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居同業領先地位
浙江新和成股份有限公司主要從事有機化工產品及飼料添加劑的生產、銷售。所屬行業為維生素行業，屬一般競爭行業。公司每年銷售收入達到10億元，市場優勢明顯，在規模、技術、品牌等方面處于同行業領先地位。其主要產品為維生素E類、維生素A類和乙氧甲叉，主要用于飼料添加劑、保健品和原料藥。其產品銷售方式和渠道有內銷和外銷兩種銷售
方式。目前，外銷通過公司自營出口，內銷通過公司供銷部銷售給終端客戶。公司產品所需主要原材料為原酯、丙酯、三甲基氫醌、異植物醇、β-烯酮。
20元以下買，30元以上拋
浙江新和成發行價格13.41元，發行股數3000萬股，按發行前股本計算，2003年每股收益0.82元，發行市盈率為16.35倍。如按發行后股本計算，2003年每股收益為0.6042元，發行市盈率為22.195倍。
當前醫藥股平均市盈率為30倍，如以該市盈率估測該股上市價格，其定位在18.12元附近，漲升幅度為35.12％。
不過，由于醫藥板塊公司數目比較多，但絕大部分為小公司，僅華北制藥(資訊 行情 論壇)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)、廣州藥業(資訊 行情 論壇)、三九醫藥總股本過5億，總股本在1-2億區間的公司最多。而小盤醫藥股則更少。不過，2002年9月以來，上海上了一批小盤醫藥股，它們的平均流通股本為3354萬股，市盈率為39.2倍。應該說這個市盈率可能會與浙江新和成相近，那么，浙江新和成的市場定價應在23.68元左右，相對發行價13.41元漲升幅度為76.58％。
今年上市的5只小盤醫藥股的平均市盈率為34.8倍，以此對應的價格在21元附近，相對發行價上漲56.79％。
綜合來看，我們估計浙江新和成上市定價在21元至24元之間，股票在20元以下可以考慮介入，股價在30元以上，風險大。
風險體現在三方面
其一，公司產品價格的波動對公司經營業績的影響較大；其二，銷售客戶集中的風險。公司的產品主要出口國外，2001年、2002年和2003年的出口銷售收入占主營業務收入總額的比例分別為61.12％、71.29％、74.62％。其中，公司在歐洲地區主要通過德國SUNVIT公司最終銷售給荷蘭Trouw公司、比利時Vitfoss公司、德國Lohmann公司等終端客戶，在美國地區主要通過美國ChinaVitamin公司最終銷售給美國ADM公司、RIDLEY公司、LEINER公司等終端客戶。2003年，公司通過德國SUNVIT公司銷售的金額為28780萬元，占當年主營業務收入的30.26％，通過美國ChinaVitamins公司銷售的金額為26806萬元，占當年主營業務收入的28.19％。(中證資訊 徐輝)
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