○張卓元:動用利率杠桿一要看CPI漲幅會否突破5%,二要看美元動向

　　    ○陳東琪:今年CPI高點應在5月份

　　    ○姚景源:占CPI權重1/3的糧價不會持續上漲

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　　    北京消息 上周五,國家統計局發布的統計數據顯示,4月份居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.8%,著實讓市場嚇了一跳。因為央行是否動用利率杠桿,主要盯的是CPI走勢。那么,今年CPI多大漲幅能夠刺激央行起用利率杠桿?其余月份的CPI漲幅會否超過4月份?直接影響CPI走勢的糧食價格是否會持續保持漲勢?就此,記者采訪了國家統計局新聞發言人姚景源,經濟學家張卓元和陳東琪。

　　    5%是一條警戒線

　　    張卓元對CPI上漲3.8%一點也不驚訝,認為只要今年能夠控制在5%以下,不要突破5%,還是可以容忍的。

　　    張卓元說,其實,現在的存款利率1.98%扣除所得稅后,與CPI4月份的漲幅3.8%之間已經相差2個多百分點,實際存款利率已為負數。

　　    此前,央行曾表示,物價水平是其考慮利率政策時必須密切監測的一個重要指標。而央行的忍耐限度,按照央行副行長吳曉靈的說法,是貸款實際利率為負。

　　    但張卓元認為,在經濟逐步全球化的今天,央行采取調控措施不會單一觀察CPI指標,還必須考慮套利套匯的問題。近兩年來,資本流入導致外匯占款大量增加,資本流入與本、外幣利差有直接關系。目前人民幣一年期存款利率為1.98%,境內美元一年期存款利率為0.5625%,本、外幣利差達1.4個百分點；美國美元一年期大額CD存款利率為1.06%,境內外本外幣利差為0.92個百分點。因此,貨幣政策要在兼顧內外均衡的前提下,靈活調節利率水平。美元的調整動向和調整幅度,都是央行是否啟動利率杠桿,及啟動時間和啟動力度所必須考慮的。也就是說,央行要動用利率杠桿一是要看內地CPI會否超過5%,一是要看美元的動向,兩者缺一不可。

　　    全年能實現3%左右調控目標

　　    4月份CPI上漲3.8%,年內還會有月份超過4月份嗎?陳東琪很明確地表示,今年CPI高點應該出現在5月份。他預計,二季度的CPI漲幅在4%左右,全年能夠實現3%左右的預期調控目標。

　　    陳東琪對4月份CPI上漲3.8%一點也不感到奇怪,認為是"預料之中的"。

　　    他從以下幾個方面進行了闡述:

　　    一是糧食價格還在上漲；二是石油及制品類受家用汽車持續熱銷和油價上漲的影響,價格保持強勢；三是原材料價格的上漲已經從生產領域傳遞到消費領域；四是工業品庫存增加；五是土地價格還在上漲；六是出口增加很快,但進口增加更快。

　　    據此,陳東琪認為,隨著經濟和行政的調控措施逐步落實到位,考慮CPI的上漲慣性,5月份會出現比4月份更高的數字。

　　    糧價上漲不會持續

　　    中國消費價格指數中糧食所占權重約為1/3,因此,糧食價格上漲拉動CPI上漲。一旦糧食價格上漲走勢發生改變,將直接影響CPI。

　　    國家統計局新聞發言人姚景源說,從4月份以來,許多地方糧食價格漲勢開始趨緩,有的品種還穩中有降。這說明國家出臺的一系列有關措施,使人們對糧食市場的供求預期已經開始發生了變化。

　　    姚景源說,大家應把眼光放長遠些,糧食價格的上漲是沒有可持續性的。

　　    從歷史上看,1992年、1993年的全國經濟過熱,先行上漲的是糧食價格。

　　    當初,通脹還剛處于萌芽狀態時,糧食價格已經開始上漲；1993年糧食價格漲幅達到頂峰時,CPI剛剛進入兩位數增長。而到了1994年,CPI增幅達到24.1%的最高位時,糧食價格增幅已出現了明顯回落。而2003年以來的CPI上漲,起因也是糧食價格的上漲。2003年9月份開始,糧食價格漲幅連續數月超過兩位數,4月份更是同比上漲了33.9%。

　　    不過,有關專家認為,中國糧食供需基本平衡的總體格局沒有改變,目前糧價上漲也只是恢復到1996年水平,隨著糧食生產形勢的進一步好轉,糧食市場供應和價格的基本穩定完全可以保證。

　　    那么,糧食價格能夠推動CPI上漲的最高幅度有多大?

　　    有研究顯示,從中國糧食價格變化的歷史資料看,1988年以來,在糧食價格上漲的當年,零售物價指數中糧食價格的上升幅度約在3-5%左右。考慮到目前相當低的庫存水平,2004年糧價的上漲可能在5%左右或者更高。預計2004年,由于糧食價格上升將推動CPI上升1.7個百分點。