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經過近期股指的持續調整，指數面臨著一個相對低位，風險似乎降低不少。但此時，我們發現基金并沒有大的動作，而且不少新發行基金的凈值已跌破面值，易方達50目前只有0.9429元。在這樣背景下，基金究竟是隨波逐流呢?還是準備重新入場進行生產自救呢？
基金投資思路開始變化
其實，從基金的一季度投資組合看，基金從2004年開始就一直進行著投資思路的改變，比如說博時基金等開始關注起房地產以及電子元器件，投資思路一改2003年的自上而下而稱在2004年將由下而上。但由于在一季度里，我國經濟增長依舊，鋼材價格，石化產品價格仍然在呼呼地往上漲，所以，不少基金對政府將2004年GDP增長目標定為7%所帶來的調控意味并沒有多大的反應，調整思路僅僅是初步的，倉位調整也是輕微的。
不過，隨著時間進入五月份，我們發現基金們對核心資產股的調整速度在加快，繼鋼鐵股減持之后，石化股、電力股、航運股等諸多板塊均受到了基金的洗倉式沽出而下跌。看來，宏觀調控的加強改變了基金們的投資思路，出現了不論好股與壞股，只要是受到產業調控影響的股票均要出貨的現象。
在這樣的背景下，基金開始把思路放到了那些不受產業調控影響的個股身上，而此類個股主要集中在消費領域以及融入到全球產業分工體系中的個股，光明乳業、伊利股份(資訊 行情 論壇)為代表的乳業股的走勢在近期極其抗跌就是最好的例證。同時，融入到全球產業分工體系的個股，比如說那些為跨國公司配套生產企業，紫江企業(資訊 行情 論壇)、珠海中富(資訊 行情 論壇)的崛起就是因為可口可樂等跨國公司在中國生產規模的擴大所致。而近來澄星股份(資訊 行情 論壇)等個股也將產品銷售給寶潔等日用化工巨頭，成為這些跨國公司的A級供應商鎖住了市場波動風險，市場價值將與寶潔，聯合利華等巨頭們一起成長，所以，此類個股近來日益受到基金們的青睞。
基金的投資核心就是成長性
如此來看，基金們對核心資產股的減倉甚至是洗倉是因為這些個股的成長性的預期降低，而基金們之所以又對中小企業板塊以及消費板塊加倉，則是因為他們預期這些板塊中的部分個股將出現高速成長，也就是說，基金的著眼點并不是盤大盤小的問題，而是一個核心，那就是成長性。
在這樣背景下，我們認為這么三類中小盤股極具成長性，可能會受到基金的青睞。
一是納入到全球分工體系中的個股，比如說興發集團(資訊 行情 論壇)，該公司的銷售收入有超過三分之二是出口的，是納入到寶潔等供應商系列的。隨著該公司生產規模的擴大以及新的化工產品達成投產，該公司的成長性將會逐步體現出來，可以講2004年將是該公司業績的拐點，前景可期。
二是擁有產業鏈條一體化且生產規模在預期內能夠大幅增長的個股，比如說英力特(資訊 行情 論壇)，該公司主導產品從電石到PVC是一條龍，而且伴隨著西部聚氯乙烯公司的達產，未來的產能釋放將是現在的數倍，前景極為可觀，這可能也是該股不理會大盤調整而形成上升通道的原由之一。
三是為最終消費品配套的產品，比如說深天馬(資訊 行情 論壇)的手機液晶顯示器與液晶顯示器模塊是為彩屏手機配套的產品。伴隨著彩屏手機的火爆增長，該公司的銷售收入也會水漲船高，也屬于中小盤股能夠高速增長的個股之一，值得關注。此類個股尚有新華光(資訊 行情 論壇)等個股。
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江蘇天鼎 秦洪
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