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華東師范大學企業與經濟發展研究所所長 李志林(忠言)博士
1、利空沖擊波已基本釋放。
從4月9日1783點～5月18日1528點，連續22個交易單邊下挫15%，既有對固定資產投資過熱進行宏觀調控的原因，但市場未免對此的負面作用夸大了，即把局部行業固定資產投
資過熱誤解為全面過熱，并片面理解為經濟全面過熱，過分渲染了加息預期，不適當地把當今宏觀調控與1993年宏觀調控使股市從1558點跌到325點的嚴重性相提并論。但是，近期，從央行首季貨幣政策報告，溫家寶總理、黃菊副總理、金人慶財政部長相繼作出的“宏觀調控已見成效”、“下半年將更見成效”、“中國經濟一定能宏觀軟著陸”的講話，似可認為，急風暴雨式的宏觀調控已告段落，年內全面加息“警報”基本排除，宏觀調控對股市集中的沖擊波已基本釋放。
2、1528點一線底部相對可靠。
1528點底部是歷經央行調高存款準備金率、對四大行業貸款限制，對九大行業從嚴限制或禁止、鐵本事件、德隆股大跳水、國債回購“黑洞”沖擊、加息輿論、長江電力(資訊 行情 論壇)戰略投資者6.5億股上市、和中小企業板推出等一系列重大利空的考驗，因而其有效性相對較強。
3、“國九條”底部被有效擊穿，嚴重打擊了投資者信心，其負面作用是嚴重的。
“國九條”在1590點位上發布，使基金在核心資產上得到了充分的出貨機會(從2月2日起)，使危機重重的券商扭虧了50%，卻把相當多的機構和個人投資者由去年套在1649點“頭部”送上了1783點“頭部”，而管理層對1590點底部被擊穿卻無動于衷。人們不禁要問：還有什么利好能超過“國九條”，讓投資者解放呢？市場陷入了空前的信心危機。
4、基金集中持倉的“核心資產股”普遍形成了跌幅為30%以上的頭部，壓制了市場的“牛步”。
原先老基金對擁有上千億資金的新基金加盟“核心資產”的期望，因中央的宏觀經濟調控導致核心資產成長性的衰退而落空。于是，老基金只能多殺多，致使“大盤藍籌股”元氣大傷，很難有新增資金能扛得起的超大權重股的“盤”。這樣，要使指數的大幅上揚并創出新高，難度極大。5、6月的市場將陷入上下兩難的“牛皮市”。
5、中小企業板推出的積極效應將大打折扣。
據證監會負責人的解釋，中小企業板的面孔大致是：①是主板內的一個板塊，而不是二板、創業板。②上市門檻與滬市主板無異；③不打包集中發行。④發行仍按主板市值配售。⑤暫不設獨立指數。⑥信息披露的監管比主板更嚴。⑦仍設漲跌停板限制。⑧股權依然割裂，不搞全流通。⑨對流通盤大小沒有規定。⑩不強調高科技公司上市。鑒此，我認為，這個中小企業板與深市原來期望的創業板大相徑庭。確切地說，只等于讓深市重新恢復發行新股而已，只是主要發中小盤股。由于中小企業板開設后沒有獨立指數，也沒有什么新概念，于是，其積極效應要比人們原先預想的要差得多。
6、中小企業板設立，決定了今年下半年擴容的主戰場是深圳而非上海，擴容的主流是中小盤股而非大盤股。
這就將市場熱點由原先的炒大轉到炒中小；由價值投資轉到價值投機；由靜態價值評估轉到成長性預期；由注重業績成長性轉到注意股本擴張性。加上深市幾年沒發新股，為吸引全國資金，勢必會在中小企業板的創新、成長性、股本擴張性、股價彈性方面，組織力量炒作，與滬市競爭。這對滬市5～7元的中小盤股也有比價作用，有利于牛股的涌現和股價空間的提升，有利于多熱點的并存。
7、長期以來看指數眼色行事的狀況，在價值投資夢想破滅后，將呈現低位窄幅整理。
隨著中小企業板推出，5、6月市場將表現為淡化指數，強化個股，5～7元的超跌三年的中小盤個股將跑贏大盤。(侯穎/編制)
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