作者：敖曉波來源：

　　2003年年報已經落下帷幕，受到宏觀經濟持續向好等因素的影響，上市公司總體業績出現了大幅提升的喜人景象。然而，與之形成強烈反差的是，暫停上市公司的數量卻比去年高出近一倍。19家公司步入困境

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　　根據已披露年報的情況統計，2003年，滬深兩市共有18家*ST公司連虧三年，已經暫停上市或將被暫停上市，其中滬市10家，深市8家。再加上滬市尚未公布年報的*ST豐華(資訊 行情 論壇)，2003年滬深兩市暫停上市公司數量將達到19家。這19家公司如果在今年的中報還不能盈利，將被實施退市處理，這一數量比去年全年的12家還多。

　　這些上市公司包括：*ST南華(資訊 行情 論壇)、*ST比特(資訊 行情 論壇)、*ST中遼(資訊 行情 論壇)、*ST樺林(資訊 行情 論壇)、*ST縱橫(資訊 行情 論壇)、*ST明珠(資訊 行情 論壇)、*ST永生(資訊 行情 論壇)、*ST江紙(資訊 行情 論壇)、*ST斯達(資訊 行情 論壇)、*ST石化(資訊 行情 論壇)A、*ST四通(資訊 行情 論壇)、*ST環保、*ST鞍成(資訊 行情 論壇)、*ST華信、*ST中農、*ST延路(資訊 行情 論壇)、*ST中發(資訊 行情 論壇)和*ST鑫泰(資訊 行情 論壇)等。

　　對于*ST公司來說,營運資金的匱乏是導致其主業萎縮、難以扭轉乾坤的最關鍵因素。從這批公司披露的公告來看,導致公司缺乏經營資金的原因，不外乎巨額資金被關聯方占用、應收賬款長期居高不下兩種。虛假重組難以過關

　　一位專門從事上市公司研究的分析人士認為，“造成今年暫停上市公司比去年增加近一倍的主要原因在于，在相關壓力的堆積之下，不排除有些公司虛晃一槍，希望利用年末突擊的假重組方式來度過年關。但由于各種原因，最終往往‘功虧一簣’。”

　　據了解，這種假重組主要包括：模糊收入的確認時間、爭取政府補貼以及沖減壞賬等幾種。分析人士指出，他們這樣做也是不得已而為之，由于大量的債務問題難以化解，再加上這部分連虧幾年的公司主營業務普遍出現萎縮，一系列的因素導致這些公司難以實施實質性重組來扭虧。當然，不成功的重組或“假重組”往往是雪上加霜，讓這些問題更加嚴重。

　　從已經公布的年報也可以看出，這些已暫停上市或即將暫停上市公司，之所以沒有重組成功實現扭虧，通常有以下主要有幾個原因：一是公司的控股股東及其關聯方長期占用上市公司資金，公司為控股股東及其關聯方貸款擔保的問題仍未得到妥善解決，如*ST豐華；二是公司無法與債務方達成協議,債務重組工作無法按時展開,如*ST比特；三是主營業務處于整頓狀態,公司剩余資產難以發揮效益,加上歷史遺留的巨額其他應收款追收困難,導致經營性現金極度短缺,無法進行全面的資產重組,如*ST四通。實質重組才能自救

　　這些*ST公司雖然基本面一蹋糊涂，但有實質重組預期的公司市場表現卻很搶眼。記者注意到，自4月中旬大盤調整以來，上證指數(資訊 行情 論壇)已下跌12%，而這些巨虧公司股票的走勢卻強于大盤。*ST樺林已經連續三年虧損，并很快將于5月14日起暫停上市，但該股不僅前期連續拉出漲停，而且在大盤調整之時，也顯示出了極強的抗跌走勢，反而同期有8.49%的漲幅，公司股價已從5元多勁升至8元以上。年報顯示，公司前十大流通股東也有機構身影出現。公司方面表示，由于外資股東佳通輪胎已經成功入主，其經營業績已顯現出逐步回升的態勢，公司力爭在今年中報對投資者有一個好的交代。另外一家在4月30日已暫停上市的*ST重汽(資訊 行情 論壇)，今年中報公布之后再次殺回股市的可能性也很大。公司原名*ST小鴨,被中國重汽成功重組和進行資產置換后,去年11月又通過定向增發以實現中國重汽整體上市的方案。一旦該方案順利實施,那么公司的主營業務將發生脫胎換骨的變化，恢復上市只是時間問題。公司董秘劉波在接受記者采訪時表示，公司今年第一季度已經盈利。

　　但是這個板塊的風險也是很大的。例如，*ST豐華公司股東與董事會之間極不和諧。旗下子公司北京紅獅涂料有限公司對漢騏集團有限公司、*ST豐華的訴訟案目前還沒有結論，公司前景恐怕不容樂觀。