中國造船業(yè)迎來良好的發(fā)展時(shí)機(jī)

　　經(jīng)歷了兩年低潮后，2003年國際造船市場和航運(yùn)市場持續(xù)好轉(zhuǎn)。世界新船訂單量大幅增長，全年造船產(chǎn)量突破歷史最高紀(jì)錄。全球生產(chǎn)5430萬載重噸，同比增長9.48%；新船成交量10820萬載重噸，同比增長106.49%；手持訂單17070萬載重噸，同比增長46.15%。據(jù)克拉克松研究公司統(tǒng)計(jì)，12種主要船型的新船成交價(jià)格較年初平均上漲了18.9%，新船價(jià)格指數(shù)由

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年初的105點(diǎn)恢復(fù)到118點(diǎn)，已經(jīng)超過2000年水平(114點(diǎn))。預(yù)計(jì)2004年-2006年國際造船業(yè)年均產(chǎn)量接近6000萬載重噸。

　　受國際船市和航運(yùn)市場好轉(zhuǎn)的影響，我國造船工業(yè)出現(xiàn)迅速好轉(zhuǎn)，累計(jì)造船完工600萬噸，比上一年增長46%，創(chuàng)歷史新高。承接新船訂單和累計(jì)手持新船訂單為近1800萬噸和2500萬噸，分別比上一年增長173%和93%。

　　我國船舶工業(yè)中處于主力軍地位的兩大船舶集團(tuán)──中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司和中國船舶重工集團(tuán)公司產(chǎn)銷良好。中船集團(tuán)造船完工217萬噸，同比增長超過一倍；承接新船訂單870萬噸，同比增長253%，其中84%為出口船；累計(jì)手持新船訂單1162萬噸，同比增長兩倍多。中船重工集團(tuán)造船完工165萬噸，同比增長20%；承接新船訂單420萬噸，同比增長244%；累計(jì)手持新船訂單超過700萬噸，同比增長85%。

　　國際造船基地50年代開始從西歐轉(zhuǎn)向日本，70年代轉(zhuǎn)向韓國。日本以10年的時(shí)間發(fā)展成為世界第一造船大國，韓國以9年的時(shí)間超過歐美成為世界第二大造船國，我國1995年以來一直保持著第三的地位。近期發(fā)改委提出要在2015年打造第一造船國，并在稅收、融資等方面給予優(yōu)惠和支持，以此為契機(jī)推進(jìn)船舶工業(yè)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，以集團(tuán)化發(fā)展為重點(diǎn)，集中力量建設(shè)渤海灣、長江口、珠江口三大造船基地。國防科工委提出的目標(biāo)是：經(jīng)過10到15年的發(fā)展，我國船舶工業(yè)的綜合競爭力接近日本、韓國當(dāng)時(shí)的水平。同時(shí)，在造船總量上，到2005年船舶產(chǎn)量達(dá)到1000萬載重噸，占世界市場份額的16%左右；到2015年達(dá)2400萬載重噸，占世界市場份額的35%，在噸位方面達(dá)到世界第一，成為世界第一造船大國。受此影響，我國造船業(yè)未來幾年將進(jìn)入快速發(fā)展。

　　造船業(yè)公司全面受益

　　目前國內(nèi)三家造船類上市公司均為中國船舶集團(tuán)公司控股公司.其中廣船國際為船舶生產(chǎn)廠商，滬東重機(jī)為船用柴油機(jī)生產(chǎn)廠商，都將分享到國內(nèi)造船業(yè)的高速增長。同時(shí)，與船運(yùn)業(yè)務(wù)相關(guān)的集中箱生產(chǎn)商中集集團(tuán)和港口起重機(jī)生產(chǎn)商振華港機(jī)也將分享國際船市的繁榮。

　　廣船國際主要制造靈便型貨船，在國際市場的份額為1%左右，國內(nèi)占有率10%左右。目前，公司手持訂單29艘，訂單金額達(dá)到57億美元。預(yù)計(jì)包括鋼材降價(jià)因素和船價(jià)上漲因素在內(nèi)，公司再加強(qiáng)內(nèi)部管理可望在未來3-5年將目前3%左右(2003年造船毛利率僅1.83%)的毛利率提高到8%，預(yù)計(jì)未來10年將快速增長和擴(kuò)展。

　　滬東重機(jī)是國內(nèi)最大的低速船用柴油機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率65%-70%，其產(chǎn)品主要供應(yīng)關(guān)聯(lián)公司中國船舶工業(yè)總公司下屬外高橋、滬東造船集團(tuán)、江南造船集團(tuán)、廣船國際等。2003年完成56萬千瓦75萬馬，預(yù)計(jì)2004年2005年分別達(dá)到90萬馬力和100萬馬力，隨著新船價(jià)格的提升，公司柴油機(jī)漲價(jià)已經(jīng)成為必然，預(yù)計(jì)公司未來3-5年處于良性發(fā)展階段。

　　由于前幾年國際船價(jià)較低，而成本快速增長，江南重工轉(zhuǎn)向陸地鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，但同樣遭遇了鋼材漲價(jià)帶來的問題，對公司今年利潤增長造成影響。公司目前調(diào)整經(jīng)營策略，將在搬遷過程中享受到集團(tuán)公司帶來的大量基建業(yè)務(wù)和船舶零部件業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司上年鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)因材料漲價(jià)帶來的損失有望分別在2004年、2005年相關(guān)項(xiàng)目整體完工時(shí)得到相應(yīng)補(bǔ)償。

　　盡管如此，在船市恢復(fù)初期，三家造船類公司都需要消化一些歷史問題，短期內(nèi)不會有太大的投資價(jià)值，其中，滬東重機(jī)產(chǎn)品技術(shù)含量較高，受原材料影響小于造船廠和其他零部件，且預(yù)計(jì)2004年EPS超過0.2元，建議審慎買入。

　　而中集集團(tuán)和振華港機(jī)分別是全球最大的集裝箱制造商和最大的港口機(jī)械制造商。兩家公司在持續(xù)增長的情況下出現(xiàn)了2004年第一季度分別增長77%和112%的高增長。同時(shí)，振華港機(jī)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)和中集集團(tuán)半掛車業(yè)務(wù)都將成為新的利潤增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)兩家公司仍將保持快速穩(wěn)定的增長勢頭，預(yù)計(jì)振華港機(jī)2004利潤增長30%以上，可以繼續(xù)持有；中集集團(tuán)2004年半掛車銷售收入有望超過20億元，集裝箱業(yè)務(wù)增長50%左右，凈利潤增長50%以上。建議買入。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　目前造船業(yè)國際間產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移較日本和韓國的情況發(fā)生了較大的變化，科技和管理的優(yōu)勢更加明顯，韓、日造船業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，且有進(jìn)入中國辦廠的打算，我國的大量投資將形成行業(yè)內(nèi)的激烈競爭。造船行業(yè)投資大、周期長，當(dāng)我國主要項(xiàng)目完工時(shí)可能已經(jīng)錯(cuò)過本輪船市高峰的機(jī)會，形成產(chǎn)能過剩。另外，目前預(yù)期國際船市繼續(xù)向好的一個(gè)現(xiàn)實(shí)的原因是日本近期將向全球招標(biāo)建設(shè)相當(dāng)于80艘30萬噸油輪的海上浮動(dòng)機(jī)場，該機(jī)場計(jì)劃2005年投產(chǎn)，2009年投入使用，這也可能導(dǎo)致前期訂單進(jìn)入中國，工程結(jié)束后又回流到日本。

　　而造船業(yè)內(nèi)主要公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)是基礎(chǔ)較低，難以在短期內(nèi)完全消化歷史問題并形成投資價(jià)值，且三大基地的建設(shè)需要大量的資金，集團(tuán)公司可能通過關(guān)聯(lián)交易來達(dá)到再融資的目的。上海證券報(bào)華夏證券研究所鄭賢玲