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北京首放
盡管大盤跌幅已經不小，個股活躍度逐漸增加，成交也在悄然放大，但連續兩個交易日滬市最高沖到了10日均線附近又受阻回落。在宏觀調控已初見成效的情況下，為什么反彈卻不能一鼓作氣呢？很顯然，以基金為首的市場主力正在修正對未來行情的判斷，并對核心資產重新估值，這種心態和策略上的調整，直接反應在指數反彈過程中的猶豫上。
基金態度“曖昧”
4月以后，對未來不可測政策的憂慮使基金對行情的分歧增大，之前的樂觀情緒被減輕倉位的迫切要求所取代。這體現在由它們把持、前期抗跌的核心資產上，由此引發的核心資產全線下跌打擊了市場的反彈信心，抑制了其它板塊的做多熱情。大多數基金經理“對中線行情樂觀”、“堅持價值投資”，但這絕不意味著死守住手中70%以上的倉位就萬事大吉。在新一輪宏觀調控的背景下，重新評估藍籌上市公司的盈利預測并進行相應的操作顯得十分必要，對盈利下調的公司率先減持就可能走在市場前面。比如，宏觀調控下的鋼鐵、有色金屬、工程機械、房地產行業一季度的盈利是否已達到一個周期的高峰？如果研究表明有這種可能，堅決減倉立場就勢在必行。對一些調控影響不大的石化、煤電、油運行業，由于累計漲幅已大，同樣必須直面股指下跌的系統風險，部分兌現、波段操作就更為主動。應該說，由于基金凈值的橫向比較和基金經理職位的競爭激烈，“不求有功，但求無過”、市場行為和目標對象的雷同，經常使他們起到助漲、助跌的作用。在市場趨弱時，對一些中線品種的短線減持也會招致其他基金的跟風，本周的煤炭、電力、機場、港口股的補跌充分說明這點。盡管新基金有建倉的要求，但都處于買跌和防守型建倉階段，難以改變短期走勢。而過于龐大的規模和沉重的倉位使基金在倉位的騰挪上并不是得心應手，加上市場都在等待反彈減磅，強勁的反彈一時難以出現。
主流熱點“疲軟”
主流品種的走勢決定了近幾天的反彈缺乏“主心骨”，無論是鋼鐵股、深圳本地股、小盤股都無可避免地打上“超跌反彈”的烙印，它們的努力都被高位藍籌的輪番下跌所抵消，上漲時缺乏號召力的熱點板塊出現以及沒有持續上漲個股的出現，是大盤萎靡不振的最大原因。市場普遍預期，第一批中小企業板上市企業可能在不久后掀開帷幕，使投資者不得不重新審視自己的投資計劃。推出中小企業板塊不僅對市場有創造炒作題材的有利因素，同時也可能產生一定的資金壓力，且中小企業板塊發行及上市過程中的一些不確定性，使股指反彈的力度打上一定折扣。
反彈難免“猶疑”
在滬指本輪調整中，短期和中期如30日、90日、120日等均線，以及1700點、1600點等心理整數支撐位均被空頭攻破之后，年線已成為多方力量最為重要的一道防線。而滬綜指在擊穿年線之后終于引發了多方的絕地反擊，量能也出現了明顯放大，表明在年線附近已經有部分抄底資金開始陸續進場；同時周線上的5連陰以及前期持續萎縮的成交量，都表明空方的做空動力已經得到了最大程度的釋放；而且連續下跌造成的技術指標超賣為多方發起本輪反彈創造了極好的條件，所以本輪反彈還是有較為堅強的技術基礎。我們認為，在多空多種因素的制約和影響下，反彈將會以一種較為復雜的方式運行，而目前表現出來的是一種震蕩中的盤底走勢。
反彈的動力，主要來自于大幅下跌后的鋼鐵、石化、電力等藍籌股出現止跌。經過連續整體做空后，前期介入藍籌股的資金在目前價位極為惜售。另一方面，從這些藍籌股反彈過程中的成交量釋放水平分析，增量資金介入跡象非常明顯。至于增量資金的來源，一部分是來自今年以來新發行的開放式基金等機構投資者；另一部分是前期做空的部分資金開始積極回補，當然，目前對它們還不能期望太高。
在藍籌股止跌穩住大盤之后，多方力量將主要匯聚在超跌股上。如周三漲停的二紡機(資訊 行情 論壇)、太原重工(資訊 行情 論壇)、弘業股份(資訊 行情 論壇)、遠東股份(資訊 行情 論壇)，周四的陜西金葉(資訊 行情 論壇)、長百集團(資訊 行情 論壇)等都是長期嚴重超跌的低價品種，可見低價和超跌是目前行情的主旋律。這也符合市場的發展規律，在跌勢接近尾聲和行情啟動的初期，往往是超跌股率先活躍。超跌股的全面升溫，表明市場資金逐漸找到做多的突破口，多空力量對比將逐漸發生有利于多方的變化，多方力量將不斷得到增強。因此，目前點位多方已經開始組織兵力反擊，雖然量能的不足將導致后市有所反復。在年線和千五點的雙重支撐下，股指有望展開震蕩反彈。至于反彈后的演變，還取決于藍籌股的動向。
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