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由中華人民共和國科學技術部、商務部、教育部、信息產業部、中國國際貿易促進委員會、國家知識產權局和北京市人民政府共同主辦的第七屆中國北京國際科技產業博覽會(以下簡稱科博會)2004年5月在北京隆重舉行。中國經濟高峰會作為科博會的主要活動之一，于2004年5月21-22日在人民大會堂和中國大飯店召開。以下為黃華國發言實錄：
黃華國：各位下午好，我可能最后一次代表納斯達克在這里發言，我首先給大家介紹
關于市場的結構，全球的資本市場目前80%已經轉換在電子交易市場，其中27%是電子交易加上傳統的，18%保留了傳統的交易方式，其中55%已經全部轉換為電子交易系統，這是全球資本市場的變化。
全球一共30多家交易所，根據不同的商業模式，它有不同的流動性。NASDAQ的做市商為15個上市公司服務，美國交易所是單一專家系統，由一個單一專家運作幾百個上市公司，一些沒有一個專家系統，純粹依靠計算機的自動撮合。大家知道NASDAQ是純粹的電子交易系統，它的做市商為15個上市公司服務，在交易中間產生直接的競爭，每一個價格都是在做市商的敬業產生的。由于做市商本身對交易有一個資本的引入，所以不會產生由于交易買賣的不平衡而造成買進、買出的等待。NASDAQ的市場基本上沒有等待的時間，從頭至尾是連續的教育，買進和賣出有兩個報價，對我們來講是傳統行業。最近我們又加入了新的系統，也就是說我們在一次報價中間，不僅是報一個價格，而是報每一個股票的五個最佳的價格，這樣的話，使得系統更加有透明度，對投資者來說，提供了更好的價格意見。
我們的市場是一種有做市商，就是作為投資者詢價的競爭的過程。每個做市商對市場的交易都有一個承諾，使得交易能夠連續進行。當然，這種系統對于股票商來說，里面的庫存量也是相當大的，從不會因為庫存的多少或者多缺的原因而造成市場停頓交易。在整個多做市商系統中間，形成兩個交易中間的另外一個方面的交易，也就是兩個做市商中間的競爭的交易。整個市場是在買賣的競爭中間完成的。當然，這個系統使得投資者非常有興趣，因為它是一個競爭的過程，是一個透明的過程，也是一個開放的過程。
電子交易市場的特點，就是使得交易和交易的信息是完全處在一個均等的機會，不是處在一個不平衡的機會。這個系統也是全球最普通的一個交易系統，就像外匯的買賣。對于NASDAQ市場來說，對做市商沒有一個限制，只要滿足條件，滿足要求，都可以成為NASDAQ的做市商。由于有電子交易系統，就不需要一個大廳。
由于不同的特點，我們在去年和紐約交易所相比較，基本上NASDAQ的表現，我們可以從這張圖上看得出來，表現優于同一公司在紐約交易所上市的結果，這是華爾街日報關于去年二大市場的總結。
很多人說NASDAQ是一個高科技市場，其實并不然，NASDAQ的高科技行業只占了整個市場的50%，另外50%還是由傳統行業，像大家比較熟悉的星巴克咖啡，就是一個百個指數中之一。從這張圖可以看到NASDAQ整個行業分布情況，通信服務占到2%，材料行業占到2%，工農事業占到1%，信息技術占到30%，傳統工業，包括汽車、醫商占到10%，健康保健食品，也就是生命醫藥占了17%，金融行業占了20%，能源占到2%，零售和銷售占到3%，銷售的貿易和批發大概占了13%，這是我們總的NASDAQ上面的情況，
現在介紹一下NASDAQ在中國上市的情況。NASDAQ一共有32年的歷史，NASDAQ整個的發展是隨著美國的電子行業、美國硅谷的發展而發展的。從1971年到2001年，一直到今天，整個NASDAQ的市場的發展，隨著上市公司的發展而發展到今天，在交易股數和交易量上達到了全球第一位的，當然我們的市值比紐約交易所要小，整個發展是隨著上市公司的發展而發展。像微軟、英特爾、戴爾計算機、尼桑汽車等這一類行業的領頭羊都在我們那上市。
大家覺得2002年互聯網泡沫以后，好象互聯網的行業仍然發展很快，這是有原因的。我們從數字方面來分析，是兩個不同的公式。比如一百個傳真機串在一起，一進一出就有一百個平方，到現在不是一百個傳真機串在一起，而是一百個網絡串在一起，數值計算就是N的N次方，和傳統行業比總是指數的增長，而不是平方的關系。從中國公司到NASDAQ上市，從1994年開始到今天，第一個公司是從99年開始，中華網，然后是新浪、亞信、UT斯達康、網易、搜狐、僑興、攜程、靈通、TOM在線和盛大最近上市了，在市場上的表現從這張圖上可以看得出來，這些公司在市場上的表現是非常優秀的，而且是非常成功的，盡管在2000年泡沫的情況下，網易、搜狐隨著整個經濟的影響而被影響，差不多到6塊錢以下，但是隨著經濟的恢復，這些公司又能回到他們理想的增值的價值上來，我們也感到很高興，說明市場對他們做了應有的評估。大家看到新浪也好，搜狐也好，網易也好，這是上個禮拜的價格，攜程網是去年年底上市的，它也是一個網絡公司，但它70%還是做傳統的行業，對商業模式增加了傳統的氣氛，30%還是在網上進行交易。整個十家公司現在的表現就是我在這張圖上所表示的。
為什么要到NASDAQ上市呢？因為NASDAQ市場是推動美國經濟，甚至全球經濟增長的重要驅動力，美國每六個工作機會就是有一個是由NASDAQ的上市公司提供的。NASDAQ市場注重企業業績，幫助企業高速增長。新浪、搜狐、網易等中國企業在NASDAQ市場上指數性增長。因為NASDAQ采用了電子交易系統，是信息披露徹底，上市程序嚴謹。NASDAQ具有機構投資者多，流通量高，增長性好。NASDAQ市場也是投資者得到回報增量遠高于上市發行的成本增量。
去NASDAQ上市，一般需要通常半年時間，在選擇你的顧問以后，也就是你的財務顧問以后，我想最主要的還是要有一個代號的注冊，也就是說你需要有一個代碼，這大約應該是首先做的。在注冊代碼中間，它一般需要差不多13個點，第一，公司要有一個名字，當然你可以選擇三個有可能你所需要、可以允許用的被NASDAQ所接收、所選擇的代碼，比如說像游戲GAME，像GAME這樣四位，或者選擇NIME，供我們選擇。第三個就是要有公司，在申請的時候要寫上公司的電話號碼和地址，第四是公司的網頁、網址；第五點是公司的行業；第六是關于CEO和CFO的名字以及他們的電話號碼，以及電子郵箱的地址；第七，關于一些財務上的東西，總的銷售額和你的凈盈利。第八，當然，你也要說清楚這升級到哪去，到NASDAQ的國家板塊還是到哪？第九，公司在其他市場上已經有過發行，已經有過交易，如果有的話，你也要說明。第十，總的你要發行是多少？這當然是估計了；第十一，你要估計你上市的時間；第十二，將來銀行的承銷商是誰；第十三，關于公司的律師詳細的情況，可以和你們進行聯系。這是關于代碼類的注冊。
(圖)接下來就是要準備注冊的文件，比如造股書，包括一系列美國證監會和NASDAQ所要求的申請表。
第三，同時送到SEC和NASDAQ，我們大概用30天的時間進行批準。當然，有的人說時間可能會很長，比如像中華網當時為什么批了差不多11個月，主要是股東更換了十次，每更換一次要重新審查一次，這是市場和美國證監會的要求。一個月以前差不多可以接受到你批準的通知，這時候差不多任務也結束了，可以商定價格，商定價格通常在上市的前一個交易日，晚上定價，第二天就可以上市。這是NASDAQ上市的基本要求。
最后我給大家講一點，關于NASDAQ最近有一個戰略調整，所以我決定離開NASDAQ，在過去六年中，NASDAQ從無到有走到今天，有那么多的中國公司在那上市，從99年到今天，差不多有10家公司在NASDAQ上市，而且他們的表現優秀，發展迅速，新浪、網易、搜狐、攜程網、UT斯達康成為了NASDAQ中國板塊上的主要的公司，他們在以后中國企業去海外上市樹立較好的榜樣。他們的商業模式和公司治理，包括運行機制都將在中國現代工業革命中起到極為重要的影響。在過去六年中，我也訪問了數百家的公司，每到一處都受到了很熱情的接待，我再次借這個機會向這些企業表示感謝。
在過去六年中，NASDAQ在中國的各項活動，不管是高層接觸、訪問，還是交易所之間的交流和培訓，我們都得到了中國政府、中國證監會、商務部、財政部等各級的關照，包括銀行，包括券商、證券公司，我代表NASDAQ和我本人也向他們表示感謝。
我還想要感謝的是中國的媒體，中央二臺、中央四臺、中國證券報、上海證券報等各大報界，感謝他們客觀、真實的報道。在過去六年中，我們唯一接到一份不滿的傳真是中央九臺對我們前執行副主席約翰沃爾先生在2000年沒有按時赴約，我代表約翰沃爾先生向中央九臺陳小姐表示歉意。謝謝大家。
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