|
官建益
日前，中國證監會批準深圳證券交易所在其主板市場內設立中小企業板塊，醞釀已久的中小企業板塊實施方案終于浮出水面，這給疲弱不堪的滬深資本市場帶來了一絲亮色，受其影響，少數中小盤科技股大幅飆升。
管理層選擇在此時公布中小企業板塊推出的消息可謂用心良苦。在滬深股市出現大幅度調整以后，市場已經是弱不禁風，任何刺激前期主流板塊的利好消息都會成為借利好出逃的機會，而中小企業板塊推出的消息則可能激起以科技股為主的中小盤股的一波行情；選擇在滬深股市最具想象力的“5.19”前夕公布消息，更讓人產生一種聯想和沖動。
然而，冷靜地思考一下，卻發現有更多的憂慮。首先，由于股市設立之初的制度不完善，全流通未能同步實行。這種方式雖然為國企解困帶來了一些機會，但一股獨大帶來的上市公司治理結構不完善的問題卻從根本上制約了上市公司的健康發展，成為資本市場發展的最大障礙。
中小企業板塊在設立之初，最大的初衷就是首先實現全流通，完善公司法人治理結構，通過全流通實現創業資本的合理退出機制，然而經過多方博弈，我們看到的是一個很奇怪的方案。這樣的方案最多能讓一些中小企業在資本市場融資，被一些市場人士理解為一個很不完善的“圈錢”方案。
從滬深資本市場的現狀看，投機的色彩仍然相當濃烈，在此時推出中小企業板塊，雖然在短期內可以起到活躍市場的作用，但從中長期看，卻更可能助長投機。去年以來開始樹立的價值投資理念，由于近期的宏觀調控引發股市回調，已經發生了松動。如果市場向更具虛幻的方向引導投資，則市場的投資理念可能再度轉向投機。
盡管管理層在推出中小企業板塊的方案時作出了許多嚴格的規定，但是同樣有著嚴格規定的主板市場仍然問題不斷。很難想象，被狂炒的中小企業板塊的上市公司中究竟會有多少能經受住時間的考驗。我們從投資清華紫光(資訊 行情 論壇)、天大天財(資訊 行情 論壇)、大唐電信(資訊 行情 論壇)這些昔日的“天皇巨星”中獲得的是什么，而以后推出的以科技股為主的上市公司中又有多少真金白銀？
這樣的疑問只會是理性投資者的一種思考，市場仍將按照投機的思路去做。因為，既然連10倍市盈率的好股票也會被基金為代表的機構投資者毫不手軟地拋棄，那價值投資也就成為了笑柄。在占有資金優勢的前提下，惡炒小盤股當然成為市場新的選擇。雖然這種嚴重違背價值的炒作最終會崩盤，但在天下第一莊倒下以后，新的更大莊家，更以新的借口開始新的坐莊方式，而中小企業板塊的推出可能成為其開張的借口和契機。
這樣的憂慮即使從全球較為成熟的資本市場也可找到佐證。美國的納斯達克市場從5000點暴跌至1000多點，德國、日本、香港的創業板市場投資者更是損失慘重。事實證明，中小企業的上市成功率十分低下，對其投資應相當審慎。對此，我們的投資者知之不多，一些投機機構更會借勢狂炒。從這一點講，我們在主板下設立的中小企業板塊，除可能出現全球其他創業板市場類似的災難外，更會影響到主板市場的投資理念和方向。
當然，筆者絲毫沒有全盤否定中小企業板塊推出的意思。中小企業板塊無疑是資本市場多層次體系建設的重要內容，數量絕對占優的中小企業借助資本市場發展壯大也終于有了自己的舞臺，這一舉措也為創業板的創立奠定了一個堅實的基礎。但是，如何趨利避害，管理層需要做的事仍有很多。
| 
