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股市連續下跌已導致帳面虧損 QFII將要如何解套
瑞士信貸挖走陳昌華 QFII大舉投資近在眼前
上周，QFII(合格境外機構投資者)審批工作突然提速，在目前宏觀調控和貨幣政策收緊的背景下，其中的原因耐人尋味，對證券市場的影響也更值得投資者關注。
一周批準三家QFII
今年前4個月，只有荷蘭銀行一家海外機構獲得QFII資格。但在上周內，證監會連續批準美林國際、恒生銀行、大和證券SMBC株式會社三家機構獲得QFII資格，一改一段時間以來QFII進展緩慢的局面。
證券業人士對此表示，一周內3家QFII獲批，說明監管部門在允許外資進入中國證券市場上的初衷沒有改變。此前有媒體報道指出，中國因擔心外資流入中國會增加人民幣的升值壓力，暫停了QFII的審批工作。但證監會上周連續向3家外資發放QFII資格，這被業內人士看作是QFII審批工作已恢復正常的標志。
據了解，目前還在等待證監會和外管局審批的，既包括另外幾家境外機構，具體有法國興業銀行、安聯集團等的QFII資格，它們多數在今年年初就已經提交申請材料；還包括新QFII的投資額度和現有QFII要求擴大投資限額的申請。其中，提出擴大額度申請的機構包括瑞士信貸第一波士頓和瑞士銀行，它們的目標都是達到QFII投資額度的上限8億美元。
“目前已有的和待審批QFII的資金總量相對于外匯儲備和外資直接投資額，其比例非常小，因此放寬審批的象征意義大于實際意義，管理部門的目的是要向外界傳遞一種信號。”專家如是說。
資本流動速度加快
此前，有專家分析認為，在宏觀調控的背景下，諸如QFII等外來資本的流入趨勢會明顯減弱，但實際上，上周多家QFII獲批顯示外資流入的速度并沒有放緩。
從目前的實際情況看，資金進出的速度同樣驚人。專家認為，一方面，資本對A股市場的興趣從沒有減弱；另一方面，游資在美元轉強的環境下逐步流出。對于資本的流動趨勢，香港致富證券的劉穎表示，目前已獲批QFII總投資額度為17億美元，較通過其他途徑進入內地的國際游資量小得多。劉穎預計，隨著美國升息的可能性加大和中國匯率制度的穩定基調不變，市場游資的套利活動的動力會趨緩。因為，國際游資流出香港的跡象比較明顯，流出內地的游資量可能也會有所加大。
但是，專家指出，合規資金的流入反而會大幅加大。實際上，記者從多家QFII處反饋得到的信息是，緊縮政策并沒有對QFII投資A股市場產生太大的負面影響，進入中國A股市場的步伐不會放慢，作為境外機構進行全球資產配置的重要一環，中國將是極富成長的經濟體之一。
進一步而言，劉穎也認為，QFII的“信號燈”是在市場熱錢出現觀望的前提下放出的，其時機的選擇很成熟。“目的非常明確，就是鼓勵看好中國經濟的合規外資進入，讓地下熱錢止步”，專家如是說。
入市時機誘人？
關于新批QFII的前景，金元證券分析師認為，“我國股市資金推動型的基本特征并沒有改變，從這個角度來說，QFII額度應越多越好。這樣可推動股市良性運轉，甚至也可以為保險資金入市創造更好的收益”。
市場人士指出，今年的近一季度股市行情走好，大盤前期創出1783點的近三年高點，原先的QFII收獲頗豐，被“攔在門外”的準QFII們不免有些“備受煎熬”。從近期的情況看，市場遭遇大幅調整，整體市盈率降到一個較低的水平，這可能會是新一批QFII入市的大好機會。實際上，從去年QFII首度入市的時機看，首批QFII是抄到深滬股市優質藍籌股的大底，部分QFII重倉的鹽田港(資訊 行情 論壇)A(000088)、上港集箱(資訊 行情 論壇)(600018)，目前仍是獲利不菲。
當然，無論QFII收益如何，投資者更應該重視的是QFII的理念。在已經進入中國內地資本市場的QFII資金中，除個別受客戶委托投資于一些問題股外，絕大多數的資金都堅定地投向以價值投資為理念的股票中。這從年報顯示眾多基金減持套現而瑞銀增倉成為寶鋼第一大流通股東，我們已經能夠初步看到QFII明確的價值投資策略。這種忠于理念的操作，雖然短期可能被套，但價值規律仍然會將最后的贏家授予堅持價值投資的投資者，這一點被全球的資本市場所驗證。當然，從資本趨利的角度看，QFII并沒有為我們樹立正確投資理念的義務，實在是為自己長期的投資收益作打算。
市場人士認為，有關部門應鼓勵QFII積極進入中國內地的資本市場。批準更多看好中國內地資本市場的國際投資者進入市場，很可能會讓部分投資機構先期進來并嘗到一點甜頭。這與改革開放初期，對先期進入的外資給予更多的優惠政策，可能有著相似的作用。
本報記者邸繼勇
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