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規模擴張、多元化、多層次化是資本市場發展的三條主線。根據金融工具的風險特征和投資者風險偏好程度不同，將資本市場細分為多個具有遞進和互補關系的子市場，構建多層次市場體系，是一國資本市場在具備一定規模的基礎上進一步向縱深發展，走向成熟的必由之路。
從1990年深滬證券交易所設立至今，我國資本市場逐漸發展壯大，已成為社會主義
市場經濟體系的重要組成部分。過去13年，規模擴張和適度多元化是我國資本市場發展的兩條主線，而作為資本市場發展三條主線之一的多層次化建設尚有待進一步拓展。在我國資本市場發展的內外部環境已發生顯著變化的當前階段，單一層次的市場結構已經不適應資本市場日益增強的提高效率、完善功能和加強監管等方面的要求，成為我國資本市場進一步發展壯大的制約因素之一。因此，培育多層次資本市場，完善資本市場體系，已成為我國資本市場發展當前面臨的一項緊迫任務。
培育多層次資本市場體系是我國經濟社會發展的緊迫要求。1978年至2002年間，中國GDP的年平均增長率高達9.4%，為同期全球最高水平。中國繼續保持經濟高速增長，企業群體進一步發展壯大是其微觀基礎。資本市場在我國企業群體的成長壯大過程中功不可沒，但其潛在的功能還遠遠沒有得到充分發揮。目前只有1200余家企業進入了規范的資本市場體系，與我國近1000萬家的企業群體規模極不相稱。如何在保證資本市場自身安全的前提下將更多的企業納入資本市場體系，為其完善公司治理和突破融資瓶頸提供規范的資本市場平臺，是中國經濟社會發展賦予資本市場的重大使命，而培育多層次資本市場則是完成使命的緊迫任務。培育多層次資本市場是進一步完善社會主義市場經濟體制的內在需要。建立完善的金融體制和規范的現代企業制度，是完善社會主義市場經濟體制的兩項重要內容。金融體制改革在我國改革的整體進程中相對滯后，現代企業制度的建立一直是改革的一個重點和難點。培育多層次資本市場，一方面可以進一步完善我國的資本市場體系，促進金融體制的完善；另一方面，可以使現代企業制度的建設獲得一個更具廣度、功能更為強大的資本市場平臺的支持。
培育多層次資本市場是完善我國直接金融體系的突破口。直接金融體系對形成合理的金融結構體系、儲蓄投資轉化體系、公司治理體系和國民收入分配體系具有重大意義，它具備的不少重要功能是間接金融體系無法替代的。不容忽視的是，我國的直接金融體系發展仍然相對滯后，內部結構也不平衡。缺少一個可供依托的多層次資本市場平臺，是造成這一現象的關鍵因素之一。
培育多層次資本市場是在強化保護投資者的前提下發展壯大我國資本市場的必然要求。投資者保護是市場監管的核心理念，也是投資者群體壯大、資本市場自身發展壯大的根本保證。在單一層次的市場結構下，現有市場中的上市公司明顯分化，風險特征落差增大，市場的風險甄別機制不健全。上市公司在企業經營的穩定程度、市場風險、規范運作、公司股票價格被操縱的可能性等方面的差別增大，使以市場為導向、根據上市公司風險特征進行的分類監管難以有效推進，增大了投資者保護的難度。
培育多層次資本市場也是提升我國資本市場國際競爭力的需要。在發達國家，借助信息技術爆炸式發展帶來的便利，早已開始并更加重視以全球化的視野來評估本國資本市場發展的上市資源基礎。在單一層次的市場結構下，我國資本市場深入挖掘上市企業資源的能力不足，不及時改變這種局面，將會造成國內優質的上市企業資源流失。這對我國資本市場自身的發展壯大極為不利，長遠看也會對我國經濟社會的發展帶來深層次的負面影響。
黨的十六屆三中全會明確提出大力發展資本和其他要素市場，推進風險投資和創業板市場建設。這是新時期黨中央對資本市場發展提出的新要求，為我國資本市場的進一步改革開放和穩定發展指明了前進方向。我們應緊緊抓住這一歷史機遇，充分認識創業板市場在全面建設小康社會的新時期所承擔的歷史使命，認真貫徹落實三中全會精神，培育多層次資本市場體系，積極推進創業板市場建設。
上海證券報記者林堅
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