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昨日，三板市場迎來了4家新成員，五環、中僑、鞍一工、鑫光等退市股票集體于三板掛牌交易。這也使2004年5月26日成為三板成立以來擴容速度最快的一天。加上上周五掛牌的九州、海洋，以及5月28日即將掛牌的南洋、生態，在短短一周的時間內，三板的規模將從原有的15家驟然增至23家。
但與主板市場新股上市必漲的慣例相反，三板市場的新丁卻紛紛以暴跌開始了自己的交投之旅。昨日掛牌的4只股票分別下跌55.02%到74.97%不等，股價較在主板時全部腰斬，而上周五掛牌的海洋、九州也分別下跌66.98%和60.55%，其中九州的成交價已經跌至0.99元，成為內地所有公開市場上首只跌破1元面值的股票。
三板在大擴容之后會發生什么變化?以暴跌開局的退市板塊后市又將面對怎樣的命運?懸念再次降臨到這個少人關注的市場中。
擴容效應能有幾許
作為一個另類市場，三板一直不為主流投資者關注。某負責代辦股份轉讓業務的券商負責人曾透露，截至今年2月底，在其公司開戶的三板投資人人數沒有超過800人。據此推算，在18家有代辦股份轉讓業務的券商處開戶的三板投資人總數大約在1萬多人。
不過，近期的大擴容則有望改善這種參與者稀少的狀況。一個直接的因素就是，大量退市公司登陸三板，勢必將其原有的數萬持股人同時帶入。即使多數持股人在失望之余選擇賣出并不再買入，也總會有部分投資者會留在三板。同時，隨著交易品種的增加，投資者可選擇余地的增大，三板也會吸引一批新的投資人。
事實上，三板的套利空間并不小，2003年，三板行情跌宕起伏，年內股價最大振幅均在45%以上；今年4至5月期間，在主板市場萎靡不振的形勢下，三板市場卻反其道而行之，部分交易品種強勢飄紅。華凱從4月19日最低1.17元，上漲到目前的1.50元，漲幅達28%。
但三板卻存在著一個最大的致命傷，那就是市場的流動性太差。無論買進還是賣出，即使能夠準確地預測價位，也往往難以成交。如果這一問題能在大量新品種和參與者進入三板之后得以改善，三板的吸引力無疑將大大增加。
退市板塊前景如何
在強制平移機制出臺之后，退市板塊將成為三板的主力軍。但退市板塊在三板的表現卻令人心底發涼。
今年3月，首家登陸三板的退市公司國嘉實業上市首日就較退市前收盤價下跌了31.27%，收盤于4.00元。截至5月21日，該股收盤于2.42元，較上市首日收盤價再度下跌39.5%。
和國嘉相比，最近掛牌的幾家退市公司股票更是采用了讓我一次跌個夠的方式，少則跌去一半，多則四分之三，令投資人對退市板塊望而生畏。
基本面乏善可陳是退市板塊的最大的問題。例如，北方五環在其2003年年報中稱，公司經營面臨嚴重困難，經營業務處于停滯狀態，流動資金匱乏，無主營業務。
有的股票在退市前股價過高，因此不得不以暴跌來回歸其真實價值，例如中僑在退市前股價仍高達8.03元，在三板一掛牌，便跌去了6.02元。
業內人士認為，退市板塊目前的暴跌是一種合理現象，體現了從主板到三板的估值標準的變化。暴跌過后，投資者必須以三板的眼光重新審視這些股票，從而判斷它的價值和前景。退市板塊的資產質量一般較差，其唯一的機會不在于價值投資而在于重組機會，因此，投資者應該多注意公司資產重組方面的進展，從這一角度而言，退市板塊還是存在一定機會的。上海證券報記者葉展
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