剛成立就經(jīng)歷了股市和債市連續(xù)兩個月的雙雙下跌，在本周最新公布的基金凈值排行榜中，年初新發(fā)行的開放式基金凈值均在面值以下，而近期發(fā)行的幾只基金規(guī)模也都急轉(zhuǎn)直下，均在20億左右，這無疑給前段時間因火爆發(fā)行而興奮不已的基金業(yè)潑了一盆涼水。市場圍繞新基金盈利能力的質(zhì)疑聲越來越大，與百億基金基本同期的開放式基金和正在發(fā)行的基金面臨著越來越大的市場壓力。

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　　排行榜折射兩市行情

　　在每日基金凈值排行榜上，3月份成立的幾只開放式基金：海富通收益、巨田基礎(chǔ)、銀河銀泰、易方達(dá)50、中信經(jīng)典最近的凈值一直處于底部。這樣的排行在基金公司眼中的確相當(dāng)刺眼。因為通常情況之下，大部分投資者是只認(rèn)業(yè)績的。

　　新基金的表現(xiàn)與股票市場和債券市

　　場今年這次最大規(guī)模的調(diào)整密切相關(guān)。3月15日到目前，上證綜指從1736.22點跌至1597.97點，下跌了138.65點，跌幅約8%，上證國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)從98.22點跌至92.54點，下跌6.37點，跌幅達(dá)5.78%，經(jīng)歷了自1998年以來最大幅度的月度跌幅。截至最近的統(tǒng)計，這幾只基金的凈值增幅在-1.64%到-4.36%之間。其中，下跌幅度最小的中信經(jīng)典配置證券投資基金上周五首次正式披露的單位基金凈值也低于基金面值為0.9788元。

　　基金經(jīng)理壓力巨大

　　盡管在新基金中，中信經(jīng)典配置目前已經(jīng)是業(yè)績不錯的了，但臨近基金開放贖回的前夕，中信基金公司專門召集媒體溝通有關(guān)問題，足見其壓力之大。

　　在采訪中，中信經(jīng)典配置的基金經(jīng)理丁楹坦言，管理百億基金的工作，是對基金經(jīng)理技術(shù)上和心理上的雙重挑戰(zhàn)，確實壓力很大。

　　其實，相對于整個股市來說，百億資金的基金規(guī)模并不能算大。但問題是現(xiàn)在，基金市場的總規(guī)模已突破2500億，扣除了部分貨幣基金和債券基金，市場上存在近2000億股票型基金，占流通股市值的比例近14%，占可投資公司的股票市值近20%。從而，市場留給百億基金空間十分有限。如果百億資金沒有把握好進(jìn)入市場的時機(jī)和節(jié)奏，很容易造成整個市場的不良波動。因此，百億資金如何建倉不僅成為整個市場參與者最為關(guān)注的問題，同時也是丁楹另一個巨大的壓力。

　　在5月10日公布的貴州鋼繩的上市公告書中，中信經(jīng)典配置基金獲配8.9萬股。以該股0.076%的中簽率測算，其入市的規(guī)模不足12億元，尚不足該基金規(guī)模的一成。而據(jù)中信基金介紹：此測算結(jié)果只能說明4月20日中信基金的倉位狀況，并不代表中信基金目前的運作情況，中信經(jīng)典配置基金將嚴(yán)格按照契約規(guī)定的6個月建倉期進(jìn)行運作，從而以一種較為平穩(wěn)的狀態(tài)進(jìn)入市場。

　　贖回陣痛

　　由于種種原因，基本每一只老開放式基金都在開放贖回以后經(jīng)歷過某種程度的贖回浪潮。贖回，似乎是一只基金成立以后必須經(jīng)歷的陣痛。那么受到眾人矚目的百億基金能否擺脫這種開放式基金開放贖回后只能“盡人事聽天命”的命運呢？

　　一些業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，兩只百億基金開放日常申購、贖回業(yè)務(wù)，可能會很快被贖回至百億左右或以下。而另一些看法認(rèn)為，由于國內(nèi)基金投資者追求保本的習(xí)慣，目前一些新基金跌破面值的情況反倒能讓投資者不急著贖回。

　　中信基金公司顯然也感到自己贖回壓力更大。雖然不認(rèn)為會出現(xiàn)大額贖回，但中信基金公司總經(jīng)理呂濤也不敢把話說得太滿———“由于投資者對基金公司建立根本的信任需要一個比較長的時間，因此中信經(jīng)典配置基金開放贖回以后出現(xiàn)一定規(guī)模的贖回將是正常的。”

　　丁楹在分析目前的業(yè)績時，談到我國目前的環(huán)境下，開放式基金確實缺乏必要的避險工具，因而無法從根本上規(guī)避市場出現(xiàn)的系統(tǒng)風(fēng)險。對此，旗下基金有過類似經(jīng)歷的博時基金公司總裁肖風(fēng)解釋，“第一，沒有人能判斷股市的最低點，因此只要價格是可以接受的，基金經(jīng)理就會開始建倉；第二，就算準(zhǔn)確判斷了最低點，也沒人能夠在這一點買到滿倉。因此在股市下跌的同時倉位不斷地增加，那么基金肯定是有損失的，基金凈值在面值以下是可能的，甚至也是必然的。”

　　這樣，基金經(jīng)理們只能很被動在下跌的市場環(huán)境中盡力適應(yīng)。丁楹拿這次兩市的大幅調(diào)整為例，認(rèn)為在缺乏做空機(jī)制的條件下，基金公司只能依靠公司各方面的大力投入，為基金投資提供最為準(zhǔn)確的判斷預(yù)測。但所有基金從業(yè)人士都承認(rèn)，這只是將系統(tǒng)風(fēng)險對投資造成的損失降到最低的前提條件，而不能完全回避損失。

　　凈值降低提供買進(jìn)機(jī)會？

　　3月成立的基金面臨贖回問題的同時，又有博時精選股票、泰信先行策略、招商先鋒等多只基金開始了發(fā)行。根據(jù)去年的經(jīng)驗，跌市的基金發(fā)行勢必又要受到影響。那么跌市真的不適合買進(jìn)基金嗎？

　　“近期的市場調(diào)整顯示了中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險特征，此時較低的持股比例是防范市場風(fēng)險的最佳方法。”丁楹分析說：“此次的中期調(diào)整態(tài)勢與中信基金建倉初期的分析判斷正相吻合，從而避開了相對較高的建倉成本。”

　　專家建議，光看短時間基金凈值的升跌并不能說明一家基金公司營利能力的高低，投資者可以根據(jù)心理承受能力適當(dāng)著眼長期的投資目標(biāo)，真正從投資基金中獲得穩(wěn)定的紅利。