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自2003年9月帕特南基金交易丑聞曝光以來，美國聯邦證券管理機構整頓基金市場的決心相當大：一方面對多家違規基金進行嚴肅處理，另一方面絞盡腦汁、試圖從法律上將漏洞堵塞。2004年初以來，美國聯邦證券交易委員會更是秣馬厲兵，與國會相關委員會密切磋商，希望盡快推出新的游戲規則，彌補共同基金市場法律滯后的缺憾。
一、加強獨立董事監督地位
這是美國聯邦證券交易委員會公司治理方案重中之重，共同基金公司當然也不能例外。今年1月，美國聯邦證券交易委員會提出，將共同基金董事會獨立董事比例從原來的40%提高至75%，此外，董事會主席一職必須由獨立董事擔任。此建議在共同基金公司和國會議院中引起強烈反對。華爾街分析人士認為，聯邦證券交易委員會最后極可能采取更加“柔性”的策略：暫時放棄董事會主席必須由獨立董事擔任的硬性規定，只要求基金公司董事會為獨立董事保留75%的比例。
二、強制性收費，杜絕投機交易
由于基金市場競爭十分激烈，一些基金為了留住重要的投資客戶，實際上是允許部分投資客戶對基金進行炒做的，但由此產生的各種費用卻轉嫁到毫不知情的廣大投資者身上。美國聯邦證券交易委員會今年2月提出建議：對購買基金不足5天即轉手出售的交易商強制征收2%的費用。盡管聯邦證券交易委員會內部還未就此達成共識，但人們普遍預期，該建議實行的可能性極大。
三、終結非法的“延遲交易”
在基金市場，“延遲交易”歷來都是違法的。但在實際操作中，一些基金公司和證券公司給一些重要客戶進行“延遲交易”大開方便之門。聯邦證券交易委員會的新建議重申了以前的游戲規則，并強制規定所有基金交易必須在下午4點之前送達基金公司。這一建議遭到某些投資銀行和證券公司的強烈反對。此外，該建議在具體實施上也確實面臨某些技術困難：美國東西部有3小時時差，如果強制推行，東部的交易商顯然比中西部交易商享受更多的交易時間。鑒于操作上困難，聯邦證券交易委員會最后可能采取一種“彈性安排”：一方面仍堅守“4點鐘以前結束交易”的門檻，另一方面對一些具體情況給予照顧。
四、取消12b-1收費
12b-1收費從產生歷史看具有臨時性質。20世紀80年代美國共同基金市場黯淡，為了支持共同基金，聯邦證券交易委員會特許基金公司收取12b-1費。20世紀90年代美國基金公司走出低谷后，許多基金公司仍然保留著12b-1費用并使之固定化、長期化。但爾街人士的普遍看法是：完全取消12b-1收費的可能性不大，聯邦證券交易委員會也提出了一些變通辦法，譬如將12b-1收費從具體投資人帳戶中扣除，不再由所有投資人分擔。
雖然美國聯邦證券交易委員會提出上述的改革建議對凈化基金市場有頗多益處，但其能否順利實施，尚取決立法者的決心和基金公司是否給予充分合作。不過，要從根本上杜絕違規行為，單單從幾項建議入手還遠遠不夠，還需要修改投資法律上下一番功夫，如何使半個世紀前制訂的投資公司法與時俱進，這是一個十分艱巨的任務。 (薛彥平)
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