可能是擴(kuò)張事業(yè)的助劑，也可能是導(dǎo)致其衰落的沉重包袱

　　本刊記者/陳曉

　　對(duì)三九企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，早年南方制藥廠的那段歷史，現(xiàn)在看來(lái)似乎是最輝煌也最單

E歌時(shí)代來(lái)臨了！ 第39屆世界廣告大會(huì) 2004環(huán)球小姐總決賽 新浪招商引資征代理商

純的。

　　1985年，44歲的趙新先還是廣州第一軍醫(yī)大學(xué)南方醫(yī)院藥局主任。在開(kāi)發(fā)深圳的大潮下，他帶著自己參與研制的“三九胃泰”等三個(gè)藥方，與5名年輕人一起離開(kāi)實(shí)驗(yàn)室，從廣州第一軍醫(yī)大學(xué)拿到500萬(wàn)，在深圳筆架山下一小塊武警中隊(duì)訓(xùn)練警犬的用地，創(chuàng)辦了南方制藥廠。

　　三九企業(yè)集團(tuán)一名前銷(xiāo)售經(jīng)理說(shuō)，南方制藥廠賴(lài)以成名的主打產(chǎn)品——三九胃泰，成本非常低廉，主要成分僅為廣東地區(qū)常見(jiàn)的草藥三亞苦和九里香。此前，海南已有一家藥廠生產(chǎn)同類(lèi)藥方的胃藥。但趙新先卻依靠強(qiáng)大的銷(xiāo)售和廣告攻勢(shì)，后發(fā)制人。

　　八十年代，廣告對(duì)中國(guó)內(nèi)地企業(yè)還是新鮮事物，趙新先調(diào)動(dòng)了南方制藥廠幾乎所有的骨干做銷(xiāo)售，并開(kāi)啟了中國(guó)大陸明星代言的先河——邀請(qǐng)著名演員李默然為三九胃泰做廣告。名人效應(yīng)讓南方制藥廠的三九胃泰名聲大振。1987年，南方制藥廠當(dāng)年完成產(chǎn)值18億，被總后授予軍隊(duì)模范企業(yè)。

　　三九的發(fā)展模式此時(shí)初現(xiàn)雛形——在資金上，主要依靠外部貸款；在發(fā)展上，主要依靠銷(xiāo)售而非研發(fā)新品。

　　“急劇膨脹的資產(chǎn)，反倒成為不斷消耗三九集團(tuán)資金的無(wú)底洞”

　　三九企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略委員會(huì)一名成員對(duì)中國(guó)《新聞周刊》回顧說(shuō)，1991年，解放軍總后勤部以一億元從廣州第一軍醫(yī)大學(xué)手中買(mǎi)下了南方制藥廠，在此基礎(chǔ)上，于1992年成立了三九集團(tuán)。

　　1992年，總后在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館發(fā)布了軍方第一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)組建的消息。在當(dāng)時(shí)的《組建三九集團(tuán)紀(jì)要》中，三九集團(tuán)的發(fā)展方向被描述為：跨行業(yè)、多功能、外向型。

　　隨后，總后將其在深圳的另一家公司——新興公司的資產(chǎn)全部劃給了三九,涉及的行業(yè)有被服廠，酒店等等。那名三九企業(yè)集團(tuán)的前銷(xiāo)售經(jīng)理說(shuō)，這家公司中，不乏負(fù)債資產(chǎn)。

　　這似乎顯示三九集團(tuán)是被動(dòng)開(kāi)始多元化的，但一位研究三九企業(yè)發(fā)展的人士表示，“很多資產(chǎn)都是三九開(kāi)口要的。1998年與軍隊(duì)脫鉤之前，向各地地方政府要；與軍隊(duì)脫鉤之后，轉(zhuǎn)而向國(guó)資委要。”

　　從1992年開(kāi)始，三九企業(yè)集團(tuán)在短短幾年時(shí)間里，通過(guò)收購(gòu)兼并企業(yè)，形成醫(yī)藥、汽車(chē)、食品、酒業(yè)、飯店、農(nóng)業(yè)，房產(chǎn)等幾大產(chǎn)業(yè)并舉的格局。

　　在酒店旅游業(yè)方面，有以深圳三九大酒店為主的三九旅游服務(wù)有限公司，旗下包括20余家連鎖酒店，兩所旅游學(xué)校，以及與連鎖酒店配套服務(wù)的旅游用品公司、工程裝飾公司。

　　1994年下半年，三九企業(yè)集團(tuán)又涉足造酒業(yè)，與龍濱酒廠合資成立“哈爾濱三九龍濱酒業(yè)有限公司。

　　1995年，三九企業(yè)集團(tuán)又與新疆最大的飲料生產(chǎn)企業(yè)——中新公司合資，成立三九食品股份有限公司。

　　房地產(chǎn)業(yè)是趙新先得意的一塊產(chǎn)業(yè)。據(jù)三九內(nèi)部人士告訴記者,趙新先曾想把房地產(chǎn)打造為三九僅次于醫(yī)藥的第二大支柱性產(chǎn)業(yè)。1995年，趙新先委派當(dāng)初和他一起創(chuàng)業(yè)的“老臣”李紅兵作為三九地產(chǎn)有限公司總經(jīng)理。如今，在深圳羅湖深南東路與沿河南路的交匯處，價(jià)值4億的樓盤(pán)“丹楓.白露”便是三九地產(chǎn)的項(xiàng)目。

　　截至1996年，三九總資產(chǎn)由1991年的16億元迅速膨脹為70余億元，5年間增長(zhǎng)了4倍多。“但急劇膨脹的資產(chǎn)，多是通過(guò)兼并收購(gòu)，合并報(bào)表而成，質(zhì)量并不優(yōu)良，反倒成為不斷消耗三九集團(tuán)資金的無(wú)底洞。”南方證券醫(yī)藥板塊分析師范紅兵對(duì)中國(guó)《新聞周刊》說(shuō)。

　　“三九能獲得那么多銀行貸款，離不開(kāi)支持”

　　三九企業(yè)集團(tuán)早期并購(gòu)的企業(yè)，大多數(shù)都是債務(wù)很高的國(guó)有企業(yè)，而它擴(kuò)張的速度相當(dāng)快——擴(kuò)張所需的大量資金如何解決呢？

　　一條路徑是依靠集團(tuán)的自身積累。據(jù)公開(kāi)報(bào)道，南方制藥廠向三九集團(tuán)內(nèi)其他非醫(yī)藥企業(yè)注資，僅1992年半年內(nèi)，就注資7000萬(wàn)元。

　　但三九集團(tuán)更“偏愛(ài)”通過(guò)信用擔(dān)保爭(zhēng)取銀行貸款的方式。“趙新先曾說(shuō)過(guò)，用別人的錢(qián)發(fā)展自己的產(chǎn)業(yè)是本事。”一位三九戰(zhàn)略委員會(huì)的成員告訴記者。

　　在并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量方面，三九集團(tuán)內(nèi)部人多次埋怨，軍隊(duì)給的企業(yè)不好。“事實(shí)上，軍隊(duì)背景為它超常規(guī)發(fā)展提供了很多護(hù)蔭。”國(guó)資委一位知情人對(duì)本刊說(shuō)，“很多給三九的企業(yè)，都是無(wú)償劃撥的。”

　　據(jù)廣州第一軍醫(yī)大學(xué)醫(yī)藥局負(fù)責(zé)人介紹，趙新先籌辦南方制藥廠時(shí)，因?yàn)閷傩＾k企業(yè)，如要生產(chǎn)民用藥品，根據(jù)相關(guān)政策，很難申辦到執(zhí)照，在廣州第一軍醫(yī)大學(xué)的幫助下，趙才順利獲得“出生證”。

　　其次是政策上的優(yōu)惠。多年來(lái)軍方背景的企業(yè)可以享有比一般企業(yè)更優(yōu)惠的稅收。在與外資的合作上，三九也因?yàn)樘厥獗尘矮@得了“吃螃蟹”的機(jī)會(huì)。1992年，在國(guó)有企業(yè)還不能讓外資控股的情況下，三九便得以與泰國(guó)正大集團(tuán)和美國(guó)花旗集團(tuán)合資，組建深圳正大三九藥業(yè)有限公司，外方控股合計(jì)61%。

　　“同樣，三九能獲得那么多銀行貸款，也離不開(kāi)支持。”國(guó)資委那位人士說(shuō)。

　　“三九為承接的近百家軍隊(duì)企業(yè)，提供擔(dān)保近20億元。”中國(guó)建設(shè)銀行深圳分行的一名工作人員透露說(shuō)。

　　三九企業(yè)集團(tuán)一位負(fù)責(zé)人在接受《深圳商報(bào)》采訪時(shí)，毫不諱言“20年來(lái)，三九全靠企業(yè)積累和銀行貸款發(fā)展，僅付銀行利息一項(xiàng)就達(dá)30億元。”

　　1998年，三九與總后之間的合作走到了盡頭。12月15日，新華社正式宣布，全國(guó)所有軍隊(duì)、武警部隊(duì)所辦的經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，均從這一天起與軍隊(duì)、武警部隊(duì)徹底脫鉤。

　　1998年12月15日，趙新先在北京拜會(huì)新領(lǐng)導(dǎo)——三九集團(tuán)的上級(jí)變?yōu)橹醒肫髽I(yè)工委。這是一個(gè)位高權(quán)重但又非常低調(diào)的部門(mén)，執(zhí)掌大型國(guó)有企業(yè)的人事權(quán)和監(jiān)察權(quán)(紀(jì)檢)，設(shè)置有國(guó)有企業(yè)監(jiān)事會(huì)辦公室，并向大型國(guó)有企業(yè)派出監(jiān)事會(huì)，其主要職責(zé)被描述為“維護(hù)國(guó)家所有者的權(quán)益”。

　　“上市公司一直充當(dāng)著三九擴(kuò)張的資金‘輸血管’，直到成為一具空殼”

　　在和總后脫離關(guān)系時(shí)，三九又接手了上百家軍隊(duì)企業(yè)。“這中間幾乎沒(méi)有幾家資產(chǎn)狀況是好的。”三九的一名高層抱怨說(shuō)。此時(shí)，利用銀行借款進(jìn)行多元化擴(kuò)張使三九企業(yè)集團(tuán)一直保持高額負(fù)債率。

　　在這樣的背景下，趙新先轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。

　　一位接近趙新先的人士對(duì)記者說(shuō),早在1992年，趙新先就在和外資企業(yè)的股權(quán)交易中，發(fā)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的奧妙。1992年8月，三九集團(tuán)以南方制藥廠的一部分資產(chǎn)與泰國(guó)正大集團(tuán)合資成立“三九正大藥業(yè)有限公司”(正大投資2000余萬(wàn)美元，占49%的股份)；1994年，美國(guó)花旗銀行、香港光大集團(tuán)和上海國(guó)泰基金等股東參股，投入6000萬(wàn)美元，“三九正大藥業(yè)有限公司”更名為“三九藥業(yè)有限公司”，三九和正大的股份分別由51%和49%降為29%和20%。這兩次擴(kuò)股增資，共融資8000多萬(wàn)美元。

　　1995年，三九集團(tuán)開(kāi)始緊鑼密鼓的海外上市籌備工作，并選定美國(guó)上市。“但最后由于軍隊(duì)企業(yè)的背景，被美國(guó)證監(jiān)會(huì)拒之門(mén)外。”一位三九企業(yè)集團(tuán)的員工告訴記者。

　　1998年，三九轉(zhuǎn)道香港上市。亞洲金融風(fēng)暴突起，香港股市一片低迷，上市計(jì)劃又遭擱置。

　　三九再瞄準(zhǔn)內(nèi)地A股市場(chǎng)。1999年，三九醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)(000999)終于上市。籌集資金16.9億元。這一年，三九企業(yè)集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到145.48億元，凈利潤(rùn)2.47億元。但是，1999年上市公司年報(bào)顯示：三九醫(yī)藥(000999)于1999年12月匯出兩筆款項(xiàng)，總額1.9億元，分別是為兩家母公司——三九企業(yè)集團(tuán)和深圳三九藥業(yè)有限公司償付它們收購(gòu)的兩家制藥企業(yè)和三家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)的預(yù)付款。此外，三九醫(yī)藥(000999)還償付其母公司收購(gòu)的雅安三九藥業(yè)有限公司80%股權(quán)的應(yīng)付款1.67億元。

　　此后兩年間，三九醫(yī)藥一直充當(dāng)著三九集團(tuán)多元化擴(kuò)張的資金“輸血管”。

　　同時(shí)，上市公司還為母公司三九企業(yè)集團(tuán)增加獲得銀行貸款的籌碼。由于三九醫(yī)藥(000999)信用評(píng)級(jí)較高，銀行紛紛將三九集團(tuán)及其他子公司的貸款向三九醫(yī)藥的控股公司——三九藥業(yè)有限公司轉(zhuǎn)移。2001年7月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行向三九集團(tuán)提供31億元人民幣綜合信用額度，主要用于三九藥業(yè)。

　　在三九醫(yī)藥當(dāng)年的招股說(shuō)明書(shū)上，為規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，趙新先承諾在本公司股票上市后半年內(nèi)，辭去深圳三九醫(yī)藥有限公司董事長(zhǎng)一職。但事實(shí)上，直到趙新先被免職，他一人身兼集團(tuán)總裁和上市公司董事長(zhǎng)的現(xiàn)狀并沒(méi)有改變。

　　這樣的公司治理結(jié)構(gòu)為三九集團(tuán)挪用上市企業(yè)資金，支撐自己的多元化之路開(kāi)了方便之門(mén)——截至2001年5月31日，三九集團(tuán)對(duì)三九醫(yī)藥的挪用款達(dá)到25億，居然占到三九醫(yī)藥凈資產(chǎn)的96%！這意味著當(dāng)時(shí)作為上市公司的三九醫(yī)藥已成為一具空殼。

　　2001年3月，史美倫走馬上任證監(jiān)會(huì)副主席，鐵腕整治證券市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，她上任后的9個(gè)月中，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了40多個(gè)法規(guī)條例和處罰決定；億安科技案、中科創(chuàng)業(yè)案、博時(shí)基金案、銀廣夏案先后曝光。有輿論將這些事件稱(chēng)為中國(guó)股市“空前絕后的大手筆”。在這場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)暴中，三九集團(tuán)公司及其當(dāng)家人趙新先，因挪用上市公司資金于2001年8月27日被中國(guó)證監(jiān)會(huì)“公開(kāi)譴責(zé)”。

　　2002年7月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)“三九醫(yī)藥”處以50萬(wàn)元罰款，并對(duì)董事長(zhǎng)趙新先處以警告、罰款10萬(wàn)元；對(duì)董事兼董秘許寧處以警告，并處罰款5萬(wàn)元；對(duì)董事于繼武等處以警告，并各處罰款3萬(wàn)元。

　　自此三九內(nèi)部資金鏈危機(jī)公開(kāi)，旗下上市公司也失去了配發(fā)新股的再融資能力。

　　“各大銀行的深圳分支機(jī)構(gòu)聯(lián)手對(duì)三九提前追貸”

　　多元化擴(kuò)張讓三九陷入資金無(wú)底洞，但直到2002年，趙新先仍然堅(jiān)持在主業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張姿態(tài)。

　　在這年三九企業(yè)集團(tuán)舉辦的專(zhuān)家學(xué)者研討會(huì)上，他提出：將通過(guò)收購(gòu)、兼并、整合海外零散的中醫(yī)診所，建立千家連鎖的中醫(yī)診所“麥當(dāng)勞”、創(chuàng)辦萬(wàn)家連鎖三九藥店，打造世界一流現(xiàn)代跨國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)。

　　這一策略受到了當(dāng)?shù)刈C券分析師的一致劣評(píng)。自2001年被證監(jiān)會(huì)通報(bào)批評(píng)后，各家銀行已經(jīng)幾乎沒(méi)有再向三九藥業(yè)貸款。據(jù)三九集團(tuán)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2002年底，三九企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)僅約4000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅2271.3萬(wàn)元。資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92%，其債務(wù)高達(dá)191億元。

　　經(jīng)測(cè)算，三九集團(tuán)資產(chǎn)回報(bào)率僅約0.1%。在資金如此吃緊的情況下，打造這么大規(guī)模的連鎖藥店會(huì)使三九企業(yè)集團(tuán)陷入更深的資金困境。”

　　《財(cái)富》中文版也刊文評(píng)論，這種別出心裁的“核心目標(biāo)”，不是中國(guó)“大躍進(jìn)”式的冒進(jìn)，也是美國(guó)安然式的牛皮泡沫。

　　在三九集團(tuán)快速成長(zhǎng)期，實(shí)行了所謂“個(gè)人全權(quán)負(fù)責(zé)制”，即趙新先將并購(gòu)的企業(yè)交給某一下屬全權(quán)負(fù)責(zé)，對(duì)這些并購(gòu)企業(yè)或新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的盈利沒(méi)有嚴(yán)格的機(jī)制約束。

　　一位已經(jīng)離開(kāi)三九企業(yè)集團(tuán)的員工告訴記者：“一旦走到中高層位置，一切都可以你說(shuō)了算。”

　　“由于缺乏監(jiān)督機(jī)制，集團(tuán)內(nèi)部中層轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象比較普遍，從2002年到2003年期間表現(xiàn)比較集中。”當(dāng)?shù)匾晃蛔C券分析師說(shuō)。

　　三九集團(tuán)內(nèi)部的員工也對(duì)記者說(shuō)，三九集團(tuán)確實(shí)存在著一些管理層利用手中的職權(quán)瞞報(bào)價(jià)格、虛抬原材料采購(gòu)成本、以三九集團(tuán)的名義在外開(kāi)公司等轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的現(xiàn)象。

　　5月26日，記者采訪了在深圳的一家三九集團(tuán)的四級(jí)公司。在三九醫(yī)藥(000999)2003年度報(bào)告中顯示，三九集團(tuán)占有該公司20%多的股份。該公司宣傳冊(cè)上也明確寫(xiě)有“三九集團(tuán)旗下”的字樣，但當(dāng)記者與其聯(lián)系時(shí)，該公司卻極力淡化甚至否認(rèn)與三九的關(guān)系。據(jù)一位知情人士透露，該公司的實(shí)際大股東是三九集團(tuán)一位級(jí)別不低的管理層。這家公司從1997年創(chuàng)立到現(xiàn)在，很多筆銀行借款、業(yè)務(wù)往來(lái)都是打著三九旗號(hào)進(jìn)行的。

　　由于嗅到了三九企業(yè)集團(tuán)的資金危機(jī)，再加上2003底，為了控制地方過(guò)熱性投資，銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始整肅地方銀行的信貸，各大銀行的深圳分支機(jī)構(gòu)聯(lián)手對(duì)三九追貸。2003年12月15日，民生銀行(資訊 行情 論壇)濱海支行率先向深圳市中級(jí)人民法院遞交了起訴書(shū)，隨后，工行下屬的深圳上步支行、八卦嶺支行、東門(mén)支行均在7日后發(fā)出追債訴狀；而招商銀行(資訊 行情 論壇)深圳東門(mén)支行也在今年1月5日送出了訴狀，各項(xiàng)訴狀多達(dá)35份。

　　2004年4月19日，深圳市中級(jí)人民法院開(kāi)庭審理三九醫(yī)藥訴訟案。三九與各大銀行之間98億欠款的糾葛，成為各大財(cái)經(jīng)報(bào)章的頭條。

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