記者 劉強

　　2004年將是一個證券融資的大年已經是各方面的共識了。然而，是什么原因在支撐著2004證券融資市場的大發展呢？

　　2004年的證券融資市場真可謂是苦盡甘來。經過了2年多熊市的折磨，證券市場的融

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資功能幾乎喪失殆盡，這讓那些急于上市融資和準備再融資的上市公司們吃盡了苦頭。面對低靡的市場，即使你有再大的融資需求也只能是"望股興嘆"。

　　但是，這種狀況在2004年發生了徹底的變化。證券融資市場一片欣欣向榮的景象。那么，是什么徹底改變了這一切呢？是什么原因在支撐著2004年證券融資市場的大發展呢？

　　1、證券市場的反轉上漲

　　證券市場的融資功能向來都與證券市場的漲跌密切相關。隨著2003年11月開始的反轉上漲，中國股市自從2001年6月開始的長達兩年多的熊市終于結束了。說這波上漲是熊市的終結，最主要的原因就是政策的支持。

　　只要對中國股市稍有了解的人都知道，中國股市最為重要的風向標便是政府的態度。2001年的下跌也是政策導向的直接結果。正所謂“解鈴還需系鈴人”，如今的政策終于轉暖了。

　　2004年2月，國務院頒布了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》。這便是政策導向的最好體現。面對這樣重大利好的出臺，股市馬上調頭向上。伴隨著股民們的歡呼雀躍，證券發行機構們更是喜笑顏開。畢竟已經有兩年多沒有吃飽肚子了，現在行情來了，還不讓我們飽餐一頓嗎？"2004年肯定會加快融資的節奏，很多企業都早已等不及了"。一位證券公司發行部的老總肯定的說道。

　　由此可見，良好的二級市場支持是2004年證券市場融資大幅增長的重要因素。

　　2、綠色通道加快市場融資

　　今年以來，有關于加快企業上市融資進程的呼聲日益高漲。多年以來，我國的證券發行體制一直是執行著復雜的"審批制"。而這種審批制度決定了企業要想上市，就必須要等待漫長的審批過程，而在審批通過后還要等待更長的排隊上市的過程。

　　隨著希望融資的上市公司越來越多,這種不分良莠都要按照相關規定"排隊"申請的做法,不可避免地造成一些優質上市公司再融資時等候的時間過長。由于融資計劃遲遲不能實施,公司將不得不調整投資項目,眼睜睜地看著機遇從自己手中溜走。造成了很大的資源浪費。因此，越來越多的企業希望有關部門能建立一套更好的發行機制。

　　作為發行主管部門的證監會當然也不會對目前機制的弊端熟視無睹，他們也在積極的研究解決辦法。在今年召開的"兩會"期間，中國證監會主席尚福林終于作出了實際的行動，他表示,"證監會正在抓緊研究為優質上市公司融資提供綠色通道"。

　　所謂"綠色通道"就是允許那些優質的上市公司提前上市，免除他們排隊等候的巨大時間成本。一旦這條綠色通道被順利打開，眾多優質上市公司的上市進程將被大大縮短，市場的融資額度無疑將會有一個飛躍式的增長。

　　據權威人士預測，這條綠色通道將極有可能在2004年下半年順利打開。這無疑又為2004年證券市場融資額的大幅提高加上了雙保險。

　　3、融資市場新亮點：中小企業板

　　除了主板市場的復蘇，年內即將推出的中小企業板也為2004年證券融資市場的火爆著實的加了一把"烈火"。

　　2004年4月2日，全國人大常委會副委員長成思危表示："中小企業板已經是指日可待"。按照設想，目前已經通過審核準備發行的新股中的小盤股，將集中在深交所的中小企業板塊打包上市。而這種"打包"上市的方式無疑將會大大加快企業上市融資的進程。

　　據統計，目前已經通過審核而正在等待在中小企業板上市的企業多達100多家。一旦中小企業板正式推出，這些企業將很快上市，其整體的融資額也將會達到一個極其可觀的數字。中小企業板的推出無疑會成為2004年證券融資市場的一大亮點。

　　4、國外資本市場錦上添花

　　國內火了，國外的資本市場也來"錦上添花"。今年以來，國外證券市場對中國企業的上市表現出了前所未有的熱情。這其中又以香港證券市場尤為突出。

　　據Thomson Finacial的調查報告顯示，在今年前三個月，中國內地企業的融資金額高達72億美元，占整個亞洲股票市場融資金額的30%，而其中一半是來自首次公開招股；與此同時，香港今年第一季度的股市融資額達到26億美元，中國內地企業的首次公開招股在其中占據重要的地位。

　　香港投行人士也對于后三個季度中國內地企業再香港證券市場的融資表示樂觀。他們認為再今年后三個季度里，香港市場新股融資的焦點包括中國網通、平安保險和民生銀行等國內大型電信和金融企業。

　　根據普華永道的預測，今年香港新股上市融資額將直指1000億港元大關，較2003年大幅增加近七成，其中更會有一半是來自中國內地的大型保險公司和銀行。而摩根士丹利的最新估計是，今年在海外上市的中國大型國有企業的融資總額將超過700億港元。

　　國外資本市場對于中國企業青睞有佳的良好態勢，更是為2004年中國企業證券市場融資額的高速增長作出了一個很好的保障。

　　5、銀行改革推動證券融資需求

　　除了眾多正面因素的強烈支持，我國銀行系統的改革進程也在側面推動了2004年的證券融資市場。

　　目前，我國四大國有商業銀行的改革正在如火如荼的進行，隨著改革的深入，國內銀行過高的不良資產率成為了制約銀行發展最主要的問題之一。為了盡快降低自己的不良資產率，銀行采取了多方的辦法。其中和企業關系最大的一點就是銀行大幅提高了企業貸款的門檻。這也就意味著我國企業以前大多采用的靠銀行貸款的融資模式受到了極大的打擊。

　　沒有了銀行的貸款，企業怎么辦？目前最好的辦法就只有靠證券市場的融資了。因此，得不到貸款了的企業會更加的重視證券市場這個重要的融資渠道。而這也在一定程度上決定了2004年的證券融資市場必須要實現快速的發展。