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國際金融報記者 安明靜 發(fā)自北京
自4月9日以來，由央行宏觀調(diào)控貨幣政策引發(fā)的證券市場持續(xù)下跌降低了投資者購買基金的熱情，與貨幣政策緊密相關的宏觀經(jīng)濟形勢以及產(chǎn)業(yè)政策也加速著各基金公司對于持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
股市的下跌使新成立的基金紛紛跌破凈值，包括兩只新發(fā)行的百億基金。截至5月14日，中信經(jīng)典配置基金以及海富通收益基金凈值分別只有0.9843以及0.974。
中信經(jīng)典配置基金經(jīng)理丁楹顯然對于此輪股市的下跌行情并不擔憂。他指出，如果按照凈值增長率的指標來分析，以3月15日至5月14日的數(shù)據(jù)為基準，可比的41只股票型開放式基金的加權(quán)平均凈值下跌了7.17%，而中信經(jīng)典配置基金凈值下跌2%，成為兩市凈值下降幅度最小的開放式基金，回報率也遠遠高于市場的平均收益水平。
近期的市場調(diào)整顯示了中國股市的系統(tǒng)性風險特征，而較低的持股比例是防范市場風險的最佳方法。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，在3月中旬左右成立的幾只新基金凈值損失多在3%至4%之間。
對于倉位較輕的新基金來說，股市的回調(diào)將大大降低建倉成本。而市場更加關注的百億規(guī)模基金將如何建倉的答案也逐漸浮出水面。丁楹認為,百億基金不存在“船大難掉頭”的現(xiàn)象。在5月10日公布的貴州鋼繩的上市公告書中，中信經(jīng)典配置基金獲配8.9萬股，以該股0.076%的中簽率測算，其入市的規(guī)模不足12億元，尚不足該基金規(guī)模的一成。雖然此測算結(jié)果只能說明4月20日中信基金的倉位狀況，并不代表中信基金目前的運作情況。
按照規(guī)定，在9月21日之前，成立于3月15日的中信經(jīng)典配置基金必須到達45%的持倉比例。丁楹在接受本報記者采訪時表示，如果股市下跌加速，將會加大建倉的速度。
丁楹的樂觀來自于對股市中長期趨好的判斷。他認為，今年股市還將是慢牛走勢，整個經(jīng)濟在后期實現(xiàn)軟著陸的可能性非常大，而如果GDP保持7%左右的增速，將會對上市公司的業(yè)績增長起到強大的支撐作用。他表示，后市將主要關注因經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，宏觀調(diào)控力度加強，引起行業(yè)發(fā)展不均衡帶來的投資機會。另外，還將關注全球一體化中有可能勝出的中國民營企業(yè)。
中信基金研究部總經(jīng)理戴波認為，此次調(diào)整的結(jié)束將會以鋼鐵、水泥行業(yè)充分回調(diào)為標志，時間上將有可能延續(xù)至整個第二季度，直至國家宏觀政策明朗。同時，他指出，管理層加強國債回購風險管理引發(fā)的資金外流，短期將加劇本輪調(diào)整的深度和減弱反彈的力度，中長期對市場資金面的影響更加深遠，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟引發(fā)的緊縮已經(jīng)逐步延伸到資本市場。
以基金為代表的主流投資觀點仍然看好中國經(jīng)濟的增長性和證券市場的可投資性，但是投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整不可避免。在宏觀經(jīng)濟局部過熱，投資拉動型的過熱增長已經(jīng)明顯危及中國經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和持續(xù)性，國家為此出臺了一系列的貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策，這將有可能改變以投資拉動的上游原材料行業(yè)的景氣周期，新的經(jīng)濟環(huán)境要求投資決策者及時調(diào)整股票市場的投資策略和選股標準。
從第一季度基金的投資組合數(shù)據(jù)中可見，大多數(shù)基金仍然保持了較高的股票倉位，同時進行了大幅度的持股結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在減持了2003年高度集中的核心藍籌股的同時，將投資范圍擴大到醫(yī)藥、電子元器件、交通運輸、地產(chǎn)、電力、石化等周期性和下游消費類行業(yè)。
中信基金研究部5月投資策略報告顯示，中信經(jīng)典配置資金在投資策略上應該增加一些受緊縮政策影響較小行業(yè)的配置比例，如受益于奧運題材的公用事業(yè)類公司和受益于消費升級的消費類公司；同時將投資品配置向受緊縮政策影響較小的上游能源及相關行業(yè)集中。基于管理層對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的扶持態(tài)度，該報告調(diào)高了支農(nóng)行業(yè)的評級，并且調(diào)低了貨幣電子化行業(yè)評級。
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