第七屆中國北京國際科技產業博覽會(以下簡稱科博會)2004年5月在北京隆重舉行。中國經濟高峰會作為科博會的主要活動之一，于2004年5月21-22日在人民大會堂和中國大飯店召開。

　　著名的諾貝爾經濟學獎獲得主、歐元之父羅伯特·A·蒙代爾，繼續就宏觀經濟平衡和人民幣匯率政策做精彩的演講。

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　　羅伯特·A.蒙代爾：非常高興回到這么一個有趣的論壇發表觀點，感到非常的高興。今天和上次的論點沒有太大的變化。對人民幣的匯率是否要上調，在這些年當中有很多人討論，而且很多人都提出了很多論點要支持重新調整匯率這樣一個觀點。我想今天大家談到中國經濟是否過熱的問題，我也要談一談這個問題。

　　我想主要是講三個問題，第一是否過熱，第二，人民幣的匯率是不是應該進行浮動的復制。關于過熱的問題，上周我接受了很多采訪，很多記者都和我交談，大家對這個問題的看法不一，有人說過熱得不得了。也有人說還行，只是局部出現了過熱，還有人說根本沒有出現過熱。我想就在這樣一個論壇上面，我也聽到不同的觀點，有的人說熱，有的人說不熱。但是我們不能籠統說熱還是不熱，這比較困難，因為過熱解釋有不同的解釋，首先過熱是一個比喻，對于一個科學模式來說，用一個比喻的方法來描述顯然不是很精確，也不是很準確的。這樣的一個比喻，還有硬著陸，還有過熱都是一個比喻，硬著陸是一個飛機降落在地上，過熱就是東西燒得太熱了，這樣一說人們腦子里的觀點就有點混亂，但是最主要的一個觀點就是在需求之間出現了一個差距，而且這個差距在縮小，縮小得越來越大就導致了很多地方大家感覺不舒服，也就是在能力的產出方面和實際產出方面，他們會出現的一些變化。就像另外一個比喻，這車開得太快了，已經超過了最為有效的速度了，這種過高的速度就會對引擎造成過熱的影響等等。

　　我們所說的產出的模式，對有效能力的應用都是非常有效的，有一個勞動力的模型，也就是失業和可提供就業崗位的模型，有一個高峰，隨著人口出生潮的高峰沒有了，隨著人口出生潮的高峰的下降更多的崗位就會降下來，我們還有一個工資差別的模型。

　　總而言之，西方經濟學主要是在談過熱該怎么樣解決這個問題，怎么樣來解決通貨膨脹的問題，怎么解決失業率的問題。除此之外，我們談到了過熱，我們還會談到工資的上升問題，所有的經濟上升的模型。我們在不同的大學其實讀的都是同樣的一本書，不僅是中國，中國的模型是不一樣的，我們原來讀的都是西方的經濟學。中國有一個不同的勞動力市場，在美國、在英國、在歐元區，還有在日本都是不一樣的。上次有一個人說中國的失業率是超過三位數的，也就是2億人是失業的。可能有一些專門的領域還需要技術人員。這個可能是緊缺，但這個對中國也不成問題。在中國不存在勞動力稀缺的問題，所以這點是和西方國家不一樣的。

　　另外一件事情就是中國的原材料的價格上漲了，這樣就降低了它的盈利率。同時我們可以看到每個經濟擴張期和經濟是相關聯的，現在世界上處于一個經濟復蘇的階段，現在他們也面臨著一些價格上漲的壓力。但是，這可以說是歷史了，因為我們現在所面臨的轉折點是現在正在向下滑。現在中國可以發揮作用的一個重要地方，那就是中國可以保持人民幣兌美元匯率，中國的通貨膨脹率會反映美元和其他貨幣的一個周期。如果美元兌歐元進行波動的話，如果美元上漲強勁的話，中國就會面臨通貨緊縮的威脅。在亞洲金融危機的91年的時候，1美元是78日元，三年以后，1美元兌148日元。美元是大幅度的上漲，就意味著中國的人民幣兌日元有同幅的上漲，這樣也會帶來通貨緊縮的問題。最后，中國必須使人民幣自由流動，要不然就會解除兌美元匯率的制度。當時朱總理說，中國人民幣不貶值，至少兩年之內人民幣不貶值。

　　去年這個問題又是相反的方向，美元的匯率一直在下降，中國在過去的四年當中一直是通貨緊縮，中國也開始通貨膨脹的階段，就會面臨著美元通貨緊縮的系統。現在的情況就是去年美元疲軟了，中國又通貨膨脹，但不要把這個問題和經濟過熱混為一談，因為這是中國的問題。在94年1月份的時候，中國宣布了一個新的貨幣政策系統，就是把美元的調到1美元兌5個人民幣，后來調成1美元兌8個人民幣。隨著美元的上升，突然導致中國的通貨膨脹。這就是為什么在那段時期，90年代初期中國獲得百分之二十幾的通貨膨脹率的原因。當時說有24%、25%的通貨膨脹率，當時顯示出中國人民幣貶值太多了。由于人民幣貶值過多，現在好象顯得中國的人民幣貶值過低。95年大概是40%，大概低估了是60%，在此之后物價馬上上漲了60%。所以這就是由于人民幣的幣值過低導致的。這顯示出在每一個方面，一旦美元和其他匯率進行變化，如果美元盯住人民幣的話，美元就會有通貨膨脹的壓力。無論是疲軟的經濟還是強勢的經濟都有這樣的狀況。現在中國物價上漲主要是由于美元對于其他貨幣的疲軟，現在美元不斷地在降低，因為一開始是1歐元兌1.3美元，現在是1歐元兌1.18美元，這顯示出美國的增長比達到了大家的預期，但千萬不要以為這會緩解你的通貨緊縮的壓力。如果說到過熱的話，中國的經濟增長率將近10%，但和它過去的表現來說，沒有那么快了。所以在那個時期，中國的經濟發展是比美國經濟發展好。

　　在1993年的時候，中國的經濟發展非常的快，這直接導致了中國國際平衡的盈余。那個時候，人民銀行積累了1150多億的外匯儲備，從而增長了銀行的利率。這部分是一個因素。這樣就使他們的國際收支更加向著平衡的方向發展。

　　同時，這種盈余又因為七國集團的放松管制，而又進一步加強，對貨幣的新評估要使它們自由浮動，這樣就使大量的資金流入。而這些商業銀行就非常希望能夠吸收這些資金，使他們能夠在匯率方面獲得更多的利潤。所以很多的市場都是讓他們的顧客來購買人民幣。但是，如果人民幣上漲的話，這些銀行就會變得十分的尷尬。在去年，大家都說匯率上漲是因為國際收支平衡的問題，今年由于過熱，我認為人民幣應該貶值。如果價格發展，貨幣政策也不會能夠防止這種價格上漲。價格上漲是不可避免的，因為去年美元匯率是下降的。即使全球有一個通貨緊縮的問題，由于國際均價證明我們可能在這方面做的比較好。

　　第二個問題講講人民幣匯率的問題。實際上匯率這個問題在世界經濟的作用比大家想象的簡單得多，必須要考慮到世界經濟的因素，你們可能會想到有很多的貨幣，實際上一些貨幣并不是非常主要的，主要的一些貨幣是三種貨幣，美元、歐元和日元。(看圖)這個圈是代表著一個國家監管的面積，美元是最大，他有11萬億美元。而歐元是有7.58萬億美元，而日元區是7.5萬億美元，英鎊是1.6萬億美元，中國是1.4、1.5萬億美元，中國是發展非常快的，所以在過去二十年當中，人民幣會比這個圈大得多。這是現在各種貨幣的比例。

　　去年，在一個會議當中，中國在人民幣的通貨緊縮問題方面，日本說沒有這方面的問題，中國可以向日本出口，因為日本的貨幣是可以浮動的。希望能夠通過自己的貨幣政策起到作用，但是卻造成了一系列的混亂。去年，中國忽然成為了世界經濟中的一個主要競爭者，這就使一些貨物的價格下降，這就導致了出口緊縮一方面的印象。但今年中國出口通脹這種說法也并不是準確的，中國占到需求總量的25%，而這并不是一個非常大的比例。我不想再重復我以前說的觀點，這些10個因素對于中國來說都是負的，外資投資是降低的。在這10個指數來說，中國都是呈下降的趨勢，包括GDP的增長速度。如果你希望在中國市場上出現靈活的程度，那就必須要放松管制，但是如果你不能做到這點，你的匯率將不會放松。可以看到在這范圍內出現了通貨緊縮的壓力，在一些國家這也是主要的問題。在一些東亞國家使得一些投資者有這種可能，他們可以進入中國。

　　上次大家也對中國人民幣存在潛在的危機，投資資金都進入了中國，所以中國不應該單方面對人民幣重新評估，而浮動匯率則是另外一件事情。因為對匯率進行浮動不是一個政策，這是我們一開始對美元采取一種固定的匯率制度，因為浮動并不是一個政策。固定的匯率政策使得貨幣政策的作用不能全面發揮出來，而浮動匯率政策就能使貨幣政策予以全面地發揮。你在浮動的時候，必須要有另外的一個系統能夠來保證你的貨幣供給，就可以把這樣的匯率作為一種風向盤，在香港是這樣做的，在拉美國家也是這樣做的，作為一個風向標。你就這樣選擇，最終和一些國家的貨幣進行聯合，你可以決定物價的水平，提供一些預測等等。中國是不是應該和一攬子的貨幣做一個盯住互動呢？中國的產出、中國的GDP占到了世界的3%，中國在一攬子中占到3%。也就是說，中國和3%的GDP進行一個聯系的浮動，這是一個可能。

　　另外一個可能就是如果和美元的一攬子貨幣進行聯系的浮動，它代表了世界25%的GDP，這就會意味著你讓美元占到了28%，中國占到3%，或者是其他國家占到3%，和美元相比的話有可能會占到更多。從中國的一攬子經濟占到3%的領域來看，美國占在3%的領域來看，是否保證了中國人民幣匯率的穩定呢。固定的匯率制度有時候會帶來一些泡沫，我們可以看到當前的主要問題就是中國不想像日本那樣有泡沫經濟，在日本經濟由于泡沫的破滅，由于美元的升值導致的，85年至95年期間，日元相當于美元漲了三倍，突然日本經濟就上升了，日經指數也飛速上漲。土地變得這么貴。我想當時在日本東京、地王大廈附近那片土地的總價，已經超過了加拿大全國土地的價格，也就是貨幣升值必然會導致了通貨膨脹。由于不穩定的匯率制度帶來的，中國應該抗拒這點。中國應該抗拒使它變革的壓力，在98年、99年的時候抗拒這種壓力，去年也抗拒了這種人民幣升值的壓力。世界的銀行家都運用通貨膨脹預測指數來評估中國物價穩定度比世界上西方七個國家的穩定度都大得多。

　　現在美國和歐元區在這方面做的并不成功，中國的成功比他們要大得多。中國的通貨緊縮并不像日本那么嚴重，而且中國的平均物價穩定度要比大多數國家要好。對于小的國家來說，匯率制度的作用可能更大，但是中國的經濟是美國經濟的1/8或者是1/9，它的穩定是非常重要的。如果突然中國把目標鎖定在通貨膨脹，因為我們的貨幣政策是有一個時間效應的，如果是一個長的時間，如果是八個月或者是九個月，在一個公開業務委員會，讓貨幣政策決定利率，這樣今天的政策可能就會在八個月、九個月之后才發揮作用。所以這是比較困難的一點，現在還沒有跡象顯示在這方面會有任何作用。今天的貨幣嚴重會影響通膨，在中國央行有一個公開業務委員會，他會考慮到中國的農業、工業，要考慮到勞資、要考慮到沿海、西部，就會知道面臨制定匯率政策的時候問題非常的多。固定通貨膨脹，并且以成本和需求目標作為一種模式，我們就可以看出人民幣美元的匯率應該不像歐元那樣。歐洲的央行也是鎖定通膨目標的，在歐洲取得了成功，在歐元區通膨率是1%—2.5%之間，但它匯率的成本是什么呢？一開始是1歐元對1美元，1歐元兌0.8美元、然后是兌1.18美元，它的波動率是1%-1.45%。如果中國人民幣的匯率對美元的匯率那樣波動，會產生什么樣的狀況呢？如果是這樣的話，將會對中國的投資有不可預見的災難性后果。無論是在北京還是在深圳，都會有這樣的狀況。我們就會看到在人民幣一攬子匯率當中，我們看看需要實現一種穩定度，因為拉美的貨幣有靈活的匯率，在拉美一些國家，沒有一個國家能夠像中國有這樣大的規模。我想，如果中國的人民幣向美元低頭的話，將會喪失國家的主權。這與拉美國家發生的狀況是差不多的。像在對于香港的復合型的作用，以及日本的一些經驗，我們不是一下子要把中國的匯率改變，美國、日本或者其他的地方，不能說每個月都有中國的匯率變化，在美國已經成功的管理了匯率的問題。

　　最后，我不是說中國應該改變它的政策或永遠保留它的政策，中國現在所實行的政策很正確，他應該繼續實行這些政策，除非有一些重要的事件發生，如果中國現在是綁定美元的，如果美元不穩定的話，就應該對美元浮動。美元現在是世界經濟當中最主要的貨幣，它的穩定性是得到保障的，但是美國可能也會要求中國人民幣的匯率貶值或者升值。普洛迪是歐盟委員會的主席，當時溫總理訪歐的時候，他說人民幣應該和歐元綁定，如果美元再要求人民幣貶值的話，但現在美元比歐元好，我想中國應該保持他現有的政策，而且這個政策執行的也是非常成功的。

　　我本來想再說一些事情的，由于說得太多了，最后想說一點就是單一的亞洲貨幣制度會造成政治上的統一或者是政治上的一體化，你可以在亞洲有一個亞元，就是亞洲統一的貨幣，也可以向統一貨幣區發展。如果把日元綁定在美元的話，日本和美國都是在一個貨幣區里面，其他的國家也會這樣做。我的結論就是，過熱不是問題，不需要對人民幣重新估價，而變動的匯率對中國來說也是不利的。謝謝！

　　陳東琪：謝謝羅伯特·A·蒙代爾教授，他幾乎是全球的視野，又是非常熟練的，而且對中國情況非常熟知的數據，以及經濟學的典型術語，對我們當前比較關心的中國經濟的過熱，人民幣的匯率，下一步的貨幣政策，以及中國在解決宏觀經濟平衡，合理有效利用貨幣政策過程當中，如何從一個包括相關國家以及一些政策相關關系的理解上來防控通貨膨脹和緊縮，像這些經濟過熱的問題。我想在座的聽了以后深有體會，我再次向羅伯特·A·蒙代爾教授表示衷心的感謝。

　　今天我主持的七位演講者都從各個不同的角度對當前的中國經濟、中國經濟政策，特別是運用科學的發展觀來如何解決中國經濟的中期、長期、短期的可持續增長問題發表了各自精彩的意見，特別是我想對在座印象很深的，比如說對當前中國經濟總體形勢的判斷，以及下一步的走勢、下一步的政策取向以及發展的前景都做了非常富有啟發的報道。這七位演講者都給大家帶來了非常豐盛的餐宴，從學者的角度、從部門領導者的角度，從加速發展的中國經濟、未來存在不確定性的中國經濟。我個人認為這個題目還只是一個大討論中的一角，爭論還在繼續，我想永遠都會有爭論的。