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徐鳴
5月20日，大盤體現出短暫沖高后的回落走勢，股指先揚后抑，再陷盤整，使得大盤在考驗年線后的反彈顯得較為曲折和反復，更多地表現在個股的輪動反彈上。
盤中個股的熱點主要表現在商業股群體上，長百集團(資訊 行情 論壇)、南寧百貨
(資訊 行情 論壇)、友好集團(資訊 行情 論壇)、百大集團(資訊 行情 論壇)、杭州解百(資訊 行情 論壇)、銅城集團(資訊 行情 論壇)、華聯股份(資訊 行情 論壇)等出現在漲幅前列，使得輪動，從一些科技股、次新股到鋼鐵股的反彈，再從紡織股到商業股，以及長江電力(資訊 行情 論壇)為代表的部分藍籌股，加上一些超跌股的反彈，形成了輪動表現的走勢特征。
由于輪動的節奏相對較快，使得大盤指數的反彈顯得有些無氣無力，更多地表現為震蕩整固的走勢特征。成交量的再度萎縮，反映出市場的參與愿望不太強烈，場外資金總體依然駐足場外，謹慎觀望。由此看來，短線的反彈可能逐漸演化為反復震蕩整理之中。
從宏觀面、基本面的情況來看，近期對大盤產生影響的主要來自于這樣兩方面：
一方面，宏觀調控已取得初步成效，對股市起到了重要的支撐作用。很明顯股市的波動已由原先的單邊下跌形態逐漸演變為反復震蕩，有所下探的走勢格局。在近日召開的“2004北京國際金融論壇”上，國務院副總理黃菊也明確表示，對于中國在經濟運行中出現的一些新的矛盾和問題，中國政府已經采取了一系列措施，并已取得初步的成效。中國經濟將繼續平穩、協調、較快地發展。這對于股市的穩定將起到非常重要的作用。大盤有望反復整固，進入構筑底部的過程之中。從而尋求“軟著落”。
另一方面，歷經幾年的曲折，深市設立中小企業板塊，終獲國務院的批準，深交所也先后發布了實施方案和上市及交易的特別規定。應該說，市場還是有所反映，部分科技股、小盤次新股，乃至“創投”概念股在盤中一度有所表現，但我們注意到其持續能力明顯不足。因為，市場很清楚地知道，深市設立的中小企業板塊，既不單單是深市新股的重新發行與上市，也不是真正意義的創業板，而是一個很明顯的過渡性板塊，其發行和上市仍應符合主板要求，交易和信息披露將比主板市場更趨嚴格，加上股份仍有流通與非流通之分，并未有風險資金退出機制的形成。因此其可想象的空間就被大打折扣，也就使得主板市場上與之相關的個股群體的運作力度明顯有限。
由于滬市相當一段時間以來，發行上市了大量的中小盤股，其中不乏原先欲上創業板的上市公司。這些個股應與今后中小企業板塊之股票有著一定的可比性。一般而言，大致相同的行業和主營業務，以及大致相仿的總股本和流通盤，其上市以后的基本定位應該不會相差太大。可以這么認為，即將啟動的中小企業板塊總體有望在相對平穩之中亮相和運行。
筆者認為，滬市有望在年線附近進入反復筑底的過程之中。短期內也不太會出現明顯持續的熱點群體，短期的亮點大都會表現在超跌反彈之上。對于長江電力等部分藍籌股仍值得進一步關注。因為這些個股仍對整個盤勢的波動起到較大的作用，并可從中體會到證券投資基金對目前大盤的一些看法和后市的運作動向。
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