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盡管今年一季度中國經濟增長速度依然強勁，但深滬股市卻持續下行。截至上周五，滬綜指較年內高點的跌幅達12.6%，幾乎將年內漲幅耗盡。連基金經理們不得不懊悔，前期看得忒樂觀了。
其實，基金看錯的不僅是大盤�；鹗种形兆〉乃^核心資產股，現在仿佛都成了“注水豬肉”了，藍籌股價縮水還不算，連新挖掘出來的消費升級板塊，都難逃一跌。
在一些今年新發基金跌破面值的背景下，市場開始質疑基金的價值投資理念。難道它只有三五個月的神奇嗎？要知道美國股神巴菲特的價值投資，可是持股十年如一日！
聯想起年初基金經理們一個個粉墨登場，狂薦藍籌股的情形，投資者不免又大呼上當。但這就是股市的現實。因為主力機構所博弈的主要對象，就是中小投資者。只有在市場狂熱追漲時，機構才能在高位出貨；也只有在市場一片恐慌時，機構才能在低位接盤。
巴菲特早就告誡過投資者，“不要相信投行的話，因為投行的每一句話背后都有利益”。近期來華的美國投資大師吉姆.羅杰斯的態度更極端———“你們不要聽信投資銀行的話，記住，成功的投資家只是在為自己投資，他們是在為自己做研究。”
所以，對于羅杰斯在北京大膽的預言———“在未來4至12個月內，中國股市會跌到谷底”，我們姑妄聽之。原因有二，一是羅杰斯說的不一定是他自己的研究成果。其二，就算他說的是真心話，也不一定正確。況且，他自己也承認，如果要做短線交易，可能比世界上所有的交易員都差。
華爾街著名的“隨機漫步”理論認為，投資專家殫精竭慮挑選出來的投資組合，不一定能跑贏蒙住雙眼的猴子在股票報價表上用飛鏢亂射找到的股票。因為，股市有個墨非定律，最壞的可能性總會成為現實。
就像基金經理們扛起價值投資旗幟，也許他們真的以為所謂核心資產就是大藍籌，但誰又能料到國家的宏觀調控政策會出臺呢？
同樣，近期大幅拋售香港國企股的大投行，是誰在三月份仍將國企股捧作香餑餑呢？上周剛被摘牌的歐亞農業，曾經有多少家投行給予其“買入”的評級呢？
當然，比預測能力差更可怕的是惡意欺詐。震驚華爾街的安然和世通丑聞，以及基金非法牟利黑幕，已讓諸多國際投行誠信受到拷問。
在利潤的驅使下，總有人會鋌而走險。華爾街丑聞的一再出現，以至巴菲特的最佳搭檔芒格在伯克希爾公司2002年年會上脫口而出：“把美國衍生出來的會計比做是污水溝，這種說法簡直是對污水溝的一種侮辱�！�
近年來，華爾街開始為過去的“貪婪”買單。5月10日，花旗集團宣布與2002年破產的世通公司的投資人達成和解，同意向其支付總數26.5億美元的賠償。而因被美國證交會指控在承銷安然證券時涉嫌對投資者進行欺詐，花旗集團與JP摩根大通銀行去年已分別支付了1.2億美元和1.35億美元。
即使美國證券法設計了“辯方舉證”和“投資者集體訴訟”等對投資者非常有利的制度，但大投行仍不惜孤注一擲，將欺騙投資者作為牟利的途徑。而在目前監管制度以及股民索賠制度尚不夠完善的深滬股市，中小投資者是不是更應有風險防范意識呢？畢竟，世上沒有免費的午餐。
上周，市場期待已久的深市中小企業板塊，終于塵埃落定。一些投行也是摩拳擦掌，要在小盤股發行和炒作上大干一場。市場開始憧憬一波小盤股的狂炒行情，將去年的所謂大盤股溢價理念棄若敝屣。
所幸的是，中小企業板塊的發展將遵循審慎推進、統分結合、從嚴監管和統籌兼顧等原則，深交所上周公布一系列加強監管的措施，也顯示中小企業板塊將實行比主板更為嚴格的監管規則，以及時化解風險隱患。這無疑是中小股民的福音。畢竟，在深滬股市目前的格局下，如果像美國納斯達克市場一樣出現近七成的退市率，恐怕是擬投資中小企業板塊的股民難以承受的。
作者 熊元俊
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