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由中華人民共和國科學技術部、商務部、教育部、信息產業部、中國國際貿易促進委員會、國家知識產權局和北京市人民政府共同主辦的第七屆中國北京國際科技產業博覽會(以下簡稱科博會)2004年5月在北京隆重舉行。中國經濟高峰會作為科博會的主要活動之一，于2004年5月21-22日在人民大會堂和中國大飯店召開。
2004年5月22日，北京資本市場發展論壇在中國大飯店大宴會廳D廳舉行，以下為嘉
賓發言實錄：
胡紫薇：感謝曹先生精彩的演講，接下來演講嘉賓是京華山—國際(香港)有限公司首席顧問劉夢熊先生，劉夢熊先生演講的題目很有趣，演講題目是不要管得太死，股市才有活力。
劉夢熊：各位嘉賓，證券市場本身就是市場經濟發展的一定階段的產物。所謂市場經濟跟計劃經濟最大的不同，計劃經濟底下的經濟運行是靠行政指令的，市場經濟是靠供求規律，因此我覺得我們的中國證監會對證券市場的監管和思路可以歸納到這么幾點來，實踐是檢驗真理的唯一標準。
對于增發新股這方面來講，我看過2002年中國證監會的57號文件，對比我在香港證券市場的實踐來講，我覺得這的的確確有關的規定和管理辦法跟我們的經歷和體驗有很大的不同。比如說第一條前言里頭講到，為完善對上市公司增發新股行為的約束機制。我們現在不是要鼓勵我們中國企業要做大做強嗎？很多研討會里頭提出一個問題，我們中國的企業什么時候才能在世界500強當中有自己的一席之地。我記得有一次臺灣之神王永慶請我到飯桌上吃飯，飯桌上還有其他幾個朋友，當時他就問三民主義怎么樣？唐總一聽就說三民主義好處，平均地權等一大套，我看王永慶只是聽，目無表情，最后講完了。王永慶頭一句讓我大吃一驚，他說三民主義，我告訴你，行不通，怎么回事呢？他說我們企業是要擴張資本，要做大做強，你說的階級資本，怎么發展呢？我的地不夠用，還要買地、征地，怎么搞，說行不通，他問我看法怎么樣，我說我的看法還是贊成唐總的話，少談一些主義，他就說這就對了。這里講的是“約束”。
上市公司要增發新股，最近要加權平均收益率不低于10%，在我的理解當中，上市公司上市以后，只是萬里長征走出第一步，往后的發展，往后的做大作強離不開增發新股，賺錢每年盈利不少于10%，這個公司賺錢三年以后才有資格增發新股，而且還是要賺錢，我就覺得奇怪，是否要增發新股是一個商業決定，在內部取決于公司的股東是非贊成；第二，在外部取決于市場里頭的投資者，包括機構投資者是否去接受，因此你做這樣的判定來講，企業的監管不是偏離了監管的方向嗎？監管根本就是要制定一個游戲規則，保證證券市場的影響是公開、公平、公正的原則，至于企業的內部商業決定，你不必去代他做決定。
在香港，大家都知道1999年3月有一個著名的事例，當時橘黃股市，在2000年交易成功，結果這筆交易出賣股權賺到1300億港幣這樣的天文數字，眾所周知，橘黃在頭三年是虧錢的，虧了16個億，按照證監會的規定，根本不可以想象這樣的要求，后來就賺了1300億港幣。這是人家的經驗。我呢？今年2月25號，我在北京跟劉小剛簽訂了我所在的信用卡防盜系統控股有限公司，編號1050，配售是20%的新股，占擴大發行的新股的16.6%，總共投放的資金是2525萬，1050三年以來是虧損的。沒有凈資產達到10%以上的，但后來連續三天成交量排香港第一，2002年上任，我把一個號稱金牌的專家引進到公司里頭，當時發行5億股的總值，后來財務發行求救信號，我奉命于危難之間，后來駐進4500億港幣，發行了5億股，新股只占了10%，后來有一個公告，本來是一分錢一股，浮牌以后頭一個價一毛五分六，后來漲了16.5塊。
所以發不發新股是這個企業股東的商業決定，如果配售的新股跟外面的股東有關聯，或者配售的新股跟大股東的物業或者資產、業務，叫關聯交易，在大會投票的時候，大股東的股權是要回避的。第五條，增發新股的數量超過總公司股權20%的，增發的話還需要獲得股東大會持股權的半數通過。僅僅這條在香港有，其他九條在香港沒有。在監管的過程當中，必須意識到時間就是金錢，效率就是生命。中國現在入世了，外資的企業來講只是一個時間表，會很快大量的涌入國內的市場。你賺不賺錢只是三年以后增發新股，這不是被動挨打嗎？
現在整個國際市場里頭，由于知識經濟的發展，無論工作節奏還是生活節奏都非常快了。就像老外講英文一樣，一開始是How do you do，后來How are you，后來又是Hello，后來又是Hi，從四個音節變為三個音節，又由三個音節變為兩個音節，最后又變為一個音節，越來越高速了。(笑)
第十條講到關于上市公司重大的之資產重組的時候，重組完成后，首先是增發新股有三個年度加權平均凈資產收益率不低于6%，一個國家出現股權的變動，要么是公司的狀況有問題才會轉讓。過去三年有30%凈資產，實踐證明這也是荒謬的。1999年3月，香港有一個公司上市是1186，原先的大股東黃京連所占的股份是74.9%，李澤鍇利用收購的模式發行了15億的新股，把49%的股份攤薄到54.9%。對于規定來講，要尊重市場的規定，管理辦法才是合理的，否則以行政思考的模式去代理的話就是行不通的。
我覺得中國證監會把增發新股的條條框框打破，否則企業上市公司要做大做強，一個是資金、一個是技術，資金來講要么從銀行伸手，你搞銀行貸款，銀行的信貸很受政策的影響。有些行業里頭，命名已經給了貸款額度，用了一部分，后來還要給企業，一個宏觀指令一來，本來答應借給你，現在不算數了。要掌握自己的命運，最好面向資本市場。但是，有十條規定，除了一條跟香港是相同合理的以外，其他九條來講都是大可不必的。否則的話，那些企業想上市融資比登天還難，面對這些管理規定，怎樣做大做強呢？從邏輯上講也講不通。
其實，一個公司正在流通的股票，你沒有用其他的九條規范它，如果說新股的發行要按十條、八條做，除了一條要得到股東大會的通過以外，其他的九條用來規范增發的新股，那么好，正在流通的股份跟新股在屬性上有什么區別，沒有區別。為什么那九條不能作為增股呢？除非你說舊股不能發行，除非說誰要賣舊股都要向證監會打報告申請才能進行買賣，這樣一來就行不通了，這是計劃經濟還是市場經濟呢？思路一定要調整，妨礙企業做大做強的一定要拿走，這樣我們的生產力才能解放，綜合國力才能進一步提高，我們人民生活水平才能向發達國家早日看齊，謝謝各位。
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